阿里巴巴集团 BABA 在香港完成 800 亿港元（约合 102 亿美元）的配股一天后推出了下一代人工智能视频模型 Wan3.0，这是香港上市公司最大的一次后续发行。 Wan3.0由阿里巴巴统一实验室开发，可根据文本、图像、音频、电子表格、幻灯片、PDF和网页等多种输入生成长达30秒的视频，是其前身长度的两倍。该模型自8月6日起开始公测，在全面发布之前支持短片制作、广告、旅游营销和音乐视频创作。阿里云 Model Studio 上的 API 定价从 480p 输出的每秒 0.05 美元开始，720p 输出为 10 美分，1080p 输出为 20 美分。此次股票发行以 8.4% 的折价发行 7.1 亿股新股，所得净收益将专门用于阿里巴巴的全栈人工智能能力，涵盖芯片、基础设施和模型开发。配售公告发布后，阿里巴巴股价在香港交易中下跌 8.1%，至 113 港元，反映出投资者对新股发行的摊薄影响的担忧，尽管该公司认为此次融资对于为其人工智能雄心提供资金至关重要。股价走势凸显了近期股东稀释与收益旨在支持的长期基础设施建设之间的紧张关系。此次发布是在阿里巴巴于 8 月 20 日披露的 2027 财年第一季度业绩之后发布的，该业绩显示收入为人民币 2,689.5 亿元（合 396.4 亿美元），同比增长 9%。阿里云外部商业化收入增长45%，创22个季度以来最快增速，人工智能云与计算服务业务收入达人民币484.4亿元。人工智能相关产品收入达人民币124亿元，连续12个季度保持三位数增长，年化运行率突破人民币495亿元。经部门调整的 EBITA 增长 133% 至人民币 56.3 亿元，利润率扩大至 12%。本季度资本支出达人民币677亿元，导致自由现金流出人民币447亿元，净利润同比下降75%。阿里巴巴重申了其于 2025 年 2 月首次提出的承诺，将在三年内投资超过 3800 亿元人民币用于人工智能和云基础设施。管理层指出，加速云增长和利润率扩张是支出正在转化为商业吸引力的证据，将 Wan3.0 定位为更广泛的人工智能建设的早期可货币化产出。
美国竞争对手如何比较人工智能视频和基础设施支出
阿里巴巴的 Wan3.0 进入了 Alphabet GOOGL 和微软 MSFT 也将大量人工智能基础设施支出与生成视频和云产品捆绑在一起的领域。 Alphabet 旗下的谷歌将其 Veo 视频生成模型定位为 Wan3.0 的直接竞争对手，并通过其云和人工智能部门的持续资本支出为其提供支持。与此同时，微软继续通过其 Azure 云平台和 OpenAI 合作伙伴关系向人工智能基础设施投入大量资金。与阿里巴巴一样，Alphabet 和微软都押注近期的支出压力将转化为人工智能驱动的各自云业务的长期收入增长。
阿里巴巴的股价表现、估值和预测
阿里巴巴股价今年迄今已暴跌 19.2%，表现逊于 Zacks 互联网 - 商业行业和 Zacks 零售批发行业分别上涨 6.6% 和 3.6%。
阿里巴巴年初至今的价格表现
从估值角度来看，阿里巴巴目前的过去 12 个月市盈率为 51.96 倍，高于行业平均水平 29.01 倍。该公司的价值得分为 C。
阿里巴巴的估值
Zacks 对 2027 财年收益的一致预期为每股 6.87 美元，意味着同比增长 76.61%。
阿里巴巴集团控股有限公司价格及共识
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。
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