Broadcom ( AVGO -1.13% ) 股价已从 495 美元的 52 周高点回落约 26%，截至本文撰写时，交易价格接近 369 美元。最近一次下跌是在该公司9月2日发布第三财季报告之后：创纪录的业绩，但第四季度收入指引约为348亿美元，略低于华尔街预期的350亿美元。
这样的回撤需要更长时间的回顾。十年前，2016 年 9 月初，博通股价收于 16.08 美元，根据该公司 2024 年进行的 10 比 1 拆股进行调整。上周收盘价为 357.89 美元，是该价格的 22 倍多。
以该价格购买的 10,000 美元股份已增至约 222,000 美元，而且这还是在计算单一股息之前。
不过，总数可以说是记录中不太有趣的一半。这笔钱的到达并没有接近均匀。
计算股息
博通于 2011 财年开始派发股息，此后每年都会上调股息。去年 12 月增长 10%，达到每季度 0.65 美元，这是连续第 15 个年度增长，这使得 2026 财年的支出目标为每股 2.60 美元。
这些付款改变了这十年的数学。一路上，一位股东将每笔股息都进行了再投资，将 10,000 美元变成了约 290,000 美元——10 年内每年的复合回报率约为 40%。
同样的 10,000 美元投入标普 500 (^GSPC -0.48%) 指数基金，股息再投资，在同一时期增长到约 43,000 美元。换句话说，指数基金的资金在同一十年内翻了两番，博通的资金也增加了 29 倍。
大部分资金是在 2022 年之后到达的
几乎从任何标准来看，前六年都非常出色。该股在 2017 年上涨了 45%，2018 年基本持平，然后在 2019 年至 2021 年期间分别复合增长了 24%、39% 和 52%。
即使在 2022 年下降 16% 后，到当年年底，最初的 10,000 美元仍约为 35,000 美元。不计算股息，年化收益率约为 22%。
接下来的事情让这六年显得平淡无奇。成长股不仅在 2023 年翻了一番，而且在 2024 年再次翻了一番多，上涨了 108%。 2025 年又增加了 49%。
35,000 美元变成了约 69,000 美元，然后是约 144,000 美元，然后是约 215,000 美元。这十年总收益的近十分之九是在 2022 年底之后实现的。
换句话说，一位在前六年持有该股票并在 2022 年底退出的投资者保留了约 25,000 美元的收益，但损失了约 188,000 美元。
该股正在追踪业务。截至 8 月 2 日的三个月，博通的人工智能 (AI) 半导体收入在 2026 年第三财季达到 167 亿美元，同比增长 221%，环比增长 54%。目前，该收入流占该公司 296 亿美元季度总收入的一半以上，该季度总收入同比增长 86%。
净利润为 131 亿美元，比去年同期增长 216%，自由现金流也几乎翻倍，达到 137 亿美元，占收入的 46%。
回撤会改变故事吗？
与完整记录相比，26% 的下滑看起来并不罕见。这十年的历程包括 2018 年从峰谷到谷底的下滑 28%，2022 年下滑 38%，以及 2025 年前三个月下降约 28%。而每一次的下滑都发生在一些最强劲的阶段之前。
当然，这不是承诺。过去的复苏并不能让当前的降价变得安全，下一阶段也可能很容易下跌。但我不断地回到一个事实——22倍的十年里，每一美元都流向了那些至少能像这次一样深陷幻灯片的股东。
后期激增背后的增长仍在加速。该科技公司的收入在 2025 财年第四季度同比增长 28%，此后三个季度分别增长 29%、48% 和 86%，指导意见要求本季度增长 93%。
首席执行官 Hock Tan 在 9 月 2 日的财报中表示：“第四季度这一势头仍在持续，我们预计 AI 半导体收入将加速至 217 亿美元，同比增长 236%。”
当然，期望过高。毕竟，上周不到 1% 的指引缺口就足以让该股下跌，而已经下跌 26% 的股票可能会继续下跌。
但我认为，产生这些回报的业务现在的增长速度几乎比十年来的任何时候都快。我会在这个水平上购买股票，并计划在像这样的一段时间内持有它们。