里昂发表研究报告，预期百度(BIDU.O) 2026年第二季百度核心业务收入按年跌4.2%至251亿元人民币，搜索业务持续受干扰影响下，营销收入料按年跌约22%。AI云基础设施收入按年增长56%至76亿元人民币，订阅式收入则从首季184%按年增速进一步加快。受高利润率线上营销收入下跌及加大模型训练投资的拖累，该行目前估计百度次季核心经调整EBIT按年跌14%至38亿元人民币，经调整EBIT利润率约15%。里昂认为百度的AI转型之路并不平坦，模型竞争力不足或导致搜索业务进一步放缓，以及云业务缺乏MaaS及应用收入，将2026及2027年经调整纯利预测下调24%及18%，对百度美股目标价由176美元下调至150美元，维持跑赢大市评级。
