在本期《Motley Fool 规则打破者投资》中，Motley Fool 联合创始人大卫·加德纳 (David Gardner) 和 Motley Fool 分析师卡尔·蒂尔 (Karl Thiel) 重新审视了在英国退欧后焦虑的日子里挑选的五只股票的原始投资论点，对这五只股票的市场情况进行了评分，并询问 10 年记分卡可以教会我们哪些三年无法教会的知识。
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完整的文字记录如下。
该播客录制于 2026 年 7 月 16 日。
大卫·加德纳（David Gardner）：十年前的这一周，即 2016 年 7 月 13 日，世界仍在为英国脱欧而困扰。英国投票决定退出欧盟。市场已经陷入困境，评论员们预测厄运，但没有人真正知道接下来会发生什么。一两周前，我在推特上发了一条话，表达了我的想法，我引用的话，我们让我们害怕我们不理解的事情。好吧，当未来不明朗时，人类的天性就会想象最严重的恐惧会冲上来，填补过去确定性存在的真空。我没有花一个播客来预测政治或争论英国退欧是好是坏，而是问了一个对我来说更愚蠢的问题：鉴于这个新世界，机会在哪里？我建立了一个五只股票的样本，不是为了押注英国脱欧本身，而是作为对不确定性的充满希望的回应，因为当世界发生变化时，规则破坏者不会简单地问什么可能会出现问题。我们问什么可能会非常顺利。好吧，现在已经是10年后了。这五只股票表现如何，我们可以从中学到什么？今天他们还能教给我们什么？十年后，五只受英国脱欧启发的股票，仅出现在本周的“规则破坏者投资”中。
从 2015 年到 2021 年，每 10 周我都会在这个节目中 30 次挑选一个包含 5 个股票的样本，其中 30 次我会说，这是一个主题，这是一个包含 5 个股票的篮子。让我们一起去战胜市场并吸取一些重要的教训。对于每个内容，我们会在一年后和两年后重新访问它们，并且通常会在三年后关闭它，因为如果我们一直审查所有这些内容，那么这个播客就没有太多其他可做的了。三年后我就关掉了这个游戏。但每次我说，当我将采样器发送给愚人哈拉时。我们演奏音乐来告别。我说，这并不意味着我们要卖。这些是我总体上仍然喜欢的公司。但五只股票的抽样是一场为期三年的比赛。然而，我们仍然持有其中许多股票。它们是 Motley Fool 服务的一部分。我比我自己更爱他们中的一些人。七、十年前，我希望其中一些已经消失，而这就是十年后的美妙之处。去年就开始了。它可能会持续更多。
现在，我们每 10 周在这个播客上打开一个时间胶囊。这是过去 5 只股票的样本，即将迎来 10 周年生日，我们将从原始播出日期起对每只股票进行相同的权重评分。我们将看到它的回归。我们将把它与同一时期的标准普尔 500 指数进行比较。然后我们做真正的工作，我们做对了什么，做错了什么。嗯，实际上，我有一位 Motley Fool 朋友来帮助我做真正的工作。本周，老傻瓜卡尔·泰尔（Karl Theil）加入我们，共同讨论这十年实际上教会了我们什么。当然，作为投资者，我们最终会得出样本的总体结果以及对某些公司的快速展望。如果你是新来的，那就是10年后的事了。这不仅仅是记分，我们还学习规则破坏者如何以及为何获胜，有时也会失败。
Karl Thiel 自 2004 年以来一直担任 The Fool 的分析师，一直致力于 Rule Breakers 的研究。目前也在我们的量子能源和健康人工智能服务上。哦，还有生物技术，Karl 几乎在他的整个职业生涯中都是生物技术行业的狂热追随者，包括在愚人节之前担任顾问、生物信息公司的员工、剧透警报。本周我们讨论的五只股票都不是生物科技股。这些天，卡尔在业余时间梦想着在他的 Old Man 翻唱乐队中实现伟大。这些是他的话，也是对德克萨斯州奥斯汀音乐界的贡献。另外，如果你在树林里迷路了，而卡尔恰好和你在一起，他完全可以帮助你找到可食用的蘑菇。卡尔，欢迎回到打破规则投资。
Karl Thiel：我希望事情不会发展到这个地步，但如果需要的话，谢谢你邀请我。
大卫·加德纳：我的意思是，我知道你曾经在俄勒冈州波特兰及其周边的树林里度过了很多时间。显然，您现在在德克萨斯州。你是大自然的造物，卡尔。您自己是否曾经真正迷失在大自然中？
