芯片制造商英特尔发布的第四季度预测远低于华尔街预期，周五该公司股价暴跌近 30% 至 65.76 美元，给原本强劲的盈利报告蒙上阴影。
此次抛售导致市值蒸发超过 1,460 亿美元，并造成 50 多年来最严重的单日跌幅。
问题在于，英特尔发现自己处于一个不寻常的境地：由于人工智能基础设施的建设，对其处理器的需求正在蓬勃发展，但该公司无法制造足够的芯片来利用它。与此同时，其传统PC业务陷入困境，支持其长期复苏所需的工厂正在消耗大量资金。
英特尔第三季度的业绩实际上相当不错。收入同比增长 21%，达到 165 亿美元，调整后每股收益达到 0.52 美元，超出公司 0.38 美元的指导值和华尔街 0.40 美元的预期。首席财务官戴夫·津斯纳 (Dave Zinsner) 表示，这是该公司连续第八个季度超出财务预期。
表现最强劲的是英特尔的数据中心和人工智能部门，该部门创造了73亿美元的收入，同比增长78%，与去年同期相比增长近80%。该部门的营业利润达到30亿美元，占其收入的42%。
但投资者正在关注接下来会发生什么。英特尔预计第四季度营收在 150 亿美元至 160 亿美元之间，这意味着其 155 亿美元的中值指引比分析师预期的 170.7 亿美元低约 16 亿美元。调整后每股收益预计将降至 0.25 美元，而华尔街的预期为 0.43 美元。
毛利率（衡量产品制造直接成本后剩余收入的指标）预计也会恶化。英特尔预计第四季度非 GAAP 毛利率为 38%，低于第三季度的 44.1%。
三个问题在很大程度上解释了这种恶化：个人电脑需求疲软、影响服务器处理器的制造限制以及英特尔在以色列的一家工厂发生的事故。
英特尔首席财务官 Dave Zinsner 将 2027 年描述为投资年，并警告投资者不要期望自由现金流为正。自由现金流是公司在支付运营费用以及设备和基础设施投资后剩余的资金。英特尔预计在短期内牺牲现金产出来为其制造扩张提供资金。
津斯纳在财报电话会议上表示：“明年我们可能不会出现正自由现金流。”他补充说，英特尔预计其制造节点投资的投资回报率至少为 20%，但他承认，几个重大项目将同时需要大量支出。
这笔支出是英特尔重建其制造业务并与全球领先的代工芯片制造商台积电竞争的更广泛尝试的一部分。英特尔不仅希望为自己的产品制造芯片，还为外部客户制造芯片，这种商业模式被称为代工厂。
这一转变吸引了主要合作伙伴。 2025 年 9 月，英伟达向英特尔投资 50 亿美元，并同意合作开发用于 PC 和数据中心的定制处理器。此次合作为英特尔带来了财务增长，同时将其处理器连接到英伟达的人工智能生态系统。
英特尔的下一代 18A 工艺是 Panther Lake 等芯片背后的制造技术，是该公司试图重新获得技术优势的核心。
最近，与苹果公司达成的生产部分芯片的初步协议帮助英特尔股价在 5 月份突破了 130 美元。随着苹果寻求实现制造供应链多元化，这项潜在交易可能会给英特尔带来一个重要的新客户。
这些事态发展有助于激发人们对英特尔复苏的乐观情绪，但周五的抛售表明仍有多少事情需要调整。该公司的数据中心业务需求强劲，但它必须增加制造产量，应对不断萎缩的个人电脑市场，并为昂贵的扩张提供资金，然后投资者才能期望持续产生现金。