巴克莱银行亚洲股票流动衍生品销售主管Kaanhari Singh表示，明年的战略是长期关注亚洲科技行业的质量。她在新加坡巴克莱亚洲论坛期间发表讲话。
谈论一下一夜之间发生的事情很有趣，当你有 Meta 时，你有像特斯拉这样的公司报告收益，就资本支出方面而言，这对这两个大型科技巨头来说是一幅相当复杂的图画。除此之外，亚洲的人工智能行业也存在相当大的分散性。在今年剩余时间里，我应该如何看待科技领域的领导力？
是的，绝对是。早上好，伊冯，感谢您邀请我参加。嗯，看，我认为市场基本上告诉我们，我们正在从交易人工智能氛围和叙事转向现在需要一个相当高的呃标准来衡量盈利的好坏。嗯，你知道，这既涉及资本支出的前瞻性指导，也涉及货币化的路径。当我隔夜观察 Meta 和特斯拉时，有两件事对我来说很突出，呃，你知道，特斯拉的价格走势有点道理，因为该公司确实为明年的较低资本支出提供了指导。呃，但 Meta 的数据客观上很强劲，但当今天早上亚洲股市出现时，该股却难以保持涨势。嗯，这告诉我亚洲的未来之路，呃，我们有三个指数，呃，你知道，对于科技表达，韩国、台湾和日本，明年的市场将会更加挑剔。我认为，呃，尊重那里的价格走势，呃，我们认为，嗯，是长线质量，呃，特别是在科技领域，呃，进入明年。
好的，那么市场领导力，顺便说一句，我们是否继续 Kanhari、David 在这里，我们是否继续倾向于呃，这里的赢家，并淡出迄今为止肯定非常令人失望的中国呃股市？
是的，嗯，你知道，我们在这里思考亚洲差异化的方式，嗯，特别是当你谈论呃赢家时，如果我们以呃韩国为例，例如，呃市场目前如此超卖，呃你知道，跨越一系列不同的指标。例如，如果我看一下韩国综合股价指数 (KOSPI) 的六个月回撤，那么现在是自全球金融危机以来持续时间最长的一次。从更短期的角度来看，10 天的下跌看起来也相当极端。嗯，台湾证券交易所在一个月内优于韩国综合指数的表现现在是 10 年来最长的。呃你知道，所有这一切都是为了告诉大卫，呃，是的，亚洲的一些地区已经严重超卖了，我们确实从战术上认为，回归交易将会发生，呃，这最有可能发生在韩国。嗯，中国现在面临的挑战更大一些。呃，显然会出现一些政策事件，而人们的预期却相当低，我认为这是有正确的理由的。呃，但是呃，我们并不打算消除一些通过中国发生的抛售。呃你知道，当我们考虑基本的问题时
韩国等其他市场的基础相当稳固。呃，尽管从 KOSPI 估值的角度来看，市场表示内存下行周期最早将在 2027 年结束。从自下而上的数据中很难看出这一点。呃你知道，内存现货价格仍在上涨。长期协议将为您提供两年后强大的订单可见性。嗯，嗯，回答你的问题，嗯，你知道，在相对的区域背景下，应该消退的超卖口袋在今年上半年发挥了更大的作用，特别是在韩国。嗯，除非你认为明年的人工智能资本支出增长故事将会断崖式下跌。到目前为止，由于正确的原因，我还没有看到未来三个月的直接催化剂。
是的，对于中国来说，正如你所说，有意义的催化剂是什么？如果有的话，坎哈里。我的意思是，全会即将召开。您对政策方面有何期待？
