Anthropic 可能是股市议程上的下一个超大型首次公开募股。尽管人工智能（AI）实验室尚未确定日期，但该公司刚刚公开提交了招股说明书，距离这一操作又近了一步。
投资者和分析师此前曾表示该公司的估值将超过 1.5 万亿美元，与最近首次公开募股的太空探索技术公司 (Space Exploration Technologies) 相当。 SpaceX 早在 6 月份就完成了全球最大的市场首次亮相，估值突破 2 万亿美元。为了正确地看待这些水平，我们可以考虑今天的科技巨头，从英伟达到微软，它们在公开市场上进行了多年的交易才达到万亿美元的市值。
现在，您可能想知道是否应该参与即将到来的大规模首次公开募股，甚至是否应该在股票开始交易后买入。在做出决定之前，请考虑一下 Anthropic 招股说明书中的一个令人惊讶的因素——这是投资者不应忽视的关键点。
从 OpenAI 到 Anthropic
首先，让我们快速浏览一下“人择”的故事。这个人工智能实验室由 Dario Amodei、他的妹妹 Daniela Amodei 和一小群研究人员于五年前创立。在推出自己的业务之前，他们一直在竞争对手 OpenAI 工作。 Anthropic 开发了流行的人工智能模型 Claude，并在大约三年内看到其收入从约零飙升至数十亿美元的水平。
在招股说明书中，Anthropic 提供了最新的数据。这家人工智能公司表示，截至 6 月 30 日的六个月内，收入飙升超过 1,300%，超过 160 亿美元。去年的收入增长了 1,000%，达到 45 亿美元。这是由各种因素推动的，从年收入达到 10 亿美元的 Claude Code 的受欢迎程度，到其吸引企业客户的实力。例如，超过 50% 的财富 500 强公司在过去 12 个月的追踪基础上每家都为 Anthropic 创造了至少 100,000 美元的收入。根据 Anthropic 招股说明书，考虑到这仅占这些公司总支出的不到 0.1%，这个机会可能还处于早期阶段。
Anthropic 的现金消耗
Of course, Anthropic invests a considerable amount in research and development to power this revenue, and that's contributed to losses year after year.在我刚才提到的六个月期间，损失超过800亿美元。尽管其中 720 亿美元是非现金会计费用，导致现金消耗略高于 80 亿美元，但这仍然存在风险。
说到风险，现在让我们聚焦在购买 Anthropic 之前要考虑的主要问题，这就是公司治理结构，该公司自己甚至称其“没有直接的上市公司先例”。
Anthropic 股票的五个类别
Anthropic 将拥有五类股票，包括向公众发行的 A 类普通股。这些股票每股有一票。 E 类股票向员工发行，每股可就有限事项投一票。 N 类和 T 类的投票权也有限。现在需要考虑的一点是：F 类股票属于创始人，其“总投票数占我们已发行股票总投票权的 50.1%”。
所有这些将如何影响股东？ Anthropic 的治理结构意味着股东在公司业务的某些重要领域或关键决策中没有太多发言权。相反，Anthropic 创始人和长期利益信托基金 (LTBT) 将会这样做。 LTBT 优先考虑人工智能安全使用的使命是积极的，并且该实体拥有一定程度的控制权来实现这一目标，这是可以理解的。但是，由于这种结构，普通股持有人无法真正决定关键问题，例如可能的合并提案或罢免董事，这些问题可能会严重影响股票表现。
Anthropic 在招股说明书中表示：“我们 A 类普通股的持有人通常无法影响提交给我们股东投票或董事选举的任何事项的结果，无论他们如何投票。”
所有这些意味着，如果您投资 Anthropic，您可能会从任何潜在的股价上涨中受益匪浅，但如果您想影响某个特定决策，您可能没有权力这样做。在经济繁荣时期，这似乎并不重要，但在困难时期，这可能会对股东产生重大负面影响。
尽管对一些投资者来说，投资 Anthropic 可能是正确的，但在急于购买这家人工智能巨头的股票之前，考虑这一点并接受这一点很重要。