全球最大的股指提供商之一 MSCI 敲定了 8 月份提出的规则，可能会将领先的比特币持有公司 Strategy MSTR 和 Metaplanet (3350) 的股票从其全球股票指数中剔除。

根据周四宣布的规则，主要持有投资而非经营实际业务的公司将被视为没有资格参与 MSCI 全球可投资市场指数。受影响公司的最终名单将于 11 月 11 日公布，变更将于 11 月 30 日结束时生效。

这一决定很重要，因为它会影响对公司股票的需求。许多投资者通过将资金投入跟踪指数的基金来获得股票市场的投资机会。当一家公司被纳入指数时，这些基金必须购买其股票。当它被移除时，无论基金经理对公司有何看法，他们都必须出售。

去中心化基础设施网络 ZEROBASE 在 X 上表示：“MSCI 事件凸显了传统指数构建与将比特币视为核心资产而非二级资产的公司崛起之间日益紧张的关系。” “被动资本已成为这些股票的重要需求来源；任何出价的持续减少都可能会收紧股票发行窗口，其中一些股票依赖该窗口为进一步购买提供资金。”

根据 Bitcoin Treasuries 的数据，总部位于弗吉尼亚州泰森斯角的 Strategy 面临的风险最大，该公司是最大的公开上市比特币持有者，拥有 848,250 枚比特币，价值约 696.7 亿美元。它倾向于通过出售 STRC 和 STRK 等优先股来为其购买提供资金。

摩根大通分析师估计，排除指数可能会引发 MSTR 股票约 28 亿美元的资金外流。该股周四收于 151.29 美元，较 2024 年 11 月创下的历史高点 543 美元下跌约 72%。根据 TradingView 的数据，总部位于东京的 Metplanet 周五收于 277 日元（1.75 美元），2025 年 6 月达到峰值 1,930 日元。

任何抛售都会影响股票，而不是比特币。这些基金将抛售股票，这并不一定意味着 Strategy 会出售其比特币。

但对股票的需求疲软可能会让这些公司更难筹集资金来购买更多比特币，而这是他们长期以来追求的积累更多比特币的策略。

Strategy的创始人迈克尔·塞勒(Michael Saylor)将该公司描述为一家拥有软件部门的运营企业，其比特币金库是一个独特的业务部门。他拒绝与投资基金进行比较。 Strategy最初是MicroStrategy，向可口可乐和保时捷等公司销售商业智能软件。

MSCI 已排除投资基金和类似工具。新规则将这一规定扩展到与它们相似的公司。

首先，MSCI 检查公司是否拥有大量运营资产，即与实际业务相关的资产。如果失败，该公司将面临基于费用、现金流、资产价值变化和外部融资依赖等五项财务比率的第二次测试。被标记为五项中四项或以上的公司不符合资格。

为了避免指数持续波动，MSCI 增加了缓冲区。仅当会员在最近两个年度申请期间均未能通过筛选时，该会员才会被除名。如果该指数之外的公司在最近两个时期中的任何一个时期失败，则该公司将被禁止加入。

在使用 2026 年 5 月数据的首次测试中，MSCI 标记了三家公司可能从其 ACWI 可投资市场指数中删除。它们是Strategy、Metaplanet 和英国铀投资公司Yellow Cake。

MSCI 还将终止其于 2025 年 10 月宣布的针对数字资产占总资产 50% 或以上的公司的临时措施。这些措施冻结了指数中使用的股票数量的增加，并推迟了这些公司的股票数量增加和规模调整。从11月份的评审来看，他们将改为按照新规则进行评审。

随着加密货币资金压缩至约 4%，多样化的 RWA 稳定币维持了 5-7% 的实际信贷收益率。 GENIUS 将收益率推向链下； TAM 在 3 年内增长到 $4B。