沃尔玛 (WMT) 股票市盈率为 42.5 倍。在同行的六家零售商中，只有 Costco Wholesale 的定价较高。沃尔玛在业务绩效方面的排名低于在价格方面的排名。在最近的四个财政季度中，沃尔玛在收入增长方面排名第六，在营业利润率方面排名第四。那么，与增长最快的竞争对手相比，沃尔玛的价格又如何呢？
沃尔玛的市盈率是亚马逊的两倍，但增长放缓
亚马逊是该集团中增长最快的。其市盈率为 20.2 倍。亚马逊的净利润超过了营业收入，这意味着其业务以外的项目增加了市盈率背后的收益。亚马逊最近四个财季的收入增长了 15.8%，而沃尔玛的收入增长了 6.2%。亚马逊的营业利润率也达到 12.1%，远高于沃尔玛的 4.4%。亚马逊是一家综合零售商，而沃尔玛是一家消费品零售商。这两种利润来自不同类型的业务。
Costco 在沃尔玛自己的行业中运营。其市盈率高达 47.1 倍。 Costco的收入增长也快于沃尔玛，增长了10.1%。塔吉特 (Target) 和家得宝 (Home Depot) 的定价低于沃尔玛，且增长速度较慢。沃尔玛的价格保持在该集团附近的最高水平，而其增长位于中间，其利润率位于下半部分。
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您以沃尔玛的价格购买什么？
以这个价格购买沃尔玛的投资者主要是购买其本土市场。 2026 财年，沃尔玛美国业务收入为 7130 亿美元，其中 4860 亿美元。该零售商的销售量如此之大，利润率的微小变化就代表着很大一笔钱。 2027 财年第二季度，销售额为 1880 亿美元，每个百分点的利润率相当于约 19 亿美元的营业利润。
沃尔玛发现围绕这些销售建立的业务增长更快。 2027 财年第二季度全球广告业务增长 38%。沃尔玛的会员费收入增长 17%。管理层表示，沃尔玛近一半的利润增长来自会员、广告和市场等领域，该公司预计这一趋势将持续下去。目前的股价似乎假设沃尔玛继续以足够快的速度发展这些业务以提高其利润率。
沃尔玛的利润增长速度快于销售额增长速度吗？
管理层对 2027 财年的预期正是如此。8 月，沃尔玛将调整后营业收入增长预测上调至 7% 至 8.5%，而销售增长预测为 4% 至 5%，两者均不包括汇率变动。 2027 财年第二季度，沃尔玛报告的营业利润率从去年同期的 4.1% 升至 5.0%。
管理层表示，不包括汇率变动，该季度调整后的营业收入增长了 17.4%。沃尔玛收到的关税退款使这一增长增加了约 7.5 个百分点。沃尔玛将大部分退款投入到更低的价格中。该公司预计将于 2026 年 11 月 19 日左右公布 2027 年第三季度财报。管理层预计该季度的营业收入增长 2% 至 4%，其中包括价格退款支出，销售额增长 3% 至 3.75%（均不包括汇率波动）。对于该特定季度，管理层利润预测的中点 3% 低于销售额中点 3.4%。
选择沃尔玛而不是亚马逊的投资者为增长放缓付出了更高的市盈率。那些选择它而不是 Costco 的人会因增长放缓而付出较低的市盈率。无论哪种方式，股价似乎都假设沃尔玛的利润增长速度快于销售额的增长速度。管理层对 2027 财年的预测支持了这一预期。在退款的帮助下，沃尔玛 2027 财年第二季度的利润增长速度确实快于销售额增长。 11 月份报告中的营业收入增长（退款已计入价格）是值得关注的数字。
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