5月美国耐用品订单数据分化明显：整体订单受运输设备拖累大幅下滑，创近一年最大降幅；核心资本品订单则强劲反弹，企业投资需求超预期回暖。
整体来看，5月耐用品订单环比初值下降4.5%，为2025年6月以来最大降幅，虽略优于市场预期的-5%，但较4月下修后的8.5%增幅显著回落。
剔除运输设备后，耐用品订单环比增长1.3%，高于预期的0.5%，前值为1.1%，表明剔除波动较大的运输类别后，商品需求基础仍保持韧性。
核心方面，5月核心资本耐用品订单（即扣除飞机的非国防资本品订单）环比初值增长1.6%，远超市场预期的0.6%，前值由-1%上修至-1%，反映出企业设备投资意愿明显强于此前预期。
5月耐用品订单回落，主要受到交通运输设备订单大幅下降的拖累。在经历前两个月连续增长、尤其是4月大幅跃升后，本月数据出现一定程度的技术性回调。
具体来看，交通运输设备订单减少185亿美元至1135亿美元，环比下降14%，成为整体订单下滑的主要原因。其中，商业飞机订单回落贡献了大部分拖累。剔除国防因素后，新订单环比下降4.6%，同样受到运输设备订单波动的显著影响。
由于航空和国防领域往往存在金额庞大且不规律的订单，耐用品订单数据本身波动较大，且后续修正幅度通常较为明显，因此市场更关注能够反映企业真实投资意愿的核心指标。
相比整体数据，5月核心资本支出指标表现更具韧性。作为衡量企业设备投资意愿的重要风向标，非国防资本品订单（剔除飞机）不仅是观察企业资本开支周期的关键指标，也是GDP投资项测算的重要依据。
此次该指标环比增长1.6%，明显高于市场预期，表明在贸易政策和经济增长前景仍存不确定性的背景下，美国企业投资活动依然保持较强韧性。这一结果在一定程度上缓解了市场对于商业投资动能放缓的担忧，也为美国经济继续保持扩张提供了支撑。
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