电动汽车 (EV) 和科技巨头特斯拉 TSLA 昨天上涨 5.5%，将其一个月涨幅提升至约 18%，并将该股推升至 50 日简单移动平均线 (SMA) 之上。
50 日移动平均线被广泛视为潜在的支撑位或阻力位，并且通常被视为股票中期趋势的早期信号。突破该水平可能表明势头改善和购买兴趣重新燃起。
TSLA 突破 50 日移动平均线
但技术突破是否会让特斯拉股票值得买入？未必。尽管有多种催化剂正在改善前景，但该股的估值和执行风险表明，投资者在追赶涨势之前应该超越图表。
特斯拉的近期催化剂正在形成
有两个催化剂脱颖而出。最近的乐观情绪很大程度上与特斯拉周四即将在奥斯汀举行的 Cybercab 活动有关。此次活动将标志着特斯拉专用双座机器人出租车的首次现场商业展示，这是一种完全没有方向盘和踏板的车辆。其次，首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)开玩笑说，全自动驾驶很快就会避免坑洼，这是特斯拉将其未来押注于软件堆栈的一次小但重要的升级。
除了头条新闻之外，还有需求稳定的真正迹象。特斯拉第二季度末的积压订单创 2023 年以来最大，管理层将这一复苏部分归功于 FSD 采用率的上升。
活跃的 FSD 付费订户同比增长 56%，达到 148 万，超过 55% 的北美交付量包含 FSD 订阅。内华达州监管机构上个月还批准了有限的机器人出租车推出，为特斯拉提供了另一个测试其自动驾驶野心的市场。
能源业务提供了另一个增长来源。存储部署量达到 13.5 GWh，同时该公司继续报告强劲的积压订单。
特斯拉的估值问题
特斯拉的预期市盈率接近 169 倍，这个倍数已经预示着未来的成功。当一只股票具有这种溢价时，它需要一致、可见的执行来证明其合理性，而不仅仅是承诺的头条新闻和引人注目的产品活动。
特斯拉目前的价值得分为 D。
问题在于强劲的需求尚未转化为同样强劲的盈利能力。上一季度的汽车毛利率（不包括监管信贷）下滑至 16.3%，这表明定价压力尚未缓解。储能业务的部署量有所增加，但由于保修费用和工业定价疲软的拖累，该领域的毛利率从 39.5% 暴跌至 20.4%。
这就引出了一个关键问题：特斯拉能否在不牺牲盈利能力的情况下快速发展业务？现在这一点非常重要，因为特斯拉的估值几乎没有让人失望的空间。
特斯拉雄心勃勃的自动化雄心与更大的差距正在缩小
特斯拉的长期主题是自主性、人工智能（AI）和机器人技术。问题是特斯拉正在追赶。根据其上次财报电话会议，迄今为止，其机器人出租车中心的无人驾驶里程已达到约 380,000 英里。 Alphabet 旗下的 GOOGL Waymo 几年前就实现了这一里程碑，此后累计行驶里程超过 2.2 亿英里，车队数量接近 4,000 辆，在特斯拉尚未进入的市场运营。
特斯拉也不只是在追逐 Waymo。亚马逊的 AMZN Zoox——另一款没有方向盘或踏板的专用机器人出租车——已经在拉斯维加斯提供付费服务，并准备扩展到旧金山和奥斯汀，其策略与 Cybercab 自己的策略惊人相似。
与此同时，特斯拉的人形机器人项目仍处于早期阶段，关键零部件和供应链仍在开发中。
Cybercab的推出可能会引起人们的兴奋，但引人注目的亮相并不等于商业吸引力，特斯拉在其自动驾驶出租车雄心与竞争对手抗衡之前，仍有很长的路要走。
特斯拉支出上升，现金流下降
管理层目前预计 2026 年资本支出将达到 250 亿美元，并在未来两到三年内可能进一步增加，这加剧了压力。这种支出水平正在将自由现金流推向负值。
特斯拉正在向自动驾驶、人工智能、机器人技术和制造能力投入资源——所有这些都是合理的长期投资——但目前还没有明确的时间表来说明这些投资何时开始获得经济回报。
现在不是购买特斯拉股票的时候
特斯拉突破 50 天移动平均线是一个积极的技术信号，车辆积压、FSD 采用、能源部署和即将举行的 Cybercab 活动的改善提供了乐观的理由。
然而，该股的估值似乎已经超过了基本的财务表现。利润率仍然面临压力，自由现金流面临大量投资需求，特斯拉在自动驾驶和机器人技术方面仍有相当大的发展空间。
Zacks 对特斯拉本季度、本年度、下一个季度和明年每股收益的一致预期在过去 60 天内有所下降。
不要忘记，特斯拉有着大胆的愿景和雄心勃勃的时间表，但并不总是能实现。
考虑到股价已经融入了多少乐观情绪，这看起来不像是追涨的时刻，而更像是锁定收益的机会。技术突破可能会扩大这一势头，但其可持续性取决于利润率、现金流和特斯拉自动驾驶雄心规模商业化的切实改善。在这些部分落实到位之前，风险回报状况看起来并不理想。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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