Karl Thiel：实际上，我有一次在采蘑菇时做过一次，愚蠢地没有带很好的 GPS 设备，但我设法弄清楚了。
David Gardner：GPS 才出现，我的意思是，几乎从我认为 The Motley Fool 开始于 GPS 出现之前就开始了。您过去可能在不同时间点没有 GPS，这是情有可原的。是的，我们会这么说。我们就这样吧。好吧，本周我们将讨论 10 年后的五只股票，它们按顺序排列如下。 Alphabet、Euronet Worldwide、Hain Celestial、Booking Holdings 和 Tesla。现在，在我们开始讨论第一只股票之前，我们先来看看标准普尔 500 指数 10 年前的今天表现如何？答案是，标准普尔 500 指数上涨了 248.7%，卡尔，这是美好的 10 年。
Karl Thiel：这是非凡的十年。我想我几乎想说前所未有的。我认为这可能不是真的。虽然我手头没有这些，但那真是一段美妙的时光。
大卫·加德纳：确实如此。十年来，市场规模增长了两倍多。这就是我们的样本所竞争的转向架，每只股票加248.7，如果上涨250%左右，那就与市场一致。在这10年里，如果它高于，它就是市场击败者，如果它低于，我们已经有一些了。这是一个市场输家，Karl，现在让我们坐上时间机器，回到 2016 年 7 月。
好吧，第一个库存，这是按照我 10 年前的本周展示的顺序排列的。它按公司名称字母顺序排列，早在 2016 年，Alphabet 就排名第一，股票代码为 G-O-O-G-L。 Alphabet 本身还不到一年的历史。谷歌最近在其新的公司旗下进行了重组，表明它不再仅仅是一个搜索引擎。当然，搜索仍然是案例机器，但该公司已经在从自动驾驶汽车到人工智能、云计算和生命科学的各个领域下了雄心勃勃的赌注。拉里·佩奇和谢尔盖·布林明确表示，这家企业的建立是为了超越当今的业务。我为什么为这个采样器选择库存？嗯，我将 Alphabet 描述为能够独立运作的独立且有远见的公司之一。我赞扬它有能力在有远见的领导的指导下到达新的地方。我的结论是，Karl 认为，全世界很少有公司比 Alphabet 拥有更多的能力和能力，能够完成 Alphabet 每天在所有不同业务领域所做的这么多事情。 Karl，您当时或现在对这只股票有什么初步反应吗？
Karl Thiel：我的意思是，真的只有两件事。一是你提到它们当时才刚刚成为字母表。当你把这些放在一起时，我非常不习惯新的公司名称。我承认我还是不习惯。 [笑声]我仍然认为他们是谷歌。
大卫·加德纳：我的意思是，他们的股票代码。我已经争论这个问题有一段时间了。他们应该将其股票代码更改为以下四个字母 A-T-O-Z、A-Z。字母。那太棒了。它还会从亚马逊上刷一个页面，因为亚马逊会播放一些 A-Z 的内容，但我认为 A-Z 比仍然摇动 GOOG 可选的 L 更好。
Karl Thiel：也许他们会与 Andreessen Horowitz 混淆。我不知道。
大卫·加德纳：是的，可能存在一些版权侵权行为，但是，嘿，这会围绕您的新股票代码产生大量媒体报道。
Karl Thiel：确实如此，而且他们负担得起。我对此唯一的另一个想法是，我只想说，这是我个人拥有的五只股票投资组合中唯一的一只，而且我一直都拥有它。
大卫·加德纳：我也是，我的朋友，这是一位出色的表演者。在讲这只股票表现的最大单一原因之前，我们先来说说它做了什么，这就是卡尔的研究。他马上就带来了。让我们看看它是如何做到的。截至 2016 年 7 月 13 日，该股经拆股调整后价格为 35.85 美元。今天，它刚刚超过 352 点。根据我的计算，卡尔，这又上涨了 883%，而市场上涨了约 249 点。这只股票在过去十年里压垮了市场，阿尔法上涨了 600 多点，对于这个五只股票样本来说，这是一个很好的开始方式。字母表就是这样。起来了。对于我们这些在过去十年里一直持有它的人来说，这是一个九袋。 Karl Teal，在您看来，Alphabet 成为九大赢家的最大原因是什么？
