7月14日，美国劳工统计局公布的6月CPI数据显著低于市场预期。整体CPI环比下降0.4%（预期-0.1%），同比回落至3.5%（预期+3.8%）；核心CPI环比微降0.02%（预期+0.2%），为2020年5月以来首次月度转负，同比增速降至2.6%。

能源价格环比大跌5.7%是主要拖累，直接压低整体读数。但二手车、服装、家居用品等核心商品普遍走弱，核心服务中的酒店住宿和汽车保险也出现超预期下行。

从数据层面看，6月份CPI显著走弱无疑是对急切期待降息的市场一针强心剂。数据公布后，OIS市场迅速下调美联储7月FOMC加息概率，从40%骤降至不足17%；2年期美债收益率收跌9个基点，风险资产普遍反弹。

同日，沃什在国会听证会上表示，美联储/FOMC对持续高通胀持零容忍态度，不会因6月数据改善，便认为抗通胀已完成。并强调，若有必要，美联储将毫不犹豫地动用利率工具来抑制通胀，或者结合资产负债表工具同时使用。

而在此前一日，美联储理事沃勒也发出了强烈的鹰派警告。沃勒表示，若核心通胀继续发出普遍的价格压力信号，美联储或需重新讨论加息，以防止重蹈2021年行动迟缓的覆辙。

此外，美伊冲突再次升级，布油价格在7月13日已飙升9.6%的基础上进一步上行，突破85美元/桶，较6月底的低点反弹近20%。能源价格的再度飙升，不仅直接威胁7月CPI走势，更使得6月通胀降温的可持续性受到严重质疑。

预防式加息，还是缩表在前？

尽管6月CPI数据在边际上缓解了美联储7月加息的紧迫性，但并未改变通胀仍显著高于2%的目标、经济高于潜在增速的基本格局。核心CPI同比仍达2.6%，核心PCE预计仍在3.3%附近。