VanEck Semiconductor ETF (SMH +1.74%) 于 6 月 22 日创下迄今为止的最高收盘价，为 668.91 美元。不到四个星期后，即 7 月 17 日，该指数收盘价为 556.53 美元，这是其首次收盘价比该峰值低至少 15%。在我撰写本文时，该芯片基金的价格约为 565 美元，比历史记录低约 15%，接近 7 月 17 日的收盘价。
七月份的收盘价触发了一个值得测试的简单规则。在该基金收盘价低于历史记录 15% 或更多的第一天买入该基金，并持有一年。
我根据该基金自 2012 年初以来的每日收盘价（不包括股息）检查了该规则，计算每次下跌的一个信号，并在每次基金触及新高时重置。八个信号已经持续了一整年才发挥作用。其中七人在第二年获得了收益。
八个信号带来七个收益
收益主要是大的。下表将每个信号的收盘价与该基金一年后的首次收盘价进行了比较。
数据来源：雅虎财经。作者的计算。
2020 年 3 月的信号表现最好，约为 89%。即使是 2021 年 3 月和 2024 年 7 月信号中的两个最低涨幅，也分别实现了约 14% 和 22% 的好年份。
尽管如此，这条规则还是很少能解决问题。在这 8 个案例中，有 5 个案例中，基金在信号价格走高之前下跌了约 10% 或更多。
例如，一位根据 2024 年 7 月信号买入的投资者，到 2025 年 4 月股价下跌了约 24%。而该投资者在年底仍上涨了 22% 左右。
2022 年是不同的
唯一的损失来自 2022 年 1 月 25 日的信号。一年后，该基金下跌了约 10%，这低估了暴跌的严重程度。该基金一直下跌，直到 2022 年 10 月，收盘价比 2021 年 12 月的记录低约 45%。直到 2023 年 7 月，它才再次收于旧高点之上。
美联储于 2022 年 3 月开始加息，这可能会给芯片制造商等成长型股票带来沉重压力。与此同时，对芯片的需求也有所降温。
2022 年 9 月，内存芯片制造商美光科技 (MU +5.87%) 公布 2022 年第四财季（截至 2022 年 9 月 1 日的期间）营收为 66 亿美元，同比下降 20%。
其净利润较上年同期下降约 45%，管理层将此归咎于消费者需求迅速疲软和客户库存削减。
美光还预测 2022 年个人电脑销量将下降约百分之十左右，并表示将大幅削减 2023 财年的资本支出。
因此，2022 年的下滑可以说反映了芯片业务的真正放缓——而不仅仅是担忧的投资者。
我现在没有看到这种放缓。根据半导体行业协会的数据，8 月份全球半导体销售额达到 1597 亿美元，同比增长 144%。 （该集团的月度数据是三个月的移动平均值。）
是的，如此快速的繁荣可能会逆转，尤其是内存价格可能会剧烈波动。但 8 月份的数据并没有显示出美光在 2022 年描述的需求下滑的情况。
这个规则比任何一天都买更好吗？
至少从该基金的历史来看，可能不会。自 2012 年初以来，在任何交易日买入并持有一年，投资者在大约 82% 的情况下都会领先，一年中值涨幅约为 29%。这 8 个信号也带来了约 29% 的中值增益。
这表明该规则的成功大部分来自于拥有一只在大多数年份里都在上涨的基金。当然，15% 的下降并没有什么坏处，但也没有多大帮助。
SMH - VanEck ETF 信托 - VanEck 半导体 ETF
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 28 日美国东部时间下午 4:00
顶级持股
该规则确实给出了在持有芯片股感觉最糟糕时买入的理由，并对接下来可能发生的情况发出了合理的警告。 7月17日的买家就是一个很好的例子。该基金在 7 月 29 日跌至 504.22 美元，比信号价格低约 9%，然后在 10 月 5 日上涨至 633.90 美元。但该基金在 10 月份失去了涨幅，现在位于投资者开始的位置附近，距离一年期点还有大约 9 个月的时间。
七月信号是买入的理由吗？我认为该基金值得以这个价格考虑，最好分阶段购买，作为多元化投资组合的一部分。毕竟，芯片销售看起来比 2022 年要健康得多。
但我不会指望快速获利。八个信号只是一个小样本，七个获胜信号中的四个随后又出现了约 10% 或更多的下跌。