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你办公桌上的笔记本电脑可能是戴尔的，但钱现在都在数据中心了。 11 月 9 日星期一，英伟达下跌 4.3%，戴尔上涨 5.4%。周三，CoreWeave 击败后，戴尔股价上涨 11.8%，而英伟达股价上涨 2.9%。与此同时，英伟达的股价仍比 10 月 6 日的峰值低 31%。周四，黄仁勋辞去首席执行官职务当天，英伟达股价下跌 4.3%，戴尔股价下跌 0.7%。那么，戴尔到底在多大程度上押注于英伟达呢？
从表面上看，戴尔与英伟达的客户关系密切。截至 7 月 31 日的季度，戴尔服务器、存储和网络部门的销售额为 470 亿美元，其中 318 亿美元，约占三分之二，同比增长 89%； PC 和其他客户端设备销售额达 150 亿美元。本财年上半年，该部门的销售额增长了一倍多，从 271 亿美元增至 608 亿美元。仅人工智能服务器就销售了 164 亿美元，约占收入的 35%，戴尔预计今年 1920 亿美元中的 740 亿美元，约占 39%。其中许多服务器搭载 Nvidia 芯片，一些是 AMD 芯片。
这 39% 很容易被忽视。对于投资七位数的家庭来说，戴尔、英伟达以及同时持有这两家公司的人工智能基金通常会在同一个扩建项目上加起来一笔押注。你知道你的总分吗？ Trefis 合作伙伴公司可以通过 30 分钟的免费电话与您联系。
股票交易是否像英伟达一样？
不多。在过去的一年里，戴尔的每日走势与英伟达的走势较为松散，低于超微的走势。
资料来源：Trefis，截至 11 月 12 日的一年每日总回报。自 11 月 6 日收盘以来，英伟达下跌 11.0%，戴尔上涨 13.0%；一年多来，戴尔的回报率为 166.6%，英伟达为 -14.0%。
市场对戴尔的定价是人工智能的扩展，而不是英伟达的定价：随着世界各地的 CoreWeave 的支出，戴尔的出货量也随之增加。我们列出了 Nvidia 价值 7400 亿美元的 CEO 危机中 5 只最大输家股票中哪些股票确实受到了打击。
如果链接比看起来更紧密怎么办？
测试另一侧。如果买家将部分订单转移给AMD，戴尔仍会生产服务器；它销售采用 Nvidia 和 AMD 芯片的人工智能服务器。 AMD自11月6日以来上涨了30.3%，戴尔也随之上涨。因此，风险在于扩建暂停，而不是由谁来运营 Nvidia。但这种联系是松散的，而不是不存在：11 月 10 日，戴尔股价下跌 3.4%，而英伟达股价下跌 5.5%。如果领导层的变动扰乱了 Nvidia 的供应或定价，戴尔的交付时间及其服务器部门的利润率也会随之变化：该部门上一财年将销售额的 11.7% 保留为营业利润，而 PC 部门的这一比例为 5.6%。
价格已经令人怀疑回报。戴尔当前市盈率是调整后市盈率的 20.2 倍，但大约是分析师预计截至 2028 年 1 月每股收益 31.03 美元（每股 371.17 美元）的 12 倍。共识收入将从今年的 1946 亿美元增至明年的 2357 亿美元。戴尔如何与最接近的竞争对手进行较量，参见“戴尔 vs HPE”。
答案是：戴尔约三分之二的销售额来自人工智能支出翻倍的服务器部门，但与英伟达的股票变动要少得多；它随着人工智能支出的变化而变化。敬请关注预计 11 月下旬发布的下一份报告：截至 2025 年 10 月，人工智能新订单为 609 亿美元，而上季度人工智能积压订单为 950 亿美元，而上季度为 184 亿美元；服务器部门是否保持上季度 15% 的利润率。强劲的订单也提振了竞争对手，例如 Own Hewlett Packard For AI？戴尔的订单簿值得一看。
用于教育，不建议购买或出售。
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