周四，股市对人工智能股票的“展示”心态——奖励有实际成果的公司，惩罚那些过分期待和承诺的公司——又一个受害者。

Adobe ( ADBE -0.03% ) 在 9 月 10 日收盘后公布了财报，强调用户获取超过其付费产品。最重要的是，第四季度指引未达到分析师的预期，导致该股在盘后交易中下跌近 5%。

Adobe 已于周五上午成功挽回损失并实现收平。但投资者对 Adob​​e 股票表示怀疑，尽管该公司的人工智能产品显示出强劲增长。

让我们看看发生了什么。

Adobe 正处于一个充满挑战的境地

Adobe 以其 Creative Cloud 软件套件而闻名，包括 Photoshop、Illustrator 和 Premiere Pro。它在图形艺术家和数字媒体专业人士中非常受欢迎，Adobe 通过订阅模式通过该软件获利。

但那是在生成人工智能时代之前。现在，使用 ChatGPT、Claude、Grok 或 Gemini 等功能强大的人工智能引擎之一的人只需输入提示，然后在几秒钟内收到更改后的图像或全新的内容。

Adobe 对此的解决方案是 Adob​​e Firefly，它的生成式 AI 模型可让用户通过文本提示与 Photoshop 和其他产品进行交互。它采用了免费增值模式，让用户可以使用其许多产品和人工智能功能。这可以帮助 Adob​​e 的新用户尝试其强大的软件，并在遇到付费功能和更高的使用限制之前习惯该生态系统。

Adobe 客户体验编排业务总裁 Anil Chakravarthy 将于 12 月 1 日就任首席执行官，他在公司财报电话会议上讨论了该战略。

他说：“我们显然做了的一件事是，例如，抽取一部分流量，以确保我们将它们发送到正确的地方，以便我们可以通过免费增值渠道获取客户。” “然后我们吸引他们，然后增加他们的使用强度。而且，显然，在适当的时候，我们将调整将它们转换为 ARR（年化经常性收入）的位置。因此，这就是我们采取的方法，以确保我们真正利用我们可以带入 Adob​​e 大家庭的下一代创作者的庞大基础。”

纳斯达克股票代码：ADBE

Adobe 的收入数据

该公司的免费增值策略在吸引新用户方面非常成功。该公司的创意免费增值产品——Firefly、Express以及Premiere、Photoshop和Lightroom的网络和移动版本——的月活跃用户在第三季度突破1亿，比去年同期增长70%。

总体营收为 67.6 亿美元，同比增长 13%，摊薄后每股收益为 4.62 美元。 Adobe表示，其ARR为275亿美元，其中AI优先的ARR同比增长超过150%。

管理层发布了第四季度指引，其中收入范围为 68 亿美元至 68.5 亿美元，但中点低于分析师的预期。 Adobe 预计全年营收在 265.76 亿美元至 266.26 亿美元之间。

Adobe 的前景

我认为 Adob​​e 扩大参与度并随后获利的策略是有意义的。马克·扎克伯格在创立 Facebook 时也采用了同样的策略，最终将该公司变成了社交媒体巨头，现在被称为 Meta Platforms。这是扎克伯格在大力投资人工智能后继续遵循的策略——提供免费产品并吸引客户。无论是Meta的免费个人AI助手，还是Adobe的免费Photoshop，理念都是一样的。

但当今的市场倾向于奖励人工智能公司的实际成功，而不是潜力。这就是为什么 Adob​​e 股票将继续停滞不前，直到该公司能够在将相当一部分免费增值客户转变为付费订阅者方面取得更大成功。