“当每个人都喜欢赌博时，很难找到价值观。”
这是沃伦·巴菲特在 7 月中旬接受 CNBC 的贝基·奎克采访时直言不讳的信息。这些话与他在 5 月份伯克希尔哈撒韦公司 (BRKA +0.21%) (BRKB +0.36%) 年度股东大会期间接受 CNBC 采访时的言论相呼应。这位传奇投资者当时表示，股市已经变得像“一座附有赌场的教堂”，并补充说“我们从来没有像现在这样有更多的赌博情绪。”
但巴菲特之前也用过赌博的比喻。上次他谈到投资者如何赌博时股市发生的事情可能是今天的一个警告信号。
为什么巴菲特认为股市已经成为赌场
巴菲特将 2026 年股市比作赌场的原因之一是期权交易的激增。 S&P 500 ( ^GSPC +0.70% ) 0DTE（零日到期）期权交易量近年来呈爆炸式增长。他还在 2022 年谴责华尔街时提到了看涨期权的使用，称股市为“赌场”。
巴菲特没有具体提及杠杆交易所交易基金（ETF）。这些基金利用金融衍生品（巴菲特过去曾批评过这一点）来提高回报。杠杆ETF目前约占ETF总交易量的40%。
巴菲特认为投资者赌博的另一个关键因素是股市的估值。他使之闻名的估值指标，即股票总市值与美国 GDP 的比率（现称为“巴菲特指标”），目前已接近 237%，这是有史以来的最高点。 2001年，巴菲特表示，每当这一指标接近200%时，投资者就在“玩火”。
任何想要确认巴菲特认为股市被高估的人只需要检查伯克希尔哈撒韦公司的现金状况即可。截至 2026 年 3 月 31 日，该集团的现金、现金等价物和美国国债短期投资总计 3,974 亿美元。这是美国历史上最大的企业现金储备。
巴菲特最后一次用赌博来比喻
在2022年4月30日伯克希尔哈撒韦公司年度股东大会上，巴菲特还用“赌博”这个词来形容股市。他的长期商业伙伴、已故的查理·芒格表示，市场“几乎是投机的狂热”。
事实证明，两人的话都是有预言性的。不到两个月后，标准普尔 500 指数进入回调。该指数全年下跌 19%。
但巴菲特上次使用赌博类比时与今天之间存在一些关键区别。一方面，现在的股票估值比当时高得多。 2022 年 4 月，标准普尔 500 指数席勒 CAPE（经周期调整市盈率）低于 34。现在已超过 41，高出 20% 以上。
当时和现在的另一个重要区别是巴菲特在做什么（和没有做什么）。早在 2022 年，他就利用伯克希尔的现金以有吸引力的价格买入股票。 2026 年，巴菲特和他的继任者首席执行官格雷格·阿贝尔正在囤积现金。
忽视巴菲特，后果自负。
巴菲特被称为“奥马哈先知”是有原因的。他的警告常常被证明是有先见之明的。
当有史以来最伟大的投资者之一（也是有史以来最伟大的股票市场学生之一）将当前的市场动态与赌场或赌场进行比较时，明智的做法是予以关注。您甚至可能想采取一些与巴菲特相同的行动，包括筹集现金和严格挑选购买的股票。
上次巴菲特说投资者在赌博时，股市大幅下跌。无论历史是否重演，忽视巴菲特的警告都会带来危险。