周三上午，强生公司（NYSE：JNJ）发布了第二季度收益报告，但并未受到热烈欢迎。投资者普遍抛售该股票，到该交易日结束时，该股票下跌了近 3%。
这发生在股市普遍上涨的一天，领头羊标准普尔 500 指数收盘上涨。这些抛售投资者为何对这家制药巨头的数据如此没有吸引力，这种反应是否合理？让我们来探索一下。
比预期好一点
也许市场先生不满的第一个根源是，虽然强生公司的业绩超出了分析师的预期，但两次都没有达到压倒性的水平。
该季度，该公司的总销售额略高于 253 亿美元，比 2025 年同期增长近 7%。然而，它们并没有比专家普遍预测的 250 亿美元高出很多。
至于盈利能力，情况类似。不按照公认会计原则（非 GAAP 或调整后）计算的净利润增长近 6%，达到 70.8 亿美元，即每股 2.90 美元。这比分析师平均预期的 2.86 美元高出几美分。
强生公司本质上是两个医疗保健企业合而为一：一家大型制药公司和一家重要且有影响力的医疗设备部门。
在这两者中，前者（官方称为“创新医学”）规模更大；后者则更大。该季度收入近 164 亿美元，同比增长近 8%。设备（该公司将该部门称为“医疗科技”）的增幅较小，增幅不到 5%，略高于 89 亿美元。
进一步细分这些结果，在药品领域，强生公司表现尤其出色，免疫药物 Tremfya 的销售额增长了 73%，达到 20 亿美元。这一成功对该公司至关重要，因为该药物取代了较旧的免疫治疗药物 Stelara。后者的销售额正在迅速下滑，本季度下降了 56%（至 7.4 亿美元）。
与此同时，该公司的肿瘤产品组合——业内最强大的产品组合之一——看起来很强劲。该产品系列中的明星药物——血癌治疗药物 Darzalex 的销售额增长了近 19%，达到 42 亿美元以上。总体而言，该投资组合的销售额增长了 17%，达到 74 亿美元。
至于医疗器械，该业务的整体增长被一条产品线 Abiomed 的下滑所掩盖。其中包括 Impella 小型心脏泵，其销售额下降 2%，至 4.4 亿美元。这与上一季度形成鲜明对比，上一季度 Abiomed 销售额增长了 16%。
这并不一定是令人震惊的进展，因为 3 月底在一直有影响力的《新英格兰医学杂志》上发表的一项英国研究结果表明，Impellas 可能并不像人们认为的那样适合或有益于某些高风险冠状动脉介入治疗。
这些产品第二季度销量突然下降表明医生可能对这一发现感到担忧。强生公司可能没有采取足够措施让他们更加放心。
纽约证券交易所代码：JNJ
在重要的地方提升
尽管如此，强生公司对其落后的业绩和近期的未来发出了相当强劲的信号。它援引首席执行官华金·杜阿托 (Joaquin Duato) 的话说，本季度凸显了“我们的创新力量、我们产品组合的深度以及我们在推进变革性治疗方法以应对世界上最严峻的健康挑战的过程中的势头。”
它显然更有信心在这方面发挥关键作用，因为它提高了 2026 年全年的指导。总体销售额应为 1008 亿美元至 1014 亿美元；此前的预测为1003亿美元至1013亿美元。今年调整后每股收益 (EPS) 预计为 11.60 美元至 11.75 美元。这取代了之前 11.45 美元至 11.65 美元的指导区间。
对我来说，虽然强生公司的第二季度并没有像周三的抛售那样令人失望，但也不是井喷。我认为该公司表现良好，但投资者可能会转向其他地方，因为其他主要制药公司已经实现了更令人印象深刻的增长。
不过，我看好这个公司的未来，所以我认为盈利后的暴跌使它成为一个便宜的买入。