礼来公司（LLY -0.97%）在过去两年中一直将其非常成功的 GLP-1 药物的现金流再投资于建设其产品线，并且与最近所做的任何其他药物不同，它只是进行了多元化投资。 7月16日，该公司表示将收购AtaiBeckley ( ATAI +0.63% )，这是一家临床阶段的生物技术公司，开发迷幻分子，旨在治疗难以治疗的精神疾病。

该交易预计将于 9 月完成，礼来公司将支付近 28 亿美元，并可能通过里程碑支付另外 10 亿美元。

考虑到迷幻药物在过去两年因监管挫折而被视为死区，而现在却因联邦政策的转向而日益主流化，这一点尤其令人惊讶。以下是您需要了解的有关收购 Atai 将如何影响礼来公司投资理论的信息。

这里有不止一个管道项目被收购

Atai 的核心产品是 BPL-003，这是一种由 Mebufotenin 分子组成的鼻喷雾制剂，这种分子更广为人知的名称是 5-MeO-DMT，是一种与强效二甲基色胺 (DMT) 属于同一家族的短效致幻剂。

BPL-003 正在进入难治性抑郁症 (TRD) 的 3 期试验。紧随其后的是 VLS-01，一种 DMT 颊膜（旨在溶解在患者脸颊内侧），也针对 TRD；以及 EMP-01，一种用于治疗社交焦虑的口服 R-MDMA 候选药物，这两个项目都处于第二阶段。这些项目将完善礼来公司的神经科学产品组合，该产品组合已经有六个针对行为健康和成瘾障碍的临床阶段项目。

这里的战略逻辑相当清晰。管理层有望在 2026 年实现 820 亿至 850 亿美元的收入，其中大部分来自其 GLP-1 超级明星 Mounjaro 和 Zepbound，现在通过补强收购实现多元化是游戏的名称。

仅在第一季度，该公司就进行了另外四次收购，涉及各种不同的疾病领域。阿泰贝克利将这种模式延伸到神经科学领域。

纽约证券交易所代码：LLY

问题在于，礼来公司的庞大规模使得人们很难对 Atai 的项目商业化后对营收产生很大影响寄予厚望。

数据看起来不错，但还有其他问题

阿泰的主要候选人已经产生了一些令人信服的数据。在 BPL-003 2b 期试验的第 29 天，服用 12 毫克 (mg) 剂量的患者蒙哥马利-阿斯伯格抑郁量表 (MADRS) 下降了 11.1 分，而服用 0.3 mg 低剂量活性对照的患者则下降了 5.8 分，安慰剂调整后的差异为 5.3 分。

8 毫克剂量是进入第三阶段的剂量，基于更清晰的耐受性。该增量与少数已建立的 TRD 治疗报告的安慰剂调整 MADRS 降低程度大致相当。

纳斯达克股票代码：ATAI

但正在开发同一分子的可吸入版本的 GH Research 公布了更好的结果：在今年 2b 期试验结果中，经安慰剂调整后的 MADRS 降低了 15.5 点。跨试验比较通常是粗略的并且难以严格进行，但在这种情况下，幅度差距很难忽视；阿泰的候选人目前看来是两人中较弱的一个。

Atai 的另一竞争对手 Compass Pathways 走得更远。该公司拥有用于 TRD 的裸盖菇素制剂 COMP360 3 期试验的两个积极数据集，并且正在制定监管申请，目前预计将于 2026 年第四季度提交。

BPL-003是具有合法数据的真实资产。但考虑到竞争，礼来公司实际上支付了溢价，试图使用二流或三流的选择进入市场，而不是明显可以占据大量市场份额的东西。

另一方面，监管背景已显着改善。 4 月 18 日，唐纳德·特朗普总统签署了一项行政命令，指示美国食品和药物管理局优先审查具有突破性疗法认定的迷幻药候选药物。

该机构随后向 Compass Pathways 和其他几家企业发放了国家优先优惠券。 BPL-003 已经拥有突破性疗法状态，因此如果 3 期结果足以尝试进行商业化，那么它似乎有资格获得相同的治疗。

尽管如此，礼来公司股东不应将此次收购视为保证盈利增长的途径。 BPL-003 的第三阶段数据还需要数年时间。对增长的任何贡献都远不止于此，这完全取决于 BPL-003 能否清除目前正在积极改变的相同监管障碍。