Karl Thiel：是的，这很难说，而且研究可能是对我在这里所做的事情的一个强有力的词，大卫。但这在某种程度上是最平稳的旅程。我的意思是，随着时间的推移，这只股票几乎呈直线上涨。我的意思是，这并不完全正确，但大部分都是如此。真的，他们刚刚执行了他们说过要做的一切。当他们成为 Alphabet 时，对于他们认为自己正在进入的不同事物有很多想法，但这些想法在当时很大程度上都是抱负的。几乎 100% 的收入来自搜索广告业务。我们见证了 YouTube 的腾飞。我们已经看到 Google Cloud 真正成为了主要贡献者。我认为是在 2015 年或 2016 年，就在这个投资组合的时间，他们开始制作更紧张的单位，我认为这不是任何人关注的事情。但张量单元成为了谷歌云的支柱，为自身、客户甚至单独独立销售张量单元提供了人工智能支持。我的意思是，这对他们来说已经成为一件大事。然后我一直很喜欢一家公司，他们会像其他投资一样继续向 BlueSky 研究投资。许多其他的赌注还没有得到回报。我最喜欢的人之一是马卡尼。你还记得那个吗？
大卫·加德纳：我不这么认为。
Karl Thiel：发电风筝。 [笑声]我喜欢它。
大卫·加德纳：我的意思是，卡尔，这是一家无所不包的公司。我回想一下，谁是 Alphabet 的首席执行官，是桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai)？我只是在检查。他从 2015 年开始工作。我忘了这一点，但他一直担任这家公司的首席执行官，尽管我想说，他不是像 Alphabet 这样规模大、最成功的首席执行官中最容易被命名或识别的首席执行官。
Karl Thiel：确实如此，但是他确实为公司带来了一段令人难以置信的时期。
大卫·加德纳：难以置信。
Karl Thiel：我想说，Waymo 是当时看起来丰富多彩且有趣的其他赌注之一，而在这一点上，这似乎不仅仅是丰富多彩和有趣。我认为他们在最新一轮融资中的估值刚刚达到 1260 亿美元，相当于该公司的 3%。那不是什么。
大卫·加德纳：我知道你在德克萨斯州奥斯汀地区。你骑过 Waymo 吗？
Karl Thiel：我没有骑过，但它们是我日常生活的一部分。它们无处不在，呼啸而过。我经常看到他们。
大卫·加德纳：你没有骑过它们，因为你有自己的轮子，所以你不需要它们，或者你害怕自己坐在自动驾驶的汽车里？
Karl Thiel：不，不，我绝对会乘坐 Waymo。它只是没有出现，只是因为，是的，当我下去时，我只是自己开车。
大卫·加德纳：是的。当我写去年九月出版的《打破规则的投资》一书时，我只是想，地球上还有比 Alphabet 更广泛、更多元化的创新者吗？我想我在书中得出的结论是，没有。我确实相信这对于打破规则的投资者来说是一个非常好的迹象。你正在寻找我们这个时代伟大的创新者，你倾向于将你的投资组合定位于大规模创新的公司，是的，他们有时也会失败，顺便说一句，这就是风险投资的心态。 Karl，我想不出比 Alphabet 更具创新性的公司了。
卡尔·蒂尔：我的意思是，我认为这是真的，而且我也喜欢它的是，我认为它是今天的一只很棒的股票，对吧？我的意思是，在此期间，利润大约增加了八倍。股票本身已经上涨了大约 10 倍，所以彼此之间并没有那么不平衡，特别是当你考虑到现在每一美元的增量收入都比当时更值钱时。它看起来仍然是一家伟大的公司。
David Gardner：好吧，我们将再次将 Alphabet 停放在九个装袋机中，这对这家公司来说是一个非常好的开始。顺便说一句，当我在这个采样器被选中三年后关闭它时，Alphabet 上涨了 60%。市场上涨了 40%，所以它是一个市场击败者，但自 2019 年 7 月以来的这七年里，它一直在飙升。那是经历了一些非常艰难的时期，例如新冠疫情。
让我们继续讨论第二只股票，Euronet Worldwide，股票代码为 EEFT。早在 2016 年，Euronet Worldwide 就是那些悄然推动全球商业的低调企业之一。它以其庞大的自动取款机网络而闻名。货币兑换、电子支付、欧洲网络都将受益于欧洲，在欧洲，人们、企业和资金可能必须穿越新的边界和新的复杂性。如果说英国脱欧让跨境金融交易变得更加重要，那么 Euronet 已经在帮助实现这些交易。当时，卡尔，我将 Euronet 称为电子支付公司，并指出随着边界变得越来越重要，帮助人们跨境转移资金的公司也变得更加重要。我还喜欢的是，大多数人都没有听说过这家公司，但它的服务已经有数百万人每天在使用。卡尔，您对这只股票的初步反应是什么？
