自从格雷格·阿贝尔（Greg Abel）年初接任伯克希尔哈撒韦公司（BRKA 0.34%）（BRKB 0.42%）首席执行官以来，投资者一直在关注他如何处理该集团的资金。上个季度向日本监管机构提交的文件给出了初步答案。
伯克希尔披露，截至 4 月 30 日，其在贸易公司三菱 ( MSBHF 1.14% ) 的持股已升至 11.1%。截至 5 月 12 日，其在住友商事 ( SSUMY 3.31% ) 的持股从 9.3% 升至 10.3% 。丸红 (MARUY 0.35%) 也在名单上。
伯克希尔哈撒韦的收购使其在住友商事和丸红的持股比例均超过10%，巩固了该集团作为两家公司最大股东的地位。
这是伯克希尔哈撒韦公司于 2019 年在沃伦·巴菲特（目前仍担任董事长）领导下开始收购的五家日本贸易公司中的三家（另外两家是伊藤忠商事和三井物产）。最初的论文已经获得了丰厚的回报。那么为什么伯克希尔不断增加呢？对我来说，这些数字比任何故事都更能说明问题。
1、三菱
三菱是伯克希尔最大的日本仓位。这些贸易公司（日本称之为综合商社）本身就是企业集团，每家都拥有日本和世界各地众多企业的权益。
根据伯克希尔的年度报告，截至 2025 年底，伯克希尔拥有三菱 10.8% 的股份，这笔股份价值 42 亿美元，价值 92 亿美元。去年，该职位还向伯克希尔支付了 2.73 亿美元的股息，是五次股息中金额最大的。四月份的文件显示，该集团无论如何仍在继续购买。
场外交易 : MSBHF
2.丸红
丸红是伯克希尔集团中表现最好的。该股权成本约为 16 亿美元，到 2025 年底已增至约 45 亿美元，几乎增加了两倍。去年该公司又增加了 1.05 亿美元的股息。
截至年底，伯克希尔持有丸红 9.8% 的股份。最新的买盘将其提升至 10% 以上。
非处方药 : MARUY
换句话说，阿贝尔最新的资金流向了伯克希尔的最大赢家。
3.住友商事
住友商事公司是这三家公司的补充。伯克希尔哈撒韦的头寸成本为 19 亿美元，到 2025 年底为 40 亿美元，去年支付了 1.02 亿美元的股息。 5 月份的文件显示，伯克希尔的持股比例为 10.3%，上升了整整一个百分点。
场外交易 : SSUMY
令人印象深刻的收益
全部加起来，伯克希尔哈撒韦公司持有的五家贸易公司的股份价值 154 亿美元，到 2025 年底价值为 354 亿美元。去年，这五家公司向伯克希尔哈撒韦公司支付了总计 8.62 亿美元的股息。计算得出，伯克希尔原始成本的收益率约为 5.6%。
这一趋势也值得注意。一年前，这五个职位的成本为 138 亿美元，价值 235 亿美元。因此，到2025年，伯克希尔投入了约16亿美元的新资金，其所持股份的市值增长了近120亿美元。伯克希尔支付的金额与所拥有的资产之间的差距不断扩大。
纽约证券交易所代码：BRKB
资金使数学变得更好。伯克希尔在日本的借款金额大致相当于其投资的日元，平均利息成本仅为 1.2%。换句话说，在计算一分钱的股价升值之前，股息已经覆盖了好几倍的借贷成本。
而且这一策略至今仍在广泛使用。伯克希尔哈撒韦公司4月份又发行了2723亿日元的优先票据。
还有继续前进的空间。伯克希尔最初同意将其对每家公司的持股比例保持在10%以下，但巴菲特在2025年2月的股东信中写道，随着伯克希尔接近上限，五家公司同意适度放宽上限。
巴菲特在同一封信中写道：“我预计格雷格和他的最终继任者将在日本担任这一职务数十年。”
在他作为首席执行官的第一封年度信中，阿贝尔将这些职位与公司的旗舰股票持平。他写道，伯克希尔认为其日本投资“在重要性和长期价值创造机会方面与我们在美国的主要持股相当”。
对于伯克希尔股东来说，我认为此次购买是一个令人鼓舞的早期信号。阿贝尔的第一个引人注目的举动并不是一次引人注目的收购，也不是对市场人工智能 (AI) 交易的追逐。它们更多的是已经行之有效的做法：以低价收购盈利的企业集团，支付不断增长的股息，并以廉价的固定利率债务提供资金。