经过数月的动荡后，随着投资者重拾乐观情绪，股市再次飙升。标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -0.69% ) 和道琼斯工业平均指数 ( ^DJI -0.22% ) 在 8 月份双双创下历史新高，纳斯达克综合指数 ( ^IXIC -1.33% ) 也正在迈向新高，仅自 7 月底以来就上涨了近 10%。
然而，价格飙升的缺点是，这是几十年来股市最昂贵的一次。不仅股价本身在攀升，估值也达到了惊人的新高——增加了一些股票被高估的风险。
估值并不是一门精确的科学，因此即使是专家也很难判断市场是否处于泡沫区域。也就是说，有一个估值指标显示了一种仅在互联网泡沫崩溃之前观察到的模式。以下是投资者需要了解的内容。
2026年股市会崩盘吗？
不可能预测市场短期内的表现如何，但历史表明投资者现在应该保持谨慎。
S&P 500 Shiller 周期性调整市盈率 (CAPE) 提供了对市场整体估值的长期评估。从历史上看，较高的比率会导致随后几年的平均回报率下降，而极高的比率非常罕见。
自 1870 年代以来，只有少数几次该比率超过 30。第一次是在 1920 年代，当时该比率飙升至 31 左右，最终导致了大萧条。 2021 年末，就在标准普尔 500 指数陷入熊市并持续到次年大部分时间之前，该指数突破了 38 点。
然而，最严重的激增发生在 20 世纪 90 年代末。 CAPE 比率历史上首次飙升至 40 以上，并于 1999 年 11 月达到 44 左右的峰值——大约在互联网泡沫正式破裂前四个月。
YCharts 提供的 S&P 500 Shiller CAPE 比率数据
截至撰写本文时，CAPE 比率自今年 5 月以来一直保持在 40 以上。这是历史上第二次该指标连续几个月保持如此高的水平，使该市场成为数十年来最昂贵的市场。
现在投资股市安全吗？
没有两个熊市是相同的，因此不可能使用过去的数据来准确预测市场未来的表现。但股价不可能永远上涨。公司被高估只是时间问题，届时市场将自行纠正。
然而，如果历史只证明了一件事，那就是股票将长期繁荣。在互联网熊市期间，标准普尔 500 指数损失了近一半的价值。纳斯达克指数的表现更糟，2000年至2002年间暴跌近80%。
^YCharts 提供的 SPX 数据
部分个股跌幅更大。例如，苹果公司在 2000 年底单日暴跌 51%，而亚马逊在 1999 年至 2001 年间损失了近 95% 的市值。虽然那些年很黯淡，但这些股票最终成为历史上最大、最成功的两家公司。
随着时间的推移，更广泛的市场也蓬勃发展。自2000年3月以来，标准普尔500指数的总回报率超过700%。换句话说，如果您在互联网熊市正式开始的那天投资了 10,000 美元于 S&P 500 ETF，那么到今天您将拥有近 83,000 美元。
然而，并非所有互联网股票都能长期取得成功。尽管商业模式不可持续、盈利潜力有限、领导力不强，一些科技公司的估值仍在飙升。当泡沫破裂时，许多股票再也没有反弹。
随着估值再次飙升，一些股票被高估了。这些投资是目前风险最高的买入，因为每当下一次回调开始时，它们的跌幅可能最大。但这并不意味着投资者应该完全避开市场。
具有坚实基本面的强势股票最有可能抵御波动并随着时间的推移获得正的总回报。有了正确的投资，无论市场前景如何，您都可以放心，您的投资组合将受到保护。