要点

上周，我给出了我愿意为 Sandisk (SNDK -4.12%) 股票支付的价格。我的规则是，我不会按照本季度管理指导的费率（每股约 900 美元）支付超过四年的收益。

该股并没有长期低于该价格。 11 月 5 日，Sandisk 收盘价约为 806 美元。随后，11 月 11 日星期三，即人工智能云提供商 CoreWeave 上调 2026 年营收预期的第二天，股价飙升。

截至撰写本文时，该闪存公司的股价约为 990 美元，自 11 月 5 日收盘以来已上涨约 23%。根据我自己的规则，这意味着我现在会推迟，上周没有其他事情让我有理由改变它。

买家现在支付 4.4 年的利润

Sandisk 正在制定 2027 年第二财季的指引，要求按分割前的非 GAAP（调整后）每股收益在 55 美元至 57 美元之间。 56 美元的中点相当于全年每股 224 美元左右，而这四年就是我 900 美元的价格的来源。

Sandisk 的股价约为 990 美元，其交易价格约为年化指导收益的 4.4 倍，因此买家支付的费用约为 4.4 年而不是四年。换句话说，该股票比我的价格高出 10% 左右。

一拆八的股票分割并没有改变这一切。

11 月 9 日登记在册的股东，每持有 1 股，可再获得 7 股，这些股票是在 11 月 19 日收盘后发行的。拆股调整后的交易应该在第二天早上，即 11 月 20 日开始。拆股后，我的价格约为每股 112 美元，而当前价格约为每股 124 美元。

对于一家股价波动如此剧烈的科技公司来说，百分之十似乎不算什么。毕竟，Sandisk 的股价仍较 6 月底创纪录的 2,335 美元收盘价高出 58% 左右。

但预先设定价格的目的是，快速上涨不会让我为相同的收益支付更多费用。

从纸面上看，与收益相比如此之低的价格可能会让闪迪看起来像一只价值股票。尽管如此，我认为四年对于一家内存制造商来说已经是应得的峰值利润了。 Sandisk 上季度调整后每股收益达到 49.51 美元，高于去年同期的 1.22 美元。如果价格突然转向，那么快速攀升的利润也可能会快速下降。

除了价格还有什么改变吗？

我看不到。自 10 月 29 日报告发布以来，Sandisk 尚未更新其指导意见，因此我的价格背后的收益与我上周使用的收益相同。

如果说有什么不同的话，那就是每一个新的前景的涨幅都比之前的要小。管理层对 2026 年第四季度财年的展望预计调整后利润为每股 30 美元至 33 美元，中间值为 31.50 美元。 2027 年第一财季（截至 2026 年 10 月 2 日的季度）的前景将中点提升约 43% 至 45 美元。目前的第二财季展望将其上调约 24%，至 56 美元。

简而言之，繁荣仍在增加利润，只是速度放缓。

当然，Sandisk 的盈利超出了最近的预期。 2026 年第四财季，其调整后每股收益为 39.25 美元，超出 30 至 33 美元的区间，第一财季每股收益为 49.51 美元，高于 44 至 46 美元的区间。但差距缩小，从高于范围顶部的 19% 左右缩小到 8% 左右。

我的规则有目的地使用指导——因此我不会提前为尚未发生的结果付费。

SNDK - 闪迪

纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 12 日美国东部时间下午 4:00

有两件事可以改变我的想法

最简单的就是价格。如果在我买入之前该股跌回约 900 美元（或分割调整交易开始后约 112 美元）以下，我会作为买家再次考虑。

另一个是更高的指导步调。当Sandisk报告其第二财季业绩时，它可能会给出第三财季的前景。每股接近 62 美元的中点将使四年指导收益提高至 990 美元左右，接近我撰写本文时该股的交易价格。

这意味着距离最新中点约 11%，比过去两个中点都要小，因此可以说是可以实现的。

但我宁愿看到管理层给出这个数字，而不是假设它。在这两件事之一发生之前​​，我会推迟。该公司每个季度的盈利仍在增加。我只是认为这个价格的买家正在为闪迪尚未引导的增长付出代价。

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*股票顾问于 2026 年 11 月 12 日返回。