你不能说这是不可预见的，但它真的会发生吗？
投资者长期以来一直猜测，埃隆·马斯克可能会合并他的两家价值万亿美元的公司，即太空探索技术公司 (SPCX -9.14%) 和特斯拉 (TSLA -3.08%)，既然 SpaceX 已经上市，而在 SpaceX 首次公开募股仅四个月后，马斯克就表示有兴趣这样做。今年早些时候，SpaceX 收购了马斯克的人工智能公司 xAI，这是他试图巩固自己的帝国的另一个迹象。
特斯拉和 SpaceX 的董事会已成立特别委员会，以确定合并是否符合他们的最佳利益。马斯克因回避而没有参与此次审查，不过他确实称两家公司的合并是“一个好主意”，理由是人工智能、芯片制造、机器人和其他领域的运营协同效应。
然而，SpaceX 投资者可能希望避免与特斯拉合并的原因很简单。埃隆·马斯克的电动汽车公司看起来被严重高估了。
特斯拉的估值问题
SpaceX 和特斯拉均公布了第三季度财报，尽管 SpaceX 报告收入增长了一倍多，得益于其人工智能基础设施业务的爆炸性增长，但特斯拉刚刚报告季度收入持平，为 280 亿美元。汽车收入下降 3%，至 205 亿美元，而服务是其三个业务部门中唯一实现增长的部门之一。特斯拉汽车总交付量下降 2%，至 486,532 辆。
特斯拉投资者和其他关注该股的人都会知道这并不是一种新模式。从过去四个季度的数据来看，特斯拉的收入自 2023 年以来基本持平。
由于多种原因，对其电动汽车的需求似乎已趋于稳定，包括新的竞争、后来采用者对里程焦虑的担忧，以及马斯克本人对政治的参与。不过，稳定增长并不是特斯拉的计划，马斯克在 2021 年表示，该公司将每年将产量增加 50%，但在 2023 年开始严重偏离目标后，该公司最终放弃了这一预测。
最近，马斯克已将投资者的注意力转向自动驾驶，即其自动驾驶汽车和 Optimus 自动机器人，尽管 Optimus 尚未上市，而且特斯拉的全自动驾驶需要驾驶员监督。
马斯克的承诺，包括擎天柱将成为“地球上最大的产品”，帮助维持了股价的高位。特斯拉目前的市值为 15.3 亿美元，市盈率约为 200。
它的估值几乎完全基于未来的产品，但该公司不断推迟上市时间。
TSLA-- 特斯拉
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 22 日美国东部时间下午 4:00
SpaceX 从特斯拉得到什么
特斯拉的技术基础设施及其迄今为止在 Optimus 和全自动驾驶等产品上的发展是有价值的，但考虑到整体业务的平稳增长，它们目前的估值似乎在 1 万亿美元或更多。
SpaceX 和特斯拉的合并将向投资者隐藏其过高的估值，从而使马斯克受益。在现阶段，SpaceX 的投资者似乎在合并中为特斯拉支付了过高的价格，这可能会阻碍合并后的公司的发展，特别是如果像 Optimus 这样的产品未能达到马斯克的预期。
马斯克表示，擎天柱明年将提高产量。让 SpaceX 投资者拭目以待，看看对人形机器人的真正需求会是什么样。与此同时，特斯拉首席执行官对即将到来的汽车自动驾驶做出了无数承诺，但 Alphabet 旗下的 Waymo 已在全国范围内迅速扩张，而 Cybercab 等愿景尚未得到回报。值得注意的是，Alphabet 的股票似乎并没有以任何方式反映 Waymo 的增长。
目前，SpaceX 和特斯拉之间的合并将亏待 SpaceX 投资者，稀释他们的资产，使其获得定价过高的资产。 SpaceX自身也存在大量风险，但得益于其新的人工智能基础设施业务，它正在快速增长，而星链是一个明显的利润中心。
在这一点上，SpaceX 的投资者应该拒绝与特斯拉的合并，至少要等到特斯拉的价格下降或者该公司表明它可以通过其两项自动驾驶业务之一来推动财务发展。