要点
据英国《金融时报》报道，英伟达 (NVDA -2.35%) 董事会已与 Arm 首席执行官雷内·哈斯 (Rene Haas) 接替周四辞去英伟达首席执行官职务的黄仁勋 (Jensen Huang) 的职务，此后，Arm Holdings (ARM -5.04%) 股价周五下午下跌约 5%，至约 189 美元。
据 CNBC 报道，英伟达董事会当天晚些时候予以反驳，称尚未与任何潜在候选人正式接触，并称有关继任者的猜测还为时过早。
所以什么都没有决定。但该报告迫使 Arm 投资者思考一些他们可能尚未考虑过的事情：没有 Haas 的 Arm。
为什么 Haas 对 Arm 如此重要
哈斯非常了解 Nvidia。根据 Arm 的年度报告，在 2013 年加入 Arm 之前，他在 Nvidia 工作了七年，担任计算产品业务副总裁兼总经理。他于 2022 年 2 月成为 Arm 的首席执行官，并领导该公司于 2023 年完成了 IPO。
在 Haas 的领导下，Arm 的发展已经远远超出了智能手机芯片设计的范畴。该公司现在销售自己的数据中心处理器 Arm AGI CPU，该公司表示需求“极其强劲”。 Arm 在最新的股东信中表示，它越来越有信心该芯片能够在 2027 和 2028 财年创造高达 20 亿美元的收入。
Arm 本身就表明了失去他的风险。其年度报告称，该公司“特别依赖我们的高级管理团队，包括哈斯先生”。
业务状况良好
Arm 最近一个季度（截至 9 月 30 日）是其有史以来表现最好的第二季度。收入较上年同期增长 27%，达到 14.4 亿美元。许可收入增长 50%，达到 7.73 亿美元，特许权使用费收入增长 8%，达到 6.7 亿美元，数据中心特许权使用费翻了一番。
Arm 还表示，其在顶级云公司的服务器份额从 2024 年的 15% 跃升至 2025 年的 50% 以上，预计到 2026 年底将达到 60%。Nvidia 也是其中的一部分：其 Vera 处理器是基于 Arm 技术构建的。
华尔街对这一结果最为满意。报告发布后，派珀·桑德勒 (Piper Sandler) 称该季度表现稳健，并维持增持评级，而摩根大通表示，许可实力抵消了智能手机特许权使用费的疲软。 TD Cowen 表示，Arm 在供应方面取得的进展让其更有信心，AGI CPU 可以在第一年带来接近 20 亿美元的收入，而不是最初的 10 亿美元目标。
无论如何，大多数公司都下调了价格目标，理由是芯片股的估值较低。新目标范围从美国银行（该股评级为“中性”）的 230 美元到瑞穗银行的 330 美元。这表明 Arm 目前约 190 美元的价格仍有很大上涨空间。
Arm 投资者面临的风险
CEO 退出固然会造成伤害，但 Arm 不会群龙无首。软银集团拥有 Arm 约 86% 的股份，因此它将有效地选出下一任首席执行官。这种控制权本身就可能是一种风险，因为小股东可能没有什么发言权。哈斯也已经分配了自己的时间：自 4 月份以来，他一边兼职管理软银集团国际公司，一边继续担任 Arm 首席执行官。
估值是另一个担忧。分析师本月下调了目标，因为芯片股的估值正在萎缩，而不是因为 Arm 所做的任何事情。如果这种趋势持续下去，即使业务在增长，Arm 的股价也可能会继续下滑。
你应该卖掉吗？
不是在一份报告上。英伟达董事会表示尚未正式聘请候选人，哈斯也未发表评论。 Arm 的增长来自整个行业以其设计为基础的发展，这一点不会在一夜之间改变。
如果您拥有 Arm，请留意 Arm 或软银有关 Haas 计划的任何声明。如果你想拥有人工智能时代地位最好的半导体股票之一，那么由头条新闻而不是业务驱动的下跌可能值得仔细观察。只要保持头寸足够可控即可克服不确定性。
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