2026年上半年，国内新能源汽车的市场渗透率与智能化配置率正处于历史高点，然而，多家上市车企交出的上半年财务预告却呈现出大面积的增收不增利甚至巨额亏损。

这轮预亏说明，过去依靠扩大销量摊薄成本、再换取利润的路径，正在变得更难走通。

从广汽、赛力斯、北汽蓝谷到江淮，这几家不同转型路径的头部车企在今年上半年悉数遭遇利润收缩。这表明，行业正处于一个旧有盈利模型解体、新秩序尚未建立的过渡期。

过去支撑集团生存的传统合资“现金牛”业务萎缩速度超出预期，而作为增量主力的智能化与新能源业务，受制于前端定价权丧失与后端供应链成本的刚性，仍未能实现自我造血。

车型换代加快又压缩了成本回收时间。一款车还没有卖到足够规模，旧物料、模具和专用产线就可能因产品切换而降低利用率，对利润的影响也提前出现。

在这种背景下，单纯的销量数字已无法掩盖利润表底线的失血。车企之间的竞争，已经从单纯的前端渠道与市占率争夺，演变为一场关乎全产业链控本、财务风险对冲以及技术折旧管理的多维耐力赛。

01 亏损预警频现

近期多家车企披露2026年半年度业绩预告，数据显示，相关上市车企销量、营收与净利润开始出现明显分化。

这种财务承压现象跨越了企业体制与发展阶段的差异，在传统整车集团与新能源车企中均有显现。

广汽集团预计，2026年上半年归属于母公司所有者的净亏损为40.6亿元至45.7亿元，扣除非经常性损益后的净亏损为48亿元至56亿元。

相比去年同期，这一亏损规模有所扩大。从其业务结构可以发现，利润下滑的主要原因在于传统燃油车板块，特别是合资品牌的销量回落。

今年上半年，广汽本田与广汽丰田等主要利润贡献源在终端市场的产销规模出现同比下降，导致集团获取的投资收益减少。同时，在自主新能源板块，广汽埃安与传祺为应对激烈的同业竞争，保持了较高的促销让利与渠道投入。

在合资板块收益缩水与自主板块投入增加的叠加效应下，广汽集团整体财务指标承压明显。

处于转型期的车企则承受着规模扩张与盈利修复不同步的压力，北汽蓝谷是其中一个样本。

根据业绩预告，北汽蓝谷上半年预计归母净亏损在17.7亿元至19.7亿元之间。

如果仅从市场前端的表现来看，北汽蓝谷并非没有增量。其旗下的极狐品牌在上半年通过密集的车型矩阵更新和铺天盖地的营销攻势，实现了交付量的大幅同比增长。可见，在整体规模效应尚未跨过摊薄固定资产折旧与巨额研发投入的临界点之前，北汽蓝谷每卖出一台车，都要背负沉重的财务包袱。

赛力斯的反差更明显。曾因问界系列热销而一度创下盈利高光的赛力斯，在今年上半年却出人意料地遭遇了业绩变化，预计亏损高达15亿元至18亿元，财务表现直接由盈转亏。

这一数据在业内引发了巨大震动，因为从终端交付量来看，赛力斯上半年的表现堪称惊艳，问界M9、新问界M7等高溢价旗舰车型屡屡刷新交付纪录。但原材料涨价和存量资产账面调整，使销量增长没有转化为利润。

另一个披露亏损的是江淮汽车，其半年度业绩预告预计归母净亏损在7亿元以上。

作为商乘两用并举的汽车集团，江淮汽车在商用车及部分海外出口业务上保持了相对稳定的基盘，但其乘用车业务在国内大众化消费市场的竞争中承受了较大压力。

国内10万元至20万元级别的新能源乘用车市场产品供给饱和，缺乏高溢价能力的车型使得江淮在乘用车营收规模上难以实现有效突破。此外，过往部分产能的固定资产折旧，也在一定程度上影响了公司整体的当期盈利水平。

一众车企的亏损原因各异，但都体现出收入增长更难覆盖持续投入和既有成本。

02  多项不确定叠加

梳理各家车企的亏损表现，2026年上半年汽车行业的利润收缩遇到了，可以说是市场定价机制的变化、供应链成本传导受阻以及技术迭代周期等多项因素叠加的结果。

最直接的压力仍来自价格竞争。成交价下行后，车企需要卖出更多车辆，才能弥补单车毛利的下降。

在当前的国内乘用车市场，产能的相对充裕与产品同质化程度的加深，使得企业为了争夺存量份额、维持工厂产能利用率，普遍采取了防御性的降价促销策略。

终端指导价与实际成交价的下行，拉低了单车的平均营业收入。然而，汽车制造的刚性成本，包括人工薪酬、厂房折旧、物流网络与基础运营费用等，并未随同车价等比例下降。

当降价带来的总销量增幅不足以弥补单车毛利的下降缺口时，企业便面临营收规模即使增长、但净利润依然下滑的局面。定价权的阶段性弱化，使得依靠单一规模扩张摊薄成本的路径变得更为艰难。

与前端售价下行形成对冲的，是供应链成本的刚性以及成本向终端传导路径的受阻。

在过往的行业周期中，整车厂作为产业链核心，具备较强的定价权，能够将部分上涨的制造成本以车价微调的形式向消费者传导。但在目前的买方市场格局下，这一机制基本停滞。

一方面，部分基础电池原材料价格在经历前期波动后，采购成本并未大幅下探；另一方面，高阶智能化所需的车规级算力芯片、存储芯片等核心硬件采购门槛较高，且存在一定的溢价空间。

在激烈的终端竞争中，车企无法通过提升车辆最终售价来消化这些新增的BOM成本，只能在内部财务账面上予以全盘吸收，这直接构成了对整车利润空间的双向挤压。

此外，智能汽车技术的快速迭代加剧了研发费用摊销与资产减值压力，成为拖累企业当期利润的隐性因素。

目前，汽车电子电气架构、自动驾驶算法等核心技术的更新周期已被大幅缩短。这意味着车企投入大量资金研发的上一代技术平台与配套软硬件方案，在较短时间内就可能面临技术落后与市场竞争力下降的风险。

为保持产品线在智能化赛道上的吸引力，车企必须持续维持高强度的研发投入。同时，技术的极速换代导致旧款车型的物料存货和老旧产线面临提前计提资产减值准备的财务合规要求。这种并不直接体现在单车制造BOM表上的财务折旧与资产减值，对半年度的净利润造成了实质性的削弱。

面对上述行业共性的结构性挑战，部分车企开始通过务实的战略与业务调整，试图重构健康的财务模型。

一位车企工程师告诉华尔街见闻，在产品技术路线的规划上，越来越多企业采取了更为灵活的多元化布局以平摊风险。例如，结合当前部分市场对补能便利性的实际需求，业内部分车企在纯电之外，切入或扩大增程式混合动力产品的比重。

同时，出海也成了不少企业的选择。

中信证券汽车行业分析师赵少波在7月14日的研报中表示，复盘2026年上半年，国内乘用车市场受购置税退坡、需求前置及价格观望影响整体承压，出口成为核心增量。不过展望2026H2及2027年，行业主线将转向出口兑现与盈利修复，头部车企有望通过多动力类型并进、海外建厂及对外合作实现量利增长；国内竞争虽仍激烈，但高端化主线仍值得关注。

接下来，车企无论是通过拓宽增程路线来对冲纯电市场的增速放缓，还是加速海外建厂以利用外部溢价对冲国内红海，亦或是通过深化跨界合作锚定30万元以上的高溢价基本盘，车企的战略重心正全面转向对盈利质量的追求。

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