出口的“热潮”在二季度末进一步发酵，但“热潮”背后这种进出口共生的超预期增长能持续多久？6月进出口同比增速双双创下近五年新高，进一步夯实了二季度以来的换挡提速趋势。其中，除了地缘市场版图持续扩围、全球半导体上行周期的支撑外，6月外贸更具边际信号价值的积极变化，在于增长驱动格局正由此前的“价升量减”稳步转向“价高量稳”。
6月出口为何再度超预期提速？相较于5月，6月出口的边际增量集中于三个方面：地缘版图的持续扩围、科技品类的加速出海，以及“价高量稳”增长格局的逐步重构。
量价的变化是本轮全球供应链扰动下影响出口强度的核心线索。在输入性通胀下，价格已成为出口增长的核心驱动，高价对需求的挤出效应逐步显现——3月以来价格对出口同比的贡献率一度达四分之三，数量端支撑显著弱化。
不过，高价带来的需求压制并未持续发酵，量端已显现企稳修复迹象。4-5月出口数量增速稳定维持5%上下，并未在涨价压力下持续收缩（图3）；1-6月汽车、家电、船舶等重点工业品出口累计数量同比较5月进一步回暖（图4）。价格上行背景下实际出口的稳定表现，主要源于两大支撑：海外市场持续扩容托底外需，高景气科技产品出口放量对冲价格负面影响。
区域维度上，新兴市场持续扩容，对欧出口则显现前置抢运特征。6月新兴市场仍是出口核心压舱石，对东盟、拉美、非洲出口增速均维持30%左右高位；此外，在对美出口增速明显回落的同时，对欧出口则扭转5月弱势，同比大幅增长18.5%。背后动因或为欧盟7月落地多项贸易保护政策，包括取消小额包裹关税豁免、压缩钢铁免税进口配额，倒逼企业短期抢出口，提前集中出货。
品类结构上，全球AI资本开支持续扩张，带动科技硬资产出口延续高景气。半导体等科技产品出海动能进一步增强，1-6月集成电路累计出口增速升至96%，自动数据处理设备等算力硬件出口增速同步改善。同时，依托完整产业链优势，汽车、船舶等优势工业品出口再度大幅提速，上半年累计增速分别达50%、30%左右，形成多点开花的出口增长格局。
相较出口，进口表现更为亮眼，其中量价格局也在悄然发生变化。上半年全球半导体上行周期支撑自动数据处理设备、集成电路进口大幅回暖。但中东地缘冲突持续发酵带来输入性通胀，大幅抬升进口成本，前期进口高增基本依靠价格拉动，进口数量持续走弱，5月进口数量增速一度转负至-2%。核心供应链价格高位，对中下游企业补库意愿、实体生产形成一定的挤出效应。
不过，随着地缘格局的逐步修复，数量端已经出现改善迹象。从主要品类进口累计增速来看，和5月形成鲜明对比，6月钢材、铜材、煤及褐煤等上游原材料进口数量均呈现修复迹象；集成电路、二极管等中间品整体企稳，未呈现进一步下滑迹象。
随着PPI高峰过去，输入性通胀对价格的传导减弱，企业补库预计带动进口数量进一步修复。6月PMI采购量上升1.6pct、同时库存指数持续下降，这一“买得多、存得少”的组合，反映出价格回落后、企业正在加快采购以应对生产需求，同时加速去化前期累积的库存，这预计将对后续的进口数量形成支撑。
本文来源：国联民生宏观陶川