IBM在2026年第二季度提前披露业绩预警，收入与每股盈利双双大幅低于市场预期，导火索是大型机需求的意外崩塌。

伯恩斯坦最新发布的首席信息官（CIO）调查显示，这一冲击并非孤立事件，而是企业IT预算加速向生成式AI和网络安全转移这一结构性趋势的集中体现。

IBM第二季度初步收入报17.2亿美元，较伯恩斯坦预估的179.61亿美元及市场一致预期的178.58亿美元均低约4%；初步非GAAP每股盈利为2.93美元，同样不及伯恩斯坦预估的3.09美元及市场一致预期的3.03美元。

IBM在致投资者信中将原因归结为客户采购模式转变——企业正抢先将预算转向服务器、存储及内存等供应受限基础设施，以规避预期中的价格上涨压力。然而，伯恩斯坦的CIO调查数据指向更令人忧虑的长期趋势：

在2026年5月的调查中，33%的CIO计划在未来五年内削减大型机MIPS容量，较2025年11月的23%大幅提升；与此同时，计划彻底迁离大型机平台的CIO比例亦升至14%。这一数据表明，客户对大型机的战略性撤退正在加速，并非单纯的采购节奏波动。

IBM股价周二收于217.07美元，截至发稿，周三盘中继续下跌0.72%；年内累计跌幅已达26.7%，相对标普500指数的超额跌幅高达36.9个百分点。

软件业务分化，Red Hat成为少数亮点

尽管软件业务整体增速令市场失望，但伯恩斯坦认为，此次软件业务的疲软具有较强的业务线集中性，而非全面恶化的信号。

IBM管理层明确指出，软件端的缺口主要由与Z17大型机表现不及预期直接挂钩的事务处理软件驱动，而非来自更广泛的软件组合。

与此形成对比的是，Red Hat预计仍将实现约11%的收入增长，保持健康态势。伯恩斯坦因此将软件业务的此次缺口定性为周期性事务处理业务的波动，而非IBM混合云及AI软件战略遭遇系统性挫折的前兆。

投资者需要区分两者的本质差异：一是与大型机销售高度绑定的传统软件收入收缩，二是IBM核心软件增长引擎是否仍具备持续性。

咨询业务停滞，CIO加速转向AI自动化

咨询业务同样未能提供支撑。IBM第二季度初步咨询收入约为53.38亿美元，同比持平，低于伯恩斯坦预估的55.08亿美元及市场一致预期的54.33亿美元。

伯恩斯坦的CIO调查数据显示，这一停滞背后存在结构性压力。在2026年5月的调查中，净-15%的CIO预计在年内增加对第三方IT咨询商的使用——这意味着反对派明显多于支持派，相比此前的调查已显著恶化。

调查同时显示，企业正将原本用于外部咨询的预算转向内部AI及大型语言模型（LLM）部署。CIO计划借助咨询商协助开发和部署AI/LLM的意愿，在近期调查中亦出现回落，进一步压缩IBM咨询业务的需求空间。

CIO支出意愿创调查史上最低，压力或持续蔓延

在所有负面信号中，对IBM长期影响最为深远的或许是CIO整体支出意向的持续恶化。

伯恩斯坦2026年5月CIO调查显示，净54%的CIO计划减少在IBM的支出，创下该调查历史最差纪录，较2025年11月调查的净49%进一步恶化。在伯恩斯坦追踪的所有主要硬件厂商中，IBM的客户支出意愿垫底。

伯恩斯坦指出，上述趋势反映的是投资者和企业客户正系统性地远离大型机、传统基础设施和IT咨询等传统IT支出，将预算向生成式AI产品及网络安全领域加速集中配置。

在此背景下，IBM短期内面临的不仅是单季度业绩的修复问题，更是如何在加速变迁的IT预算格局中重新界定自身定位这一更深层的战略课题。

伯恩斯坦目前对IBM维持"市场表现"评级，目标价280美元，对应当前股价约29%的潜在上涨空间，但进一步的头部风险不容忽视。

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