雅虎财经的 Julie Hyman 在雅虎财经 2026 年投资会议上与 SoFi (SOFI) 首席市场策略师 Liz Thomas、Moor Insights & Strategy 创始人 Patrick Moorhead 以及 EMJ Capital 创始人兼总裁 Eric Jackson 交谈，讨论了 Nvidia (NVDA) 的所有事情。
随着 NVIDIA 宣布首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang) 辞职，该公司股价暴跌。 SoFi 首席市场策略师 Liz Thomas、Moor Insights & Strategy 创始人 Patrick Moorhead 以及 EMJ Capital 创始人兼总裁 Eric Jackson 现在将与我们一起讨论 NVIDIA 和更广泛的 AI 行业。伙计们，非常感谢你们加入我们。
嗯帕特，你最了解这家公司，所以我要先向你求助。因为当这个消息第一次与第一起事件的消息交叉时，你和我通过电子邮件发送了一些关于 Jensen 将离开的可能性。这似乎不太可能。现在它已经发生了。嗯，请告诉我你第一次脸红的反应。
是的，第一反应是我并不感到惊讶。我知道朱莉娅周日确实告诉过你，董事会将詹森赶下台的可能性很低，但与直接下属的关系发生了变化，它改变了这一切。就在那时，当我看到这一点时，呃我几乎已经广播说他无法从中恢复过来，而我们就在这里。
呃，我们到了。科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 将担任该公司的临时首席执行官。她是现任首席财务官，也将继续履行首席财务官的职责。嗯，这显然是一项非常非常巨大的工作。谁是您的首选介入者？
是的，现在，我已经做了很多采访，我说科莱特·克雷斯很可能会被任命为临时首席执行官，他们也可能会给她一个机会，让她担任这个重要职位。嗯，这是标准的，你知道，董事会标准操作程序，但我认为，呃，内部可能是伊恩·巴克。呃，他是 CUDA 之父，他负责 NVIDIA 的超标量业务，这是他们收入和利润的最大份额。呃，从外部来看，对，我明白了，你知道，有无数的人。呃，Rene Haas 在 NVIDIA 工作了七年。他在那里经营一个业务部门并直接向詹森汇报，他很了解他。嗯，当然，他现在是 ARM 首席执行官。我认为 Charlie Kaw 就职于 Broadcom，除非 Hock Tan 离开时他得到了下一个席位的承诺。这些是我对最喜欢的外部和内部的赔率。
嗯，Liz，我想向您求助，因为我们提到的 NVIDIA 股票今天早上下跌了。纳斯达克期货也下跌。这与我们本周早些时候看到的情况不同，当时英伟达遭到抛售，而其他科技公司表现良好。那么我的意思是还有其他因素在起作用吗？您如何看待这家公司与更广泛的人工智能行业之间的关系？
好吧，本周早些时候，消息传出，我认为这更像是 Nvidia 的一个特殊问题，而且对于 Jensen 是否会被删除仍然存在疑问，我认为大多数人，包括博彩市场，都同意也许可能性较小。现在这种情况发生的可能性更大，而且显然已经发生了，投资者面临的问题是，这一直是人工智能行业的问题，如果没有英伟达的积极成果，市场能否生存？不幸的是，这发生在距离他们下一次财报电话会议还有三天的时候，对吧？所以答案是，我认为短期内即使没有英伟达的积极成果，市场也能生存，但这确实让人对我们去年大部分时间所讨论的内容产生了疑问，即很多这样的循环关系。现在，
我认为如果领导层能够顺利交接，显然对公司来说更好。与此同时，股价将会出现上涨。不过，公司面临的问题是，这很像苹果的史蒂夫·乔布斯时代：
没有远见者会发生什么，对吗？显然有人可以进来执行。可能有人可以进来并成为一名优秀的企业经营者。但我们如何将这个有远见的角色转变为能够推动人工智能行业向前发展的人。然后我认为也许从更积极的角度来看，如果你是另一家半导体公司或其他已经进入这个领域一段时间的公司，我认为竞争有机会真正进入并占据更多的主导地位。因此，这就引出了一个问题：是否有一家公司可以介入并承担部分角色，即使这只是人工智能行业的一个情感角色。但从广义上讲，这无疑是可预见的未来贸易中的一个悬而未决的问题。
我很高兴你们三个在这里，因为帕特从这个角度进行了技术分析。 Liz 是那种更广阔的市场角度。然后我们这里也有一位选股员，他就是埃里克（Eric）。而且你并不拥有 Nvidia。嗯，如果我们看到股票回调足够多，你会改变主意吗？或者为什么你过去没有持有这只股票？
好吧，基本上，这都是死钱。呃，Nvidia 10X 基本上是第一个，在 GPT3 几年前问世八或 10 个月后。但从那时起，呃，它确实没有做太多事情，可能是由于最近的回调，自最初的大幅上涨以来，它现在可能是负值。所以嗯，我们质疑市场是否正确，不给予他们信用和预期市盈率以及所有这些东西。但我认为市场已经嗅出的是，它的定价与一开始很相似。然后它就转移到了其他事情上，所以从那时起，内存交易就变得更有趣了。现在这些股票有点像呃回调。所以
