标准普尔 500 指数 ( ^GSPC -0.06% ) 到 2026 年将上涨 13%，使该指数有望连续第四年实现两位数涨幅。人工智能大规模投资推动的强劲企业盈利支撑了股市，华尔街预计这种强劲势头将在未来几个季度持续下去。
然而，标准普尔 500 指数在 8 月 7 日创下了 7,758 点的历史新高。在基准指数接近峰值的情况下购买股票安全吗？投资者应该考虑传奇投资者沃伦·巴菲特的这一建议，并考虑标准普尔 500 指数在创下历史新高后表现的历史数据。
沃伦·巴菲特关于在任何市场环境下挑选股票的建议
沃伦·巴菲特从来不会仅仅因为标准普尔 500 指数接近历史高点而回避购买股票。相反，他在整个职业生涯中始终使用价值导向的投资框架为伯克希尔哈撒韦公司投入资金。他在 1996 年致伯克希尔股东的信中用非常简单的术语解释了这个框架：
作为投资者，你的目标应该只是以合理的价格购买一家易于理解的企业的部分权益，该企业的收益几乎肯定会在五年、十年和二十年后大幅提高。
巴菲特的解释甚至没有提到更广泛的股市。这是因为标准普尔 500 指数是否接近历史高点并不重要。
重要的是相关股票（或股市指数）的估值。与预计的盈利增长相比，它是便宜还是昂贵？当前估值与历史平均水平相比如何？
标准普尔 500 指数目前的市盈率为 28 倍，远高于五年平均市盈率 24 倍。然而，根据 FactSet Research 的数据，到 2027 年，标准普尔 500 指数的盈利预计将以每年 22% 的速度增长。在此背景下，标准普尔 500 指数目前的估值看起来相当合理，因此长期投资者今天应该可以放心购买标准普尔 500 指数基金。
标准普尔 500 指数
过去，标准普尔 500 指数从历史高位带来了强劲的回报
当标准普尔 500 指数接近历史高点时，传统智慧（或许还有直觉）往往会阻止投资者购买股票。投资者经常将市场峰值视为一种上限，而没有意识到标准普尔 500 指数历史上大约每 15 个交易日就会创出一次新高。
读者可能会惊讶地发现，在过去，标准普尔 500 指数总体上从历史高位带来了强劲的回报。事实上，该指数从峰值开始时的表现通常比任意一天的表现都要好，如下表所示。
时间段
标准普尔 500 指数新高买入时的平均回报
标准普尔 500 指数任意一天买入的平均回报
一年
13%
12%
两年
29%
25%
三年
46%
40%
五年
81%
75%
数据来源：摩根大通。该表显示了不同时期标准普尔 500 指数的平均累计总回报率。数据收集时间为 1988 年至 2024 年。
如图所示，1988 年至 2024 年间，标准普尔 500 指数在创下历史新高后的一年内实现了 13% 的平均回报率。摩根大通表示，这略高于任意一天进行投资后一年内 12% 的平均回报率。此外，标准普尔 500 指数在创下历史新高后的两年、三年和五年期间的表现优于任意一天的投资。
简而言之，历史表明，创纪录的高点并不是回避股市的理由。这一事实，与巴菲特仅在估值合理时购买股票或指数基金的建议一起考虑，意味着如果出现令人信服的机会，投资者应该放心地投资于当今的股市。
然而，过去的表现并不能保证未来的结果。未来几个月，潜在的加息和中期选举会给股市带来下行风险。此外，如果标准普尔500指数公司的盈利在未来几个季度未能达到华尔街的崇高预期，随着投资者重新调整预期，股市可能会大幅下跌。