截至7月13日，沪深北两融余额为29101.95亿元，较上一交易日减少345.78亿元，连续8个交易日减少，走出“八连降”，创15个月以来最长连降纪录，其间两融余额合计减少1202.79亿元。从具体交易日来看，7月13日两融余额减少345.78亿元，单日缩水金额创2月24日以来新高。

近9个交易日两融余额情况

杠杆资金为何转向？

在杠杆收缩的背景下，资金流向正在发生变化，科技板块资金集中撤离，电子、通信等前期热门板块成为融资净偿还主力。Choice数据显示，近9个交易日（7月1日至7月13日），申万31个一级行业中仅有国防军工、钢铁等5个行业获得融资净买入。

从个股来看，近9个交易日，370只个股融资净流出超1亿元，融资净流出居前的主要是寒武纪、京东方A、兆易创新等前期热门的科技股。

中邮证券研报认为，7月初A股市场出现连续调整，多个行业板块出现明显下跌，投资者风险偏好短期快速下降，杠杆资金主动减仓，导致融资偿还额持续高于融资买入额，两融余额持续下降。

杠杆交易是趋势放大器。例如，近期韩国股市出现的大幅下跌，或许正是杠杆相关的正反馈机制导致。对于这一轮A股行情波动，浙商证券策略首席分析师王大霁向记者表示，本轮A股杠杆水平整体可控。当前，市场依旧处于共识行情的“风险钝化阶段”，目前还并没有证据证明进入了“共识松动阶段”。

他认为，受海外联动影响，近期A股短期波动可能加剧，但中期而言，仍看好A股系统性上涨行稳致远。

AI行情迎验证窗口期

过去三个月，A股的电子、通信指数，美股的费城半导体指数，都走出了AI产业强势的月度连阳。广发证券研报认为，虽然短期的产业高频数据无虞，但随着外围市场波动、产业层面的争议变多、各类资金博弈，近期出现回撤，这种调整也属于正常现象。

中邮证券研报也表示，后续市场企稳后杠杆资金回流确定性高，不会动摇两融业务全年增长逻辑。

当前，正值业绩披露窗口期，AI科技公司的远景叙事将迎来检验。

展望后市，王大霁表示，7月15日为半年报业绩预告截止日，市场或将聚焦盈利兑现验证AI产业链景气度成色。7月中下旬开始，美股科技巨头将密集披露第二财季财报，谷歌等核心玩家将在北京时间7月23日至7月31日集中披露，美国科技巨头的最新业绩、前瞻指引、资本开支表态等核心要素将影响下一轮AI链演绎的方向和节奏。

本文来源：上海证券报

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