Karl Thiel：我只是想讲一些有趣的琐事，我想这可能会泄露你接下来要说的话。但 [笑声] EEFT 股票在 2019 年 7 月 10 日创下历史新高，也就是您制作原始采样器的两天前。
大卫·加德纳：好吧，所以你提醒听众，当我们挑选股票，然后在一年后、两年后、三年后的三年标记上对其进行审查时，我们停止了报告，事实上，我确实看到它上涨了 134%。当时市场上涨了40%，卡尔，这很遗憾。现在我很遗憾地注意到，在我第一次选择它 10 年后，这是它的性能。 Euronet Worldwide 已经从 72 变为 77，并且发生了变化。该股10年来上涨了8%，上涨了8%。市场上涨 248%。与我选择的 Euronet Worldwide 相比，我们落后了 240 个百分点。 Karl，在你看来，这家公司10年来基本持平的最大原因是什么？
Karl Thiel：好吧，当我说到这家公司的业务时，我觉得这会泄露一些信息。这有点不公平，但为了解释这位毕业生，我有一个词给你：ATM。我想我明白了。我认为，ATM 机是生活的重要组成部分，十年前比现在更是如此。我们还不是一个无现金社会，但我们离它更近了。这些天我不再处理太多现金了。我这样做是不公平的，因为该公司实际上有库存、维护和 ATM 网络的业务。但除此之外他们确实赚钱。这只是他们所做的，老实说，股票持平且业务至少稳定的原因是他们实际上设法继续在相当停滞甚至略有萎缩的 ATM 世界之上继续提供服务。他们所做的事情之一只是我认为问题在于其中一些事情是什么。动态货币换算。因此，当您出国旅行时，在销售点，系统会询问您是否希望以当地货币或本国货币收费。
大卫·加德纳：是的。我刚刚在西班牙，我一遍又一遍地听到这个问题。
Karl Thiel：Euronet 本质上指望你接受这笔糟糕的交易。如果您选择本国货币，他们会当场进行动态转换并从中抽取相当一部分。这是一个更糟糕的交易。
大卫·加德纳：卡尔，我的记忆是，今年进行了一些国际旅行，是的，这不是正确的选择。通话费用一般以当地货币支付。因为这样你就不会触发转化，这可能会增加你 5% 的费用。因此，听起来 Euronet Worldwide 已经做好了在我失败时获胜的准备，这可能不是一个很好的商业动态。
Karl Thiel：是的，目前这不是一个很好的动态，也不是一个保守的秘密。
大卫·加德纳：是的。嗯，在很多方面，我想当我们从这个采样器中吸取教训时，我会在最后反映这一点。但我注意到这家公司并不是很有创新精神。当我们谈论规则打破者时，作为选股者，通常在投资中获胜的是我们找到创新者。我们不要再花时间在 Euronet Worldwide 上了。我真希望我能把它扫到地毯下，我简直不敢相信。我喜欢你检查这个，卡尔。我不敢相信在我们停止覆盖这个采样器两天后它就达到了历史最高点，从那以后它几乎一直在走下坡路。目前，Euronet Worldwide 的情况就到此为止。
让我们继续讨论库存编号 3，Hain Celestial。事情即将变得更加黑暗。 Hain Celestial（股票代码 HAIN）早在 2016 年就顺应了消费者健康饮食并更加关注食物成分的浪潮。早在天然和有机成为杂货店货架主流之前，Hain 就已经组建了一系列专门服务于这一运动的品牌组合。随着英国脱欧给贸易和消费者信心带来不确定性，我看到一家企业的吸引力与政治无关，而仅仅与人们生活方式和饮食方式的持久变化有关。当时，在重新聆听后，我将 Hain 描述为世界领先的天然有机食品公司之一。指出，无论政治动荡如何，人们仍然要吃饭。更重要的是，我相信更健康、更天然食品的长期趋势完好无损，并且 Hain 处于有利位置，可以从中受益。 Karl Thiel，您对 Hain Celestial 有什么初步反应吗？
Karl Thiel：主要是当你提起这家公司时，我已经很多很多年没有看过或思考过它们了。我认为从表面上看，人们想要吃天然健康品牌的总体趋势仍然是一个相当强劲的趋势。所以我对我所看到的感到有点惊讶。