是的，我的意思是这是一个很好的问题。我想，你知道，当我思考中国的大局时，即使我追溯到重新开放的贸易，市场显然也在寻找一些有关财政刺激的重大新闻。我们确实在 2024 年 9 月的直接股市刺激方面得到了这一点。嗯，嗯，你知道，从很多方面来说，这就是中国的一种试验方式，呃，试图从消费者的角度来看，通过非常强有力和广泛地支持股市，是否可以对消费者产生积极的财富效应。嗯，但是当我想到 2025 年时，我们基本上开始定价，因为财政刺激措施将导致中国股市的下跌。嗯，我认为有正确的理由。你知道，当我们观察今年的经济时，中国的经济发展道路非常呈K型。嗯，增长低于预期，但呃，在半导体的推动下，出口等经济领域表现异常强劲。有趣的是，出口复苏在某种程度上也与外汇强势脱钩，这告诉你，你知道，中国正在出口价值链中向上移动
以及。因此，我认为从政策角度来看，并不急于采取大规模财政刺激措施，而股市呃支持仍然非常有针对性，可以扭转局面。
因此，考虑到这一点，考虑到我们可以获得什么类型的政策支持的具体前景或期望，因为我认为就你所说的观点而言，甚至我们在两年多前所做的简报，那个大火箭筒，你知道，我们现在知道只有这么多，你知道，那个小精灵在这些市场上撒了很多东西。你知道，有一个期限，你知道，有一个期限。我只想了解中国市场目前的战术机会是什么，因为它似乎不会带来利润，也不会成为你的观点，即重大的财政头条新闻。
是的，不，绝对。嗯，我想呃，我认为今年中国的战术机会必须是非常机会主义的，无论是在 A 股还是在 H 股。嗯，我可以给你的两个例子，呃大卫，是呃 A 股，呃，你知道，当呃回购协议水平从沪深 300 或 1,000 或 2,000 的指数水平变得非常有趣时，从非常市场技术角度看待交易的多头开始变得有趣。嗯，通常来说，在六个月的期限内，当回购水平达到 12% 至 15% 的范围时，呃，就是当你获得这么多报酬来实际做多中国 A 股的时候。呃，那是呃，当这个水平变得有趣时，我们非常喜欢机会主义的交易。呃，在 H 股中，我们现在关注的事情是，呃，11 月份将会发生 HS 科技呃指数呃事件，届时呃，你知道，该指数的成分股将会扩大。嗯，这就是这已经被确认了。嗯，这些名字很多都是 AI 名字或 AI 相邻名字。鉴于全球范围内对人工智能股票的叙述如此负面，我们认为对一些人来说，看看一些
这些潜在的内含物名称来自长边。
呃 Kanhari，我们谈论了很多关于北亚人工智能的话题。我想告诉你，离新加坡更近的地方是印度尼西亚正在发生的事情。嗯，我们似乎看到了一些至少在最后一天左右有效稳定市场的努力，嗯，但你知道，你认为 MSCI 的双重降级的担忧有多严重？你认为这对股市的长期影响意味着什么？
是的，是的，绝对是的。听着，嗯，我认为这绝对是呃，你知道，嗯，呃，呃，呃，现在宣布的公告，尽管显然有一个积累，但确实是一个惊喜。嗯，印尼资产在这个水平上相当便宜。嗯，股市显然有一些非常大的波动。摩根士丹利资本国际印度尼西亚公司的远期估值现在与全球金融危机以来的水平一样便宜。嗯，按实际价值计算，印尼卢比是 20 多年来最便宜的。嗯，很明显，印尼资产很便宜，但嗯，我认为，到 2027 年 6 月，它们可能会变得更便宜，除非从治理角度来看有一些非常强大的缓解因素。嗯，我们预计大约有 150 亿美元的被动股票流出，我们认为到明年第二季度，美元兑印尼盾可能会升至 18 至 50 的水平。嗯，我认为这对股市意味着什么，你知道，除非再次出现非常强劲的转变，嗯，就摩根士丹利资本国际 (MSCI) 希望看到的情况而言，嗯，股市反弹可能会被抛售。嗯，你知道，进入明年，嗯，我认为呃，这是一个非常本地化的国内故事，当这个
公告发布后，印尼在新兴市场指数中的权重为 50 bips。呃，所以这绝不是一个更广泛的呃，甚至是亚洲新兴市场的传染故事，我想说，呃，就像印度尼西亚当地的举动一样暴力。