位于人工智能发展中心的软件和云巨头微软（NASDAQ：MSFT）周四上午上涨约 1.3%，潘兴广场阐述了其仍然看涨的原因。忘记这不是一个新职位这一事实。真实的故事是比尔·阿克曼（Bill Ackman）（Trades、Portfolio）的基金所看到的未来。如今，微软正在投入巨资建设人工智能能力，潘兴相信 Azure、Microsoft 365 和 Copilot 可以将这些数十亿美元变成明天更大的盈利机器。

这一赌注归结为一个问题：微软是否在人工智能上投入过多，或者是否在需求爆炸之前进行产能建设？潘兴坚定地属于第二阵营。 Microsoft 365 已经深入美国企业的日常工作流程，随着 AI 代理变得更加有用，为 Copilot 提供了现成的分发机器。 Azure 带来了等式的另一半。计算能力仍然紧张，人工智能工作负载不断加重，微软正在构建满足这一需求所需的基础设施。如果使用量持续攀升，今天的巨额资本支出可能会成为明天的竞争优势。

然后是估值。潘兴估计微软的预期市盈率约为 19 倍，同时预计未来三到五年盈利每年增长约 19%。这些是潘兴的数字，不是微软的指导或华尔街的共识，但 GF 价值图又增加了一层。

微软 8 月 13 日收盘价为 498.66 美元，而 GF Value 的预期为 576.07 美元，该股较 GF Value 低 13.44%。对于地球上最大的人工智能赢家之一来说，这是一个有意义的差距。现在牛市的情况很简单：Azure 继续运转，Copilot 开始赚大钱，所有昂贵的人工智能基础设施都被填满了。如果这三点吻合，微软当前的支出狂潮可能看起来就不那么可怕了，而且该股可能不会长期低于 GF 值。