沃尔玛 (WMT -2.61%) 长期以来一直被认为是投资者在消费者面临压力时将资金投入零售领域的地方，但在其股价在第一财季业绩公布后的盘中下跌超过 8%，在第二财季业绩公布后下跌超过 9% 后，接力棒可能已经传递给了一个势均力敌的竞争对手：好市多批发 (COST -0.17%)。
Costco 又公布了一个季度的稳健业绩，截至 9 月 25 日，年初至今上涨了 7%，而沃尔玛则下跌了 3%。下面，我将仔细研究该零售商第四季度的财务业绩和前景，看看这是否是一家值得拥有的抗衰退零售商。
势头仍在继续
Costco 继续取得强劲业绩，其中电子商务销售遥遥领先。得益于该公司与 Uber Technologies 和 DoorDash 的合作伙伴关系，调整后的数字收入猛增近 20%，其中美国数字销售额增长超过 20%。
总体而言，该公司第四季度营收增长 11%，达到 957 亿美元，调整后每股收益 (EPS) 增长 12%，达到 6.60 美元，不包括关税退款带来的 0.15 美元收益。这高于分析师平均每股收益 6.55 美元、营收 957 亿美元。
调整汽油价格和外汇变化后，同店销售额增长了 6.7%。美国同店销售额增长 7.2%（调整后），而加拿大同店销售额增长 4.6%（调整后）。其他国际同店销售额增长 6.2%（调整后）。
排除汽油和货币的影响，Costco 的平均交易量增长了 3.3%，其中美国增长了 3.9%。在国际市场增长 4.5% 的带动下，Costco 的平均交易量也增长了 3.3%，而美国则增长了 3.2%。该零售商表示，在提供良好价值的非必需品类别中，支出保持弹性。报告指出，旅游、珠宝和主要电子产品都出现了强劲增长。药房销售也表现出色。
不计汇率变动，本季度会员费收入同比增长近 8%，达到 18.5 亿美元。这得益于会员费的增加，目前会员费的增加已经结束。与此同时，付费会员数量增长了近 4%，达到 8410 万付费家庭。成本较高的执行会员人数攀升至 4,240 万名。这些客户占付费会员总数的 50% 多一点，占 Costco 全球销售额的 75.6%。
Costco的会员续约率在北美为92.3%，在全球为89.8%。两者均小幅上涨 10 个基点。
该仓库俱乐部在本季度新开了 11 家门店，截至本财年末，门店总数达到 939 家。预计 2027 财年将开设 33 家新店（净 28 家），覆盖国内和国际市场。
纳斯达克：成本
Costco 的股票值得买入吗？
Costco 的表现继续优于实体百货零售同行。调整后的美国同店销售额（不包括汽油销售额）增长了 7.2%，远高于塔吉特和沃尔玛上季度分别增长 2.7% 和 2.6%。最重要的是，它的会员和会员收入继续保持良好增长，并且每年以约 3% 的速度扩大其商店规模。
鉴于其相对于沃尔玛的优异表现，好市多似乎确实已成为抗衰退最佳零售商的称号。由于汽油价格高涨和整体通胀，消费者明显表现出一些经济压力的迹象，但好市多似乎基本上没有受到影响，即使是在非必需品类别中。
尽管 Costco 继续全速前进，但该股受到的唯一打击是估值。该公司的预期市盈率 (P/E) 高达 41 倍，且充满泡沫。这一数字低于过去几年 50 多倍的市盈率；然而，它仍然不便宜。
虽然 Costco 可能仍然是一只良好的防御性股票，但我认为，考虑到其估值，未来几年它可能会在相当范围内波动，因为其市盈率倍数会压缩到 25 至 35 之间的更正常水平（2020 年之前的交易水平）。