“五月卖出，走开”是华尔街最著名的格言之一。人们认为，持有股票的最佳时间是从 11 月到 4 月，这一模式是杰夫·赫希 (Jeff Hirsch) 和他的父亲耶鲁 (Yale) 在《股票交易者年鉴》中推广的。
今年，11 月 1 日是周日。因此，该区间的第一个交易日是 11 月 2 日星期一，并从 10 月 30 日星期五收盘开始计算。标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.60%) 在周一收盘于 7,676.77 点后进入该区间，较 10 月 6 日创纪录的收盘价 7,818.93 点上涨约 1.8%。
我想检查一下这句话是否成立。我查看了该指数自 1950 年以来的每日收盘价，并仅根据价格（不考虑股息）来衡量从 10 月最后一个收盘价到 4 月最后一个收盘价的每一段时间。标准普尔 500 指数在这 76 个区间中的 58 个区间上涨，平均涨幅约为 7%。
更好的一半
除此之外，其他六个月看起来很普通。以同样的方式衡量，从4月底到10月底，该指数在76年中有50年上涨，平均涨幅在2%左右。
随着时间的推移，这种差距会越来越大。如果将 11 月至 4 月的所有 76 个时段链接在一起，仅就价格而言，该指数中的 1 美元就会增长到 117 美元左右。将 5 月至 10 月的 76 个周期串联起来，同样的 1 美元只会达到 3.40 美元左右。
因此，自 1950 年以来该指数的大部分价格上涨都发生在 11 月至 4 月期间。
但夏季的名声可能比应有的还要糟糕。毕竟，他们的成绩在三年中上升了大约两年。五月出售也意味着错过了很多美好的时光。
失误有多严重？
大多数是温和的。在 18 个失败的区间中，有 11 个最终跌幅低于 5%，平均失败区间为 6.5% 左右。
六号并不温和。该指数从1973年10月至1974年4月下跌约17%，从1969年10月至1970年4月下跌约16%。从2000年10月至2001年4月下跌约13%，从2007年10月至2008年4月下跌约11%，从2021年10月至2022年4月下跌约10%，从10月起再次下跌约10%从 2008 年到 2009 年 4 月。根据我使用相同每日数据的计算，每一次都与熊市重叠，最终将该指数推低了至少 25%，创下收盘纪录。
在日历的强势时期持有股票并不能保护任何人免受这些下跌的影响，这可能与利率和公司收益的关系比与本月的关系更大。
最终的数字可能低估了这一过程。从2008年10月到2009年4月，该指数最终下跌了约10%，尽管在2009年3月9日的低点时该指数已下跌约30%。截至 2020 年 4 月的收盘价仅下跌约 4%，而截至 2020 年 3 月 23 日下跌约 26%。最近一次下跌是在 2024 年 10 月至 2025 年 4 月期间，截至 2025 年 4 月 8 日下跌约 13%，最终下跌约 2%。
即使是去年冬天的收益也让人感到恐惧。该指数从 2025 年 10 月到 2026 年 4 月上涨了约 5%，但在 3 月下旬的低点下跌了约 7%。
日历不是等待的理由
今年，日历的弱半部分一点也不弱。自 4 月底以来，标准普尔 500 指数已上涨超过 6%，预计 2026 年将上涨 12% 左右。
标准普尔 500 指数
拉伸前的几天很忙碌。美联储于 9 月加息，将于 10 月 28 日星期三宣布下一次决定。该指数中一些最大的科技公司也在 10 月 28 日和 29 日公布季度业绩。中期选举将于 11 月 3 日星期二，即中期选举的第二个交易日举行。
值得注意的是，根据我的统计，自 1950 年以来的所有 19 个中期年份中，11 月至 4 月的涨幅均有所上升，平均涨幅约为 15%。当然，19 次选举并不能创造多大的记录，我也不会在其中解读对这次选举的预测。
从历史来看，11 月是否是购买 S&P 500 指数基金的好时机？我认为这是一段美好的时光，但不是一段特别的时光。
大约四分之三的几率不错。但六个糟糕的伸展运动表明了另外四分之一的伸展运动可能会是什么样子。
对于买入并持有的资金来说，可以度过一个像 2009 年 4 月结束的冬天那样的冬天，我会考虑现在购买指数基金，而不是保留现金以备更好的月份。过去76年中有50年，古语所警告的夏季一半仍在攀升。