原文标题：If You're Worried About a Correction, History Says This Portfolio Move Has Never Once Failed

谈到股市，历史可能不会完全重演，但它往往以令即使最自信的投资者也感到不安的方式押韵。市场往往在乐观情绪的浪潮中攀升，随后熟悉的压力又以新的形式重新出现。

以近期价格计算，标普500指数（^GSPC -0.02%）徘徊在7,670点左右，这一水平远超过去几十年的纪录。在经历了多年的超常上涨之后，该指数今年已实现了约12%的涨幅。然而，这轮上涨的背景包括对通胀、美联储下一步利率行动以及持续的伊朗冲突的挥之不去的担忧。

在这轮持续多年的涨势面前，回调的可能性开始让人觉得不再像是遥远的理论，而更像是等待成为现实的现实。

我们怎么知道股市被高估了？

在估值方面，投资者可以依赖两种久经考验的工具。周期调整市盈率（CAPE）是由经济学家罗伯特·席勒推广的一项指标。CAPE比率将当前市场价格除以10年通胀调整后盈利的平均值。通过平滑掉孤立的繁荣和衰退，CAPE读数能更准确地判断投资者是否为企业的利润支付了溢价。

CAPE的长期平均值徘徊在18左右，而高于30的读数往往预示着长期的个位数甚至负回报。目前，CAPE比率徘徊在41左右——处于有记录以来的最高水平之列，距离20世纪90年代末互联网泡沫狂热时期的历史极端值仅一步之遥。

标普500席勒CAPE比率数据由YCharts提供。

与CAPE比率相辅相成的是巴菲特指标，它衡量美国股票总市值相对于国内生产总值（GDP）的比例。根据经验法则，当该指标攀升至100%以上时，从历史上看，股票已被定价为完美无缺。如今，巴菲特指标接近236%。

这两个指标都很重要，因为它们滤除了短期噪音，聚焦于投资者当前赋予未来增长的溢价。虽然这两个比率的高读数并不能决定股市回调的精确时机，但它们可靠地表明安全边际正在收窄。

2026年股市会崩盘吗？

从历史上看，CAPE和巴菲特指标的高读数之后，往往会出现股价盘整的消化期。话虽如此，并不能保证大幅回调一定会在特定时间范围内到来。相反，这些工具只是提高了某个时候出现有意义回调的概率。

当前环境的独特之处在于，市场涨幅异常集中于少数几家超大型科技公司：不仅是“壮丽七雄”——英伟达、苹果、Alphabet、微软、亚马逊、特斯拉和Meta Platforms——还有台积电和博通，它们也引领了长期涨势，且与其他公司一样，市值均远超1万亿美元。这些公司产生了可观的自由现金流，主导着各自的行业，并持续投资于变革性技术——即人工智能（AI）。

与互联网泡沫时代那种投机过度——当时许多不盈利的初创公司以幻想般的估值交易——不同，如今的市场领导者普遍能带来实实在在的盈利，并维持着堡垒般的资产负债表。这意味着，就目前而言，AI基础设施浪潮建立在真实的生产力提升之上，而非纯粹的叙事。

虽然集中度风险确实存在，但大型科技公司潜在的盈利能力提供了比1999年至2000年间泡沫更坚实的基础。回调可能——而且很可能会——仍然出现，但当前市场上涨的性质有足够的不同，因此任何最终的回调都不会像先前泡沫那样呈现完全相同的连锁崩溃。

这种投资策略从未失败过

在每一个市场周期中，标普500指数始终在上涨——从衰退、战争和估值极端中复苏。这种长期上行趋势或许是股市中最可靠的模式。

^SPX数据由YCharts提供。

考虑到这一点，一个实用的应对方法相当简单：投资者可以购买低成本的标普500交易所交易基金，例如Vanguard标普500 ETF。通过坚持美元成本平均法——以固定间隔投资固定金额——无论当天的价格如何，投资者自动获得对史上最具韧性的市场工具的敞口。

在几十年的时间里，股息再投资和逐步资本增值的复利效应将把适度的投入变成可观的财富。随着时间的推移，投资者会逐渐认识到，回撤成为逢低买入的机会。通过在不可避免的波动中保持完全投资，有纪律的资本将捕捉到市场增长的持久性，而无需完成择时每个高峰和低谷这一不可能的任务。