作者：Anhata Rooprai、Rashika Singh 和 Aditya Soni

路透 8 月 25 日 - 英伟达周三公布的业绩将检验该公司最新的 Rubin 芯片能否推动又一个爆炸性增长时期，一些投资者质疑人工智能支出热潮的可持续性。

这家芯片制造商是人工智能基础设施建设竞赛的最大受益者。不过，最近，由于该公司向人工智能生态系统注入了数十亿美元，引发了人们对其在所谓循环交易中所扮演角色的担忧，这些交易可能会人为地抬高需求并扭曲更广泛的经济信号，因此该公司的股票面临压力。

今年迄今为止，英伟达的股价已上涨 11.8%，落后于主要竞争对手，该公司上个月一度将全球最有价值公司的地位让给了苹果。

伦敦证券交易所集团 (LSEG) 汇编的数据显示，分析师平均预计，在数据中心销售额增长逾两倍的推动下，该公司第二季度收入将较上年同期增长近一倍，达到 921.8 亿美元，这是七个季度以来的最快增长速度。

然而，投资者越来越关注 Nvidia 能够以多快的速度将客户从其 Blackwell 芯片过渡到其下一代 Vera Rubin 处理器，预计将于今年秋天开始发货。

推动这一增长的因素包括大型科技公司在数据中心方面的支出热潮，今年预计将超过 7300 亿美元，以及由 Nvidia 支持的 CoreWeave 等专注于人工智能的小型云公司的支出不断增加。

人工智能支持引发担忧

本月，英伟达帮助其客户建设人工智能基础设施，从美国六家主要金融机构获得了 5000 亿美元的融资，之后，对该支出的审查变得更加严格。上周，英伟达还同意提供高达 1050 亿美元的担保，帮助 OpenAI 在俄亥俄州租赁一个大型数据中心，为期 20 年——这是其最大的人工智能融资承诺之一。

持有 Nvidia 股票的 Zacks Investment Management 首席市场策略师 Brian Mulberry 表示：“这使他们成为人工智能领域的央行人物。” “真正的风险是完全没有多元化的人工智能暴露；成功的关键是人工智能工具的采用率必须继续增长。”

首席执行官黄仁勋认为，英伟达利用其资产负债表来支持经济繁荣背后的逻辑很简单：这家芯片制造商拥有充足的现金，可以用来支持客户的人工智能建设，这些客户增长迅速，但仍然亏损。他表示，俄亥俄州数据中心的支持并不构成循环融资，因为 OpenAI 将支付租赁费用，而 Nvidia 正在帮助融资和保护数据中心、电源和设施，这些设施将在数十年内容纳其芯片。

竞争日益激烈，鲁宾坡道成为焦点

其 Rubin 芯片的成功升级至关重要，因为 Nvidia 在推理方面面临着来自大型科​​技公司的定制芯片以及英特尔和 AMD 中央处理器的日益激烈的竞争，推理是人工智能自动执行任务并响应查询的过程。

摩根士丹利分析师估计，这些芯片可能会在截至 10 月的第三季度贡献近 90 亿美元的销售额。他们在一份研究报告中表示：“我们预计该公司将与 Blackwell 的领先平台相比，Rubin 将在 AI 工厂经济方面带来巨大的改善。”但他们补充说，需要一些时间来判断 Nvidia 是否能够从 AMD 和主要科技公司正在开发的定制 AI 芯片中赢得市场份额。

分析师预计 Nvidia 第三季度销售额将增长 82.8%，达到 1042 亿美元。预计第二、三季度调整后毛利率将维持在75%左右。

（Anhata Rooprai、Rashika Singh 和 Aditya Soni 在班加罗尔的报道；Sayantani Ghosh 和 Devika Syamnath 编辑）