特斯拉 (TSLA -2.97%) 周二收于 307.44 美元，较 297.82 美元的 52 周低点上涨约 3%。这家电动汽车制造商的股价经历了一段艰难的时期，包括上周该公司发布第二季度报告后单日下跌约 15%。
一只股票在年度区间底部徘徊往往会吓跑投资者。但特斯拉此前曾出现过如此低位的交易——事实上，在过去八年里，已经出现过三次。每一次，在消息不好的时候买入的投资者最终都显得很聪明。
因此，有必要回顾一下过去三次特斯拉股价跌幅如此之大到底发生了什么，以及当前的情况有何不同。
三个低点，三个篮板
第一集于 2019 年中期播出。当年 6 月 3 日，特斯拉股价经拆股调整后收于 11.93 美元，创多年低点，原因是该公司烧钱，且怀疑者对其 Model 3 的需求提出质疑。特斯拉当时仍在亏损。一年后，该股价格几乎翻了五倍，于 2020 年 6 月 3 日收于 58.86 美元。
第二次发生在 2023 年初。在 2022 年下跌约 65% 后，特斯拉于 2023 年 1 月 3 日收于 108.10 美元。几天之内，该公司就降低了其产品线的价格，当年的交付量继续创下纪录。六个月后，该股股价上涨了一倍多，达到 279.82 美元。
从 1 月份的低点算起一年后，该股股价为 238.45 美元，上涨约 120%。
第三次发生在 2024 年 4 月。当年 4 月 22 日，特斯拉报收于 142.05 美元，三周前，特斯拉公布了自 2020 年以来首次季度交付量同比下降。公平地说，这次的复苏需要更长的时间。但它来了。 12 个月后，股价上涨约 68% 至 237.97 美元。
请注意这三集的共同点。每一次，市场都担心需求——2019年的Model 3，2023年经济不稳定的电动汽车，以及2024年的老化产品线。而每一次，该公司最终都会给出一个需求答案，无论是通过降低工厂的价格，还是承诺未来推出更便宜的车型。
为什么这一集看起来不一样
这段历史可以说是在 300 美元附近买入特斯拉的最有力的理由。但当前的设置在两个方面打破了这一模式。
首先，这次需求不是问题。特斯拉上季度交付了 480,126 辆汽车，创第二季度纪录，营收同比增长 26% 至 282 亿美元。这比第一季度 16% 的增长有所加速。
恐惧是关于利润的。营业收入同比下降 57% 至 3.98 亿美元，营业利润率仅为 1.4%（低于去年同期的 4.1%）。调整后每股收益下降 18%，至 0.33 美元。随着特斯拉向 AI（人工智能）计算、机器人出租车服务和 Optimus 机器人项目投入资金，本季度资本支出达到 58 亿美元（是去年同期水平的两倍多），自由现金流出现负值。
其次，入场价格不同。当特斯拉于 2023 年 1 月触底时，该股的市盈率接近去年同期的 30 倍。 2019年，该公司根本没有盈利，但其市值也只是如今的一小部分。
现在，即使特斯拉的市盈率比 52 周低点高 3%，其市盈率也约为 285 倍。
换句话说，该股接近价格低点，但远未接近估值低点。早期的复苏是在经济增长遇到重挫的市盈率时开始的。今天的倍数并未被击垮。它已经假设目前压垮利润率的支出将获得巨大回报。
纳斯达克：特斯拉
那么，历史是否表明特斯拉股票在 307 美元时值得买入？不完全是。历史实际表明，当需求恐慌达到合理价格时，这只股票就会奖励买家。今天的版本两者都不提供。需求已经很强劲，而且价格仍然假设多年的成功尚未到来。
当然，这种模式也可以是四对四。如果在股价处于如此低位的情况下营业利润发生变化，那么反弹可能会很剧烈，而且这并不是特斯拉第一次让怀疑者显得愚蠢。
但这是对支出很快得到回报的赌注，而不是对历史重演的赌注。就我个人而言，我会等到利润回升后再逢低买入。