Strategy（原名 MicroStrategy）执行主席 Michael Saylor 表示，下一个比特币（BTC +0.47%）牛市已经开始。他认为，在 6 月底触及熊市底部后，比特币价格从 200 周移动均线反弹，比特币的牛市就开始了。他还将比特币的银行贷款和资产代币化的不断上升等因素归功于银行贷款。

虽然我对他用来支持自己观点的第一个证据提出异议，因为它完全基于价格行为，但我同意塞勒的结论，即下一次牛市很可能已经开始。这就是为什么他是对的。

现在获利者与亏损者的比例为 4 比 1

Saylor 指标（200 周移动平均线）大约是四年来每周收盘价的平均值。比特币 6 月 30 日的低点为 58,525 美元，收盘价比移动平均线低 6.5%，接近之前熊市的底部。

但这是一种不完美的方法。到 2022 年，代币将比 200 周移动平均线下跌 34.2%。没有任何自然法则表明，一旦代币价格跌破某个任意移动平均线，代币就需要停止下跌。

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加密货币 · 截至 2026 年 10 月 31 日美国东部时间晚上 11:24

这就是为什么我更喜欢将我对比特币市场机制的理解建立在其他因素的基础上，例如哪些持有者正在投降（以大幅亏损出售）以及哪些持有者正在购买。

在 6 月的低点，亏损出售的代币数量与盈利出售的代币数量之比约为 12 比 1，这是之前熊市中最糟糕的情况。重要的是，亏本出售的代币和盈利出售的代币之间的平衡在 8 月下旬发生了逆转；自2011年以来的每一次牛市中，获利回吐都超过了亏损。现在，以盈利出售的持有者每卖出一枚亏损的硬币，就会移动大约四枚硬币。

因此，通过该测试，比特币已经跨越了牛市和熊市之间的界限。更重要的是，长期持有者在 7 月初恢复了比特币的净购买，这是新一轮牛市的另一个证据。

下一次减半也即将来临

塞勒的论点中缺少的一个因素（尽管他无疑意识到了这一点）是即将到来的减半，这将使新开采的比特币产量减少一半。下一次减半将于 2028 年 4 月上旬发生。

过去，比特币在减半前经历了持续 400 至 518 天的大幅上涨，涨幅通常达到 100% 或更多。这使得上涨的起始点可能在 2026 年 11 月上旬到 2027 年 2 月之间的某个时间。

如果这种动态持续下去，而且很可能会持续下去，那么在接下来的几周和几个月里，牛市已经开始的事实将会变得越来越明显。