David Gardner：是的，而且看起来，自从我在这个采样器的最后一个愚人哈拉时刻选择它之后的三年里，Hain 的情况已经看起来不太好。该股已从 51.5 跌至 21。因此，在这五只股票中，卡尔这只狗在我们跟踪的短短三年内就已经下跌了一半以上。 Karl Thiel，我想在你告诉我们这里发生了什么之前我应该提供这些数字。我会。本周，Hain Celestial 的价格从 10 年前的 51.54 美元上涨至 0.57 美元。这只股票在过去 10 年里下跌了 99%，而市场上涨了 250，正如你可能想象的那样，Alphabet 为我们设定的 600 点阿尔法几乎完全被 Euronet Worldwide，尤其是 Hain Celestial 放弃了。我的天哪，卡尔，发生了什么事？
Karl Thiel：这就像失败的生物技术领域。
大卫·加德纳：我同意这一点。我挑选的股票表现稍差，但从未比 10 年来下跌 98.9% 更糟糕的。 对于一家我认为处于趋势中并且我喜欢的公司来说，我有一个相当美好的过去，导致我在 10 年前选择它。
卡尔·蒂尔：是的。再说一次，就在你最初的播客发布几周后，即 2016 年 8 月，Hain 周围宣布了一起会计丑闻。我什至不认为会计丑闻最终会造成那么严重的后果。存在一些关于库存和损坏津贴等问题。该公司确实在 10 个月的时间里没有向 SEC 报告任何数据，因为它搞砸了这一切，但他们最终回来说，没关系。我们不需要重申任何事情。但这只是该公司一条非常糟糕的道路的开始。我确实想说一件事来辩护，我不知道你是否还记得这一点，但前任首席执行官是欧文·西蒙(Irwin Simon)。我记得你当时就说过他不是你最喜欢的人。就公司而言，他并不是真正的卖点。你认为他是一个平淡无奇的数字人，并不是真正对这个行业充满热情的人。
大卫·加德纳：我真的忘记了这一点。但首先，我喜欢与人们一起工作，我们能够记住彼此的这一点，因为卡尔，你和我现在已经一起工作了 20 多年。所以谢谢你还记得这一点。另外，我很高兴我对首席执行官提出了一些问号。在过去的十年里，我越来越意识到拥有真正的领导者、有个性的人、有远见的人、房间里最聪明的人是多么重要，如果可能的话，性别中立的声明。在任何行业，任何选股。我认为欧文可能已经接近职业生涯的终点了。是的，他并不是有机食品运动的真正标志性推动者。他更像是一个电子表格专家。
卡尔·蒂尔：是的。好吧，在此之后他的职业生涯肯定已经接近尾声了。他最终于 2018 年离开。当他不喜欢数字时，他就是一个数字迷，我猜他可能是一个按摩数字的人。但这在很大程度上解释了为什么该股在三年内下跌，但现在下跌这么多实际上与会计无关。这只是那之后发生的事情。自 2015 年以来，这家公司的收入就没有增长。11 年来，他们的收入每年都在萎缩。自 2022 年以来，他们还没有实现盈利。也就是说，当你想到 Hain Celestial，想到 Celestial Seasonings 或 Greek Gods 酸奶等品牌时，这些都是我仍然经常在超市看到的东西。它们就在附近，有货架空间。公司年销售额仍有15亿。他们的市值为 5000 万美元。
大卫·加德纳：令人惊讶的是，对于一家销售额达 10 亿半的公司来说，我们每个季度都会播放的游戏节目的市值为 5070 万美元？
Karl Thiel：是的，市销率是 0.03。
大卫·加德纳：我认为，问题是，当我查看这些数字时，如果他们的销售额确实达到 10 亿美元，那么他们的收入就是 -5 亿。因此，他们出售了价值 15 亿美元的产品，以便在过去一年中损失 5 亿美元，交出拳头，也许这可以解释为什么市值如此之小。
Karl Thiel：是的，还有他们剥离各种工厂的策略。他们以前是品牌的大收购者，他们只是卷起东西，在过去的十年里他们大部分时间都在摆脱它，而且还没有扭转局面。
大卫·加德纳：这家公司已经变得无关紧要，尽管产品仍在货架上，而且，是的，我喜欢天体调味品沙拉酱。他们还有其他一些好品牌，我很欣赏。有时，世界和你的股票投资组合并不像你预期的那样，或者至少不符合你对个股的论点。这将是一个令人难以置信的例子。这是我做过的最糟糕的股票选择之一，无论是为了