• 国内5月贷款增5200亿超预期，但同比少增，居民贷款减少，企业贷款多增。政府债券拖累社融，企业债和股票补位。M1回升至5.5%，M2持平8.6%，居民存款多减，资金持续向非银迁移。
  • 中国经济处于新旧动能并行阶段，新动能增速快，但占比仍低，而旧动能放缓，在投资和就业形成拖累。未来切换完成后，新动能将在生产、投资、出口、就业、收入、利润和税收等方面全面支撑。