电子商务、广告和云计算巨头亚马逊 (NASDAQ:AMZN) 周四上午下跌约 2.1%，至 260.34 美元，因美国国债收益率上升再次踩下昂贵的成长型股票的刹车。图表中的价格使亚马逊低于之前的 261.39 美元报价，比周三的 265.84 美元收盘价低约 2.1%。但更大的故事隐藏在亚马逊第二季度的巨大利润中：人工智能投资给这些数字带来了巨大的推动，投资者不能简单地将其视为又一个季度的运营增长。

据路透社报道，亚马逊录得约 534 亿美元的税前非营业收入，主要与其 Anthropic 投资相关。抛开令人瞠目结舌的投资效应，亚马逊的底层引擎仍在咆哮。季度销售额增长 20%，达到 2006 亿美元，营业收入达到 275 亿美元，亚马逊网络服务收入增长 37%，达到 422 亿美元。 AWS 的这个数字才是真正的重量级数字。 Anthropic 可以带来惊人的账面收益，但 AWS 代表客户实际上向亚马逊的云和人工智能基础设施投入了更多资金。

该估值几乎没有给投资者留下偷懒的空间。亚马逊的交易价格为 260.34 美元，比 GF 价值预估的 246.06 美元高出约 5.8%。这并不极端，但也不是讨价还价的领域，尤其是 2026 年资本支出预计约为 2200 亿美元，自由现金流也面临压力。 Anthropic 的股份是强大的上行选择权，而不是经常性的云利润。对于看好亚马逊的人来说，更清晰的论点仍然非常简单：AWS、广告和零售业需要继续实现足够的增长，以证明投资者已经支付的溢价是合理的。