英伟达（NVDA -1.51%）近年来不仅实现了出色的收入增长，而且这家科技巨头也创造了巨额利润。例如，最近一个季度，该公司营收突破960亿美元，净利润达到590亿美元。
所有这一切都归功于英伟达大约十年前做出的明智赌注。该公司决定专注于为高潜力的人工智能（AI）行业开发图形处理单元（GPU）。这些是为模型训练等关键任务提供所需动力的主力。在此之前，Nvidia 的 GPU 主要服务于游戏市场。
因此，一个又一个季度，英伟达都从人工智能的繁荣中受益。随着对人工智能基础设施的需求增加，收益不断上升，而且这种势头仍在持续。事实上，随着人工智能更频繁地应用于现实世界的应用，这种增长可能会持续到未来——为此，GPU 和类似的芯片发挥着核心作用。
所有这一切听起来都很棒。但在这张阳光明媚的图片中可能有一片云。英伟达股东应该为未来几个月内发生的一件特别的事情做好准备。让我们看看这对长期前景意味着什么。
对 Nvidia GPU 的需求
首先，让我们从好消息开始。对 Nvidia GPU 的需求持续飙升，最重要的是，该公司刚刚开始生产发货其最新平台 Vera Rubin。该系统对 Nvidia 来说是一个激动人心的转折点，因为它包含 GPU 以及一些新东西：Nvidia 的第一个独立中央处理单元 (CPU)。 CPU 是所有计算机中普遍存在的芯片，它们为人工智能代理的行动提供动力。代理人工智能，涉及人工智能采取措施代表人类解决问题，被视为下一个人工智能增长驱动力。
Nvidia 的目标也是成为该领域的领导者，增强其 GPU 主导地位，而且这一目标可能正在顺利实现。该公司预计今年独立 CPU 销售额将达到 200 亿美元。
与此同时，英伟达做了一些以前从未做过的事情：它提供了下一财年的指导，理由是知名度比以往任何时候都高。英伟达预计 2028 财年收入增长 70%。
那么，在这片阳光明媚的风景中，云彩在哪里呢？嗯，英伟达预计增长将继续，但可能会付出更高的代价。该公司的毛利率一直保持在 70% 左右，预计今年晚些时候销售利润将下降。英伟达在第二季度毛利率达到75%后表示，第四季度毛利率将触底71%至72%。该公司预计这一数字将在 2028 财年或明年初开始的时期稳定在 72% 至 73%。
“极端定价条件”
财务主管科莱特·克雷斯(Colette Kress)在上周该公司的财报电话会议上表示，这是由于“内存的极端定价状况”。
对人工智能基础设施的巨大需求——这显然对英伟达有利——也导致了内存短缺和内存价格上涨——这对英伟达和同行造成了伤害。
因此，投资者应该在未来几个季度为这种模式做好准备。现在，让我们考虑一下这对长期前景意味着什么。虽然内存状况将影响销售盈利能力，但重要的是要记住，这并不是灾难性的。 70%以上的毛利率仍然相当高，如果英伟达能够稳定在这个水平附近，这应该被视为实力的标志。
从长远来看，存储芯片厂商正在通过增加产能来解决短缺问题，这应该会增加供应。这并不一定意味着价格会下降——至少只要高需求持续下去。但英伟达从这种需求中受益，并证明它可以通过维持高毛利率来管理更高的内存价格。与此同时，随着每年推出新平台，英伟达也可能会提高效率。
所有这些都意味着，虽然毛利率的任何下降都令人失望，但正确看待这种情况很重要。英伟达仍有望在未来几年从人工智能的增长中受益匪浅，这使其成为值得购买和持有的绝佳股票。