距离 2026 年还有 5 个月的时间，2026 年将成为股市又一个辉煌的一年。自今年年初以来，标志性的道琼斯工业平均指数 (^DJI +0.53%)、基础广泛的标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.70%) 和创新驱动的纳斯达克综合指数 (^IXIC +1.00%) 分别上涨了 10%、9% 和 7%。
对于唐纳德·特朗普总统入主白宫来说，高于平均水平的年化回报率并不是什么新鲜事。虽然股市在大多数总统的领导下上涨，但自 1890 年代末以来，特朗普领导下的华尔街主要股指的年化回报率已经超过了大多数其他总统。但如果美联储加息，这种趋势可能不会持续太久。
尽管联邦公开市场委员会 (FOMC)——这个由 12 人组成的机构，包括负责制定国家货币政策的美联储主席凯文·沃什——在美国政府内部独立运作，但这并没有阻止特朗普总统批评他的新任美联储主席和/或 FOMC 的利率决定。
特朗普总统发表讲话。图片来源：白宫官方照片，由安德里亚·汉克斯拍摄，由国家档案馆提供。
唐纳德·特朗普已经养成了把他的美联储主席和/或联邦公开市场委员会（FOMC）扔到公共汽车下的习惯
特朗普于 2025 年 1 月 20 日就任第二个非连续任期后不久，他开始公开与时任美联储主席杰罗姆·鲍威尔（他在第一个任期内任命的鲍威尔）发生争执。尽管鲍威尔领导的FOMC在2024年9月至2025年12月期间六次下调联邦基金目标利率至目前的3.5%至3.75%，但总统认为利率应降至1%或更低。
尽管特朗普没有提供推动降低利率的任何具体细节，但借贷成本下降有三个主要催化剂：
如果您认为特朗普精心挑选的鲍威尔继任者凯文·沃什 (Kevin Warsh) 于 5 月 22 日宣誓就职，将会阻止特朗普对美国最重要的金融机构的批评，那么您就错了。
特朗普总统呼吁美联储降低利率，称美国应该拥有世界上最低的利率 https://t.co/gPGIv91Qu2 pic.twitter.com/OEvJzaAKdA
就在沃什入主白宫的宣誓就职仪式结束几个小时后，特朗普在纽约一所社区大学对观众说：“我们将迅速降低利率……每个人都会感到高兴。”
7 月 2 日，总统在白宫接受 CNBC 的 Joe Kernen 采访时指出，“他（沃什）的董事会可能有点敌意……而且可能是一个想做错误事情的董事会。”
上周，特朗普再次将联邦公开市场委员会(FOMC)抛在了一边。总统在空军一号上对记者讲话时宣称，
凯文很棒，但他有一个董事会，而且董事会成员非常政治化……你需要得到一些可能怀有恶意的人的同意。利率应该降低。这个国家的 GDP 可能达到 8%、9%、10%、12%。事情应该如此。
尽管总统继续将联邦公开市场委员会 (FOMC) 的政策制定者视为阻碍美国经济的因素，但唐纳德·特朗普自己的政策却让美联储的处境变得如此具有挑战性。
凯文·沃什和联邦公开市场委员会面临着通胀上升的艰巨任务。图片来源：白宫官方照片，丹尼尔·托罗克拍摄。
特朗普的政策正是利率无法降低的原因
对于不断增长的经济来说，一定程度的通货膨胀是完全正常和健康的。当消费者支出攀升时，企业应对其商品和服务拥有适度的定价能力。
然而，特朗普总统的两项政策已使过去 12 个月 (TTM) 通胀率远远超出 FOMC 长期设定的 2% 目标。
特朗普的关税和贸易政策是导致消费者价格上涨的第一个措施。尽管美国最高法院于 2026 年 2 月驳回了总统的全面全球关税和更高的互惠关税，但他和他的政府仍然依靠不同的规则对数十个国家重新征收全面关税。
对钢铁等未成品进口商品征收关税会增加生产成本，然后转嫁给消费者。
特朗普领导的伊朗战争是第二项影响力更大的推高当前通胀率的政策。在特朗普同意对伊朗发动袭击后不久，伊朗就对大多数商船关闭了霍尔木兹海峡。每天约有五分之一的世界石油液体经过霍尔木兹海峡。
突发新闻：5 月份 CPI 通胀率升至 4.2%，为 2023 年 4 月以来的最高水平。核心 CPI 通胀率也升至 2.9%，为 2025 年 9 月以来的最高水平。美国通胀率正式回到 4% 以上，是美联储目标的两倍多。美联储加息的可能性正在上升。
现代历史上最严重的能源供应中断导致 5 月份燃料价格和 TTM 通胀率飙升至 4.2% 的三年高点。
总统的两项政策都无法快速解决高于平均水平的通胀问题。特朗普仍然坚持使用关税来促进国内制造业，而伊朗战争的通胀影响已经开始蔓延到更广泛的经济领域。换句话说，沃什和他的联邦公开市场委员会同事别无选择，只能认真考虑加息周期以稳定物价。
更高的利率可能是华尔街的丧钟。人工智能数据中心建设的部分资金是通过公司债券发行提供的。如果借贷成本变得更高，并且基础设施建设以任何有意义的方式放缓，它可能会迫使投资者重新考虑人工智能增长率和人工智能股票（以及更广泛的市场）的超凡估值。