6月下旬，作为全球AI硬件周期风向标的韩国股市，遭遇剧烈杠杆风暴。KOSPI指数上周一攀至9000点历史新高后急转直下，周二暴跌10%触发熔断，周四收复大半失地，周五再度重挫8%二次熔断。韩国交易所自2000年以来仅触发过11次熔断机制，而上周单周贡献两次，年内累计已达5次。
在本轮极端波动中，占据市场主导地位的两大芯片巨头——三星电子和SK海力士首当其冲，双双录得超过12%的单日跌幅，两家公司贡献了指数总跌幅的71%。韩国股市波动率飙升至92.7，甚至超过2008年全球金融危机时的峰值，为美国VIX指数的五倍。
特别是，三星电子与SK海力士合计占KOSPI指数近60%的权重，这使韩国股市实质上演变成了一张杠杆化的半导体看涨期权：当全球资金风险偏好上升时，其是全球表现最强的市场；而当全球科技股出现回调时，其又迅速成为最先遭遇踩踏的市场。
在极高杠杆率和极度拥挤的交易结构下，韩股市场传统意义上的价值发现功能已被大幅削弱。任何回调都不再是基本面的重新定价，而是被杠杆ETF的机械性抛售所放大。这意味着任何针对三星或SK海力士的交易行为——无论买卖——都会以近两倍的杠杆效应冲击指数。这种负伽马效应下，KOSPI指数日内5%以上波动已司空见惯。近期频繁发生的熔断事件正是这种结构脆弱性的真实写照。
韩国金融市场机制相对宽松，投资者有丰富的场内和场外加杠杆方式。前者可通过券商融资、杠杆ETF、场内期货期权等加杠杆，后者则包括CFD（差价合约）、证券担保贷款、场外期权/TRS等方式。如韩国券商融资保证金比例不低于40%，理论最高杠杆2.5倍，低于中国（100%）和美国（50%）；以及杠杆ETF，韩国本土ETF最多2倍杠杆，海外有3倍杠杆ETF。
为吸引国内散户资金回流本土市场，今年1月底韩国监管机构放行以蓝筹股为基础的单只股票杠杆ETF以来，大量旨在提供每日两倍收益率的衍生工具迅速进入市场。