Salesforce (CRM) 的交易价格接近 260 美元，约为 52 周高点的 98%。其最新的人工智能产品是用 Anthropic 构建的，客户必须先升级到高级版本才能获得它。其销售和服务用户中有十分之十九没有移动。与此同时，净利润率创五年来最高水平，管理层制定的 2027 财年自由现金流增长指南仅为之前水平的一半。
Salesforce 每美元的收入比多年来都多
过去 12 个月的净利润率为 22.0%，是至少五年来的最高水平，远高于 16.0% 的三年平均水平。如果回到这一平均水平，净利润将减少四分之一以上，而收入则保持不变。而且成本方面仍在增长。管理层表示，将在今年年底前再增加 1,200 名客户经理，人数达到 15,000 人。
二十分之一的用户已进行 Salesforce 的高级升级
使用 Anthropic 构建的 AI 产品与 Salesforce 2027 年第二季度财报一起发布，并定于 9 月全面上市。管理层表示，要购买它，客户必须转向高级版本。根据其自身的统计，使用其销售和服务产品的知识工作者中只有 5% 采取了这一行动。管理层还表示，它仍在研究如何为其无头产品收费，该产品将 Salesforce 交付到团队已经工作的表面。
这 5% 是上行管理层正在出售的资金以及您所承担的风险的总和。管理层表示，当客户升级时，Salesforce 可以获得 60% 到 80% 的溢价。根据管理层的说法，Anthropic 构建的产品和无头产品都位于升级的远端。尚有大量基础设施需要转换的升级周期不会很快完成。
Salesforce 预计现金增长将远慢于销售额增长
对于 2027 财年，管理层指导自由现金流增长 4% 至 5%，低于之前 9% 至 10% 的指导。该年的收入增长预计为 11% 至 12%。预计现金增长速度将低于销售速度的一半。像这样的风险不会在任何特定的早晨爆发。它显示为停止扩大的边距。
而这只股票能跌到什么程度并不是理论上的。在过去 12 个月内，它从峰值到谷底下降了 43.3%，现在又回到了该区间的顶部附近。值得关注的数字是 5%。在价格出现波动之前，价格将处于五年来的最大幅度。
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