我对人工智能行业的下一步很感兴趣。举例来说，就像我拥有一只名为 Nextdoor 的小股票，它拥有专有的社区数据，你必须拥有一栋房子才能进入这个平台。所以它有点像你所在社区的迷你 Reddit。我认为他们的数据将被解锁，并允许他们在未来两到五年内进入新的收入服务。所以我认为这就是我对人工智能和芯片如何发展最感兴趣的地方，我的意思是，我认为有一些有趣的名字，但你说的是明年左右的双倍，或者即使一切与英伟达合作良好，你知道，再一次，从现在开始，可能是两三年后的双倍。所以我宁愿去一些更隐蔽的地方看看。
嗯帕特，我想让你回来，因为莉兹所说的关于嗯，你知道，詹森是有远见的事情让我震惊。这让我想起了很多围绕苹果的对话，以及最后一次领导层交接，显然是从乔布斯到库克的交接。显然，周围的情况非常不同，但该公司最终与一个不被视为有远见的人，更多的是执行者一起做得很好。英伟达是否正处于其发展的某个阶段，也许这是一个很好的发展方向？
嗯，这和苹果之间有很多相似之处，但也有一些不同之处。呃，我认为，苹果公司拥有垄断地位，呃，主要是通过 iMessage 驱动的，他们试图进入的最后两三个新领域完全失败了，无论是汽车，还是他们仍在试图弄清楚的增强现实，甚至是人工智能，但这并不重要。因此，有一个执行人在那里会产生很大的影响。呃，苹果公司还制定了一个多年过渡计划。所以进入英伟达，
嗯，是的，我确实相信，我的意思是为未来三代人设定的路线图，但是詹森每天在他的指挥和控制结构中做出了很多决定。这必须改变。我来回答你关于创新的问题，呃，我确实认为他们必须引入一位领导者，并选择能够保持这种领先地位的领导者。如果你看看 NVIDIA 所做的事情，
呃，每当他们的竞争对手接近时，呃，他们就会加大赌注，对吗？它们从芯片呃到芯片组，呃到托盘，到机架，再到网络，呃CUDA和围绕它的12层软件。呃，现在在我嘴的另一边，我想说的是，NVIDIA 呃的深度融资呃是一条护城河，任何竞争对手都无法在短期内接近呃。
是的，这是一个很好的观点。这再次说明了莉兹所谈论的循环融资。所以我想
埃里克正在谈论的事情有点像，你现在想在人工智能行业中处于什么位置？显然，我们的芯片浪潮表现得非常好，你知道，然后是光学组件、实用程序，我们已经经历了所有这些不同的浪潮。投资者应该从哪里着眼？
我会在几个不同的层面上回答这个问题。首先，如果我们只考虑人工智能贸易，正如我之前提到的，我认为至少在可预见的未来，这是该贸易的一个悬而未决的问题。因此，当你考虑整个技术时，你会看到半导体，它通常是技术中周期性更高的贝塔成分，然后是软件，它通常是技术的防御性中心。我现在会谈论软件方面，特别是网络安全。显然，该领域也存在很大的波动，但考虑到我们早在这一切开始之前就已经存在的担忧，我无法想象一个网络安全需求下降的世界，对吗？因此，我认为网络安全是人工智能领域的一个长期发展方向，软件也是人工智能领域的一个长期发展方向。我还要指出的是，即使进入这一点，我的意思是自 6 月份以来，这项贸易面临着压力，半导体贸易面临着压力，我认为人工智能贸易正面临着压力。
a number of different challenges.首先，在这些真正的大公司中，有一些遗留业务或遗留业务模式，无论它们是超大规模企业，还是 Mag 7 中的某些东西，无论是什么情况，都受到人工智能的威胁，对吗？ Alphabet 搜索引擎功能就是一个例子。因此，像这样的企业正面临威胁，它们正在尝试为新时代重新构想自己，我认为在这个领域可以拥有很多机会，而软件就是其中之一。然后我们要处理的第二件事是扩建的威胁，这正在火上浇油，人们担心明年的资本支出可能不会像大家预期的那么大，也许盈利不会以同样的强度实现。我认为这些都是合理的假设，也许事情不会像以前那样令人兴奋。尽管增长速度可能会放缓，但贸易不会消亡，对吗？它
像这样的事件开始让人们以非黑即白的方式思考。这对每个人来说是好事还是坏事？我认为事情没那么简单。我认为这将会带来机会和生存。
呃，Eric，我们还有 20 秒时间，抱歉。但是，嗯，我想知道我们讨论过的这些紧张情绪是否存在，因为我知道你寻求巨大的收益。这是否会降低这些个人故事获得巨大收益的可能性？
嗯，现在是一个谨慎的时期，而且许多股票已经重新定价。所以现在实际上是开始列清单的好时机。嗯，我们还没有谈到新云，但基本上自 9 月份以来，它们在过去六周内刚刚受到重创。你说的是在某些情况下，你知道，回撤超过 50%，有些甚至更多。
所以，呃他们没有死。他们会的，他们还会有另一个呃一天。所以，呃，正是这样的名字出现了大幅回调，我认为最大的收益可能会在未来几个月出现。
伙计们，非常感谢您报道我们收到的重大突发新闻。真的很感激。帕特，我希望你在接下来的 12 小时内能睡个好觉。好的，谢谢。欣赏它。