原文：Strategy’s leveraged Bitcoin model has faced its first stress test: Grayscale
Grayscale 的研究主管扎克·潘德尔 (Zach Pandl) 表示：“杠杆 DAT 资产负债表上的比特币减少，多元化企业资产负债表上的比特币增加，这将是一个积极的因素。”
Grayscale 表示，Strategy 的杠杆比特币模型受到压力，这可能会限制该公司继续购买 BTC 的能力，并可能迫使进一步销售。
Grayscale 研究主管扎克·潘德尔 (Zach Pandl) 周四表示：“全球最大的 BTC 持有者之一的态度转变打压了市场情绪。”
Michael Saylor 的策略周一出售了 32 BTC，仅占其总持有量 843,706 BTC 的一小部分，但足以扰乱市场情绪，因为该资产自出售以来已下跌 16%。
Strategy还出售了价值1.28亿美元的股票，自周四出售以来，其股价已下跌12.8%，跌至两个月低点126美元。
Strategy 出售且 STRC 下跌后，BTC 损失加速。资料来源：谷歌财经
Pandl 警告称，这可能对该公司的可变利率优先股工具 Stretch (STRC) 产生更大影响。
Stretch 的设计股价约为 100 美元，股息为 11.5%，但目前其交易价格低于 95 美元左右，这意味着投资者需要更高的回报率。
如果Strategy提高股息来补偿投资者，它就会增加现金义务，可能会迫使更多的比特币销售，并在负反馈循环中进一步承受价格压力。
Pandl 表示：“Strategy 的杠杆商业模式面临压力，这增加了整个 BTC 市场的波动性。”
他补充说，Grayscale 认为 Strategy “以当前股价为 STRC 和 MSTR 积累更多代币的能力有限”。
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金虫彼得希夫周四在 X 上说了类似的话。如果 Strategy 被迫增加股息，将 STRC 恢复至 100 美元，该公司“将更快耗尽现金，从而推动比特币销售来支付资金。”