要衡量 Adobe (ADBE) 的股价是否会上涨 50%，请看看您可能忽略的公司的一部分：其针对商业专业人士和消费者的订阅量增长更快。在过去 10 个历年中，有 7 年该股从当年收盘价到当年晚些时候收盘价上涨了 50% 或更多。然而，该公司的股价在过去一年中下跌了 27.0%，而您可能仍然认为 Adobe 是为创意专业人士提供的软件。那么这些订阅量有多大呢？
商业专业人士和消费者带来 Adobe 29% 的订阅
Adobe 在 2026 财年第三季度向商业专业人士和消费者销售了 19.1 亿美元的订阅服务，同比增长 16%。这一速度使他们成为迄今为止增长更快的群体。 Adobe 为创意和营销专业人士提供的订阅金额要高得多，达到 46.5 亿美元，但增长了 13%。
Adobe 在商业专业人士和消费者中保持着广泛的影响力。在 2026 年 9 月 10 日的电话会议上，管理层表示，该群体的月活跃用户较去年同期增长了 25% 以上，达到 9 亿多。该公司还通过在全球范围内提供 Acrobat 学生空间来瞄准下一代商业专业人士。
Adobe 正在选择何时将用户转变为订阅者
Adobe表示，它将决定何时尝试将免费用户转变为付费订阅者。管理层在 9 月 10 日的电话会议上表示，该公司正在将部分流量转移到免费增值产品上，以赢得客户并加深他们的使用。 Adobe 将在适当的时候将这些用户转化为经常性收入。管理层补充说，这一战略在赢得新客户和不断增长的经常性收入之间取得了平衡。
分析师在电话会议上对这种做法提出质疑。 When one analyst noted that net new annual recurring revenue was down 36% to 37% from a year earlier, management cited the shift toward freemium products as one of the drivers. Adobe finished fiscal Q3 2026 with $22.16 billion in remaining performance obligations, which represent contracted revenue the company has yet to book.这个数字比去年同期增长了 8%。
Adobe 过去 12 个月收益的市盈率为 14.0 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 22.9 倍，该股价似乎对这些用户的影响不大。 Adobe 快速增长的业务和消费者订阅量表明报告的销售额仍在增长，但这并没有解决分析师关于新的经常性收入的问题。管理层在电话会议上上调了 2026 财年的收入和盈利目标，但仅重申了最终年度经常性收入增长 10.2% 的目标。
Adobe 为了赢得新用户而放弃了什么
Adobe 选择不关注其创意业务的定价行为，以便不断增加用户。管理层在 9 月 10 日的电话会议上表示，公司很高兴自己没有这么做。管理层表示，定价行动可能会带来短期缓解，但比赢得新用户更重要。
创意业务仍然占据 Adobe 的大部分业务。 2026 财年，管理层目标是来自创意和营销专业人士的订阅收入为 182.42 亿美元至 182.72 亿美元，而来自商业专业人士和消费者的订阅收入为 74.7 亿美元至 74.9 亿美元。如果更多 Adobe 新用户不开始付费，该公司将跳过其最大业务的定价行动，而没有新订阅者的参与。
到目前为止，Adobe 对商业专业人士和消费者的销售额增长速度快于对创意和营销专业人士的销售额增长速度，而新用户是否愿意付费的问题仍然悬而未决。当 Adobe 于 2026 年 12 月发布报告时，与管理层 2026 财年目标相比的最终年度经常性收入将是值得关注的数字。
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