核电需求正在上升，但这并不意味着每支核反应堆股票都会为股东带来丰厚的回报。

关键问题是哪家专注于核能的公司拥有最强劲的长期增长潜力，以及今天的股价已经取得了多大的成功。这些是我对 2031 年的设想范围，而不是华尔街的价格目标。

Oklo 的估值已经假设重大部署

Oklo ( OKLO +0.38% ) 计划建造、拥有和运营其 15 至 75 兆瓦 (MW) 容量的 Aurora 反应堆，并根据长期电力协议直接向客户出售电力。客户的兴趣已经很浓厚，包括 Meta Platforms 支持 Oklo 计划的 1.2 吉瓦 (GW) 俄亥俄州电力园区的协议以及与 Switch 签订的非约束性 12 吉瓦主电力协议。然而，大部分潜在产能仍需要清除许可、融资和建设障碍才能产生收入。

纽约证券交易所代码：奥克洛

分析师目前预计 Oklo 到 2031 年将产生约 8.12 亿美元的收入。这一估计也大致符合反应堆经济学。假设 50 兆瓦的 Aurora 以美国核工业 91% 的平均年容量系数运行，每兆瓦时赚取 88 美元，符合 Constellation Energy 的 2030 年合同清洁电力假设。

使用这些基准，到 2031 年，每个 50 兆瓦的 Aurora 可以产生大约 3500 万美元的年收入。我还将使用 3.1 倍到 3.5 倍的市销率，与 Vistra 和 Constellation Energy 等老牌电力生产商的市销率大致一致。因此，达到 8.12 亿美元将需要大约 23 座 50 兆瓦等效电厂，或约 1.15 吉瓦的运营容量。

在我的基本案例中，23 家运营巨头的收入约为 8.07 亿美元。根据 Oklo 目前的 1.86 亿股计算，将 3.3 倍的销售额倍数应用于中点，市值约为 27 亿美元，即每股约 14 美元。

我的悲观假设是，到 2031 年，只有 5 座发电站（即 250 兆瓦）在运行。按销售额的 3.1 倍计算，收入约为 1.75 亿美元，意味着每股约为 3 美元。牛市假设有 30 个发电厂，即 1.5 吉瓦，产生约 10.5 亿美元的收入。按销售额的 3.5 倍计算，每股大约支撑 20 美元。

截至 10 月 6 日，所有三个预估均低于 Oklo 38.55 美元的收盘价。因此，该股的定价似乎体现了 2031 年之后大幅增长或估值倍数大幅提高。

NuScale 仍然需要真正的项目收入

NuScale Power (SMR -1.64%) US460反应堆设计已获得核管理委员会的批准。

NuScale Power 最先进的商业机会是罗马尼亚的六模块Doiceşti 项目。然而，目前的项目计划预计第一个模块要到 2033 年 7 月才能开始商业运营，整个工厂的目标是 2034 年 12 月。

分析师预计 NuScale Power 的收入将从 2030 年的约 14.9 亿美元增至 2031 年的 18.6 亿美元，每股收益小幅转正至 0.20 美元。假设市销率在 3.8 倍至 6.6 倍之间，与核技术和设备公司 BWX Technologies (BWXT +1.13%) 和电力设备公司 GE Vernova 目前的市盈率一致。

对于悲观的情况，我假设商业化速度会下滑大约一年，2031 年的收入仅达到目前对 2030 年的 14.9 亿美元估计。应用较低的 3.8 倍销售倍数并除以 NuScale Power 约 4.3 亿当前的经济利益，得出每股约 13 美元的价值。

基本情景使用分析师 2031 年 18.6 亿美元的收入预测和 5.2 倍的平均倍数，得出每股约 22 美元。

对于牛市情况，我假设 NuScale 提前一年达到目前 2032 年 23.2 亿美元的收入预期。应用 6.6 倍销售倍数上限得出每股价值约为 36 美元。所有这些估计都使用 NuScale Power 当前的经济利益计数，因此未来的股票发行将降低每股价值。

Nano Nuclear 的估值取决于证明 KRONOS

截至 2026 年 6 月，Nano Nuclear Energy (NNE +0.52%) 拥有约 5.8 亿美元的现金和短期投资，以及约 5370 万股已发行股票。管理层估计，其第一个全尺寸 KRONOS 反应堆原型可能耗资约 3 亿至 3.5 亿美元。

纳斯达克股票代码：NNE

在我的悲观假设中，Nano Nuclear Energy 本身就提供了 3.5 亿美元的全部资金，而到 2031 年，KRONOS 创造的商业价值几乎为零。因此，在考虑额外的运营现金消耗之前，该公司将剩下大约 2.3 亿美元，即每股约 4.30 美元。

分析师目前预计 2031 财年的收入约为 9 亿美元，尽管该公司当年仍预计将出现亏损。

目前盈利的核电公司 BWX Technologies 的交易价格约为往绩销售额的 3.8 倍。在我的基本情况下，对该倍数应用 50% 的折扣，因为纳米核能源仍然不太成熟且无利可图，每股大约为 31.8 美元。然而，如果成功的 KRONOS 商业化帮助该公司达到 3.8 倍的销售额倍数，则牛市前景将升至每股 64 美元左右。所有估计均假设当前份额数量将持续到 2031 年。

BWX Technologies 最大的风险是估值

分析师预计，2030年BWX Technologies的每股收益将达到7.69美元，同比增长12.6%。假设 2031 年增长率相同，每股收益约为 8.66 美元。

纽约证券交易所代码：BWXT

BWX Technologies 为美国海军提供核电，目前市盈率约为 26.7 倍。另一方面，洛克希德·马丁公司、诺斯罗普·格鲁曼公司、通用动力公司和 RTX 等主要国防承包商的预期市盈率分别为 15.4 倍、15.6 倍、17.5 倍和 22.8 倍。

使用 16.55 倍的同行远期市盈率中位数作为基本情况，我估计 2031 年每股收益为 8.66 美元，支撑股价约为 143 美元。对于熊市情况，应用 15.4 倍的倍数得出每股约 133 美元。在牛市情况下，如果 BWX Technologies 维持目前 26.7 倍的预期市盈率，该股可能会达到每股 231 美元左右。

BWX Technologies 似乎是四家公司中投机性最低的，但其上涨空间仍取决于整体投资者情绪和 2031 年的估值倍数。