特斯拉 (TSLA +0.56%) 股票目前市盈率约为 350 倍。与其他汽车股相比，这是一个巨大的溢价。例如，福特汽车公司 (F -1.95%) 的市盈率仅为 11 倍。
许多竞争性的纯电动汽车 (EV) 股票目前并未产生利润，因此很难在盈利基础上与特斯拉进行比较。然而，按收入计算，特斯拉目前的市盈率是销售额的 13 倍。与此同时，Rivian (RIVN -0.20%) 的交易价格仅为销售额的 3.2 倍，而 Lucid Group (LCID +0.00%) 则徘徊在销售额的不到 1 倍。
无论从哪个角度来看，特斯拉股票的交易价格都高于其各个同行。
为什么股票定价如此溢价？部分答案实际上非常简单。另一个是基于投资者对未来的预期。
纳斯达克：特斯拉
这个数字占了特斯拉溢价估值的大部分
看看特斯拉的历史估值与其盈利指标，可以让我们更清楚地了解特斯拉股票交易价格如此高的原因。
2024 年的大部分时间里，特斯拉股票的市盈率在 40 至 70 倍之间。当年的利润率平均在 12% 左右，有些季度甚至超过 15%。然而，随着 2025 年利润率下降，特斯拉的估值未能跟随下降。相反，市场只是增加了它愿意为每美元收益支付的金额，从而使特斯拉的股价比其利润率下降所暗示的更加稳定。即使利润率持续下滑，市场仍然不愿让特斯拉股价随之下滑。
利润率下降有多种原因，包括联邦补贴的丧失、人工智能（AI）等其他业务部门的支出增加、电动汽车竞争加剧以及降价。因此，特斯拉的估值溢价在很大程度上并非源于过去的成功，而是源于对利润率下滑将持续下去缺乏信心。这种信念很大程度上是由对未来增长的预期推动的，我们将在接下来讨论这一点。
TSLA 市盈率数据由 YCharts 提供。
市场仍呈现大幅增长
如果我们将 15% 的利润率应用于特斯拉的往绩收入，然后假设今天的市盈率 (P/E)，那么特斯拉股票的交易价格约为每股 1,500 美元。当然，在这种情况下，特斯拉的市盈率可能会下降。但对利润率将反弹至过去水平的预期显然是特斯拉当前溢价估值的一部分。
为什么利润率可能会扩大？特斯拉半卡车和其他新产品销量的增加应该会有所帮助。但在我看来，真正能产生最大影响的是机器人出租车的增长。机器人出租车是华尔街仍然如此看好特斯拉股票的一个主要原因。
Tesla bull 和 Ark Invest 首席执行官 Cathie Wood 表示，机器人出租车市场可能成为全球价值 8 万亿至 10 万亿美元的机会。由于其高度的垂直整合，特斯拉处于独特的地位。其现有的制造规模使其能够以与竞争对手相比极低的成本生产 Cybercab。这可能使它能够在这个潜在市场中占据很大份额。
扩大 Cybercab 的产量并削减数百亿辆自动驾驶出租车的产量可能有助于特斯拉重振销售增长。重要的是，机器人出租车的利润可能比汽车销售高得多。例如，优步科技 (UBER -1.23%) 的利润率约为 17%。
特斯拉股价溢价，因为市场认为销售增长和利润率复苏即将到来。仅特斯拉的机器人出租车曝光就可以实现这两个预期。