最近的加息，加上美联储主席凯文·沃什的鹰派言论，导致卡特彼勒 (CAT +1.30%)、GE Vernova (GEV +1.67%) 和 Vertiv (VRT +3.27%) 等工业股立即遭到抛售。现在，下意识的行动已经结束，是时候更详细地研究进一步加息对这些股票的潜在影响了。
卡特彼勒承担的风险最大
该工业公司的股价今年大幅上涨，因为继去年关税成本对其建筑行业和资源行业造成影响后，投资者已预计其建筑行业和资源行业将恢复利润增长。该股还受益于人工智能（AI）数据中心对离网电力需求不断增长的推动，电力和能源领域的持续走强。因此，卡特彼勒已成为投资者最喜欢的利用人工智能基础设施热潮的“隐藏”方式之一。
纽约证券交易所代码：CAT
该公司最近的第二季度收益证实了这些趋势。然而，我认为其建筑业、金融产品以及较小程度上的资源产业部门都受到较高利率的负面影响。
分部利润
2025 年六个月
2026 年六个月
改变
电力与能源
28.4亿美元
34.8亿美元
6.35 亿美元
建筑业
22.7亿美元
12.1亿美元
资源产业
11.9亿美元
10.7亿美元
（1.15 亿美元）
金融产品
4.63 亿美元
5.73 亿美元
1.1亿美元
数据来源：卡特彼勒演示。表由作者提供。
例如，较高的利率往往会使大型基础设施和建设项目变得更加昂贵，因为它们依赖融资。资源行业（采矿业和骨料行业）的情况也类似，较高的利率可能会对扩张活动的决策产生负面影响，更不用说大宗商品定价了。与此同时，如果利率上升给借款人带来压力或导致设备采购融资变得困难，信贷质量（金融产品）可能会恶化。
然而，电力和能源领域可能是受影响最小的，至少目前如此，因为人工智能基础设施建设热潮是结构性趋势的一部分，主要由 Alphabet、亚马逊和微软等资金雄厚的公司的现金储备提供资金。卡特彼勒首席执行官 Joe Creed 在上次财报电话会议上表示，“电力和能源客户继续与我们分享他们的长期预测，进行规划，有些客户甚至会下达 2030 年的订单。”
总而言之，现在对加息 25 个基点感到恐慌还为时过早；然而，费率的持续上涨可能会特别损害卡特彼勒的建筑业务。
GE Vernova 的情况好坏参半
基于上述论点，除了利率大幅上涨之外，推动 GE Vernova 收入和积压增长的燃气轮机和电气化设备的结构性需求似乎不太可能受到任何其他因素的重大影响。
纽约证券交易所代码：GEV
此外，该公司的积压订单或剩余履约义务（RPO）非常强劲，足以摆脱利率担忧导致的暂时疲软。以下是 GE Vernova 近年来的 RPO 增长情况。考虑到目前 1760 亿美元的数字，华尔街预计该公司到 2026 年的收入将达到 462 亿美元。
此外，根据该公司向美国证券交易委员会提交的文件，其 RPO 的期限很长。例如，管理层预计 97% 的设备 RPO 将在 5 年内确认为收入，92% 的服务 RPO 将在 15 年内确认为收入。
数据来源：GE Vernova 演示。图表由作者绘制。
首席执行官斯科特·斯特拉齐克(Scott Strazik)在最近的摩根士丹利会议上对投资者表示：“我们已经讨论过在 2027 年实现 2000 亿美元的积压订单。我想说，根据我们预计在第三季度看到的订单量，我们应该在 2027 年初就达到 2000 亿美元的里程碑。”
尽管如此，GE Vernova 仍然销售燃气轮机和电气化设备，以满足对利率敏感的电力公司的传统需求，而较高的利率将损害其风电部门，因为投资决策可能因借贷成本增加而受到限制。
Vertiv 的曝光率最低
基于上述主题，并认识到 Vertiv 在人工智能数据中心基础设施支出方面的敞口，除非费率大幅上升，否则其数据中心基础设施设备（冷却和电源管理技术）部门似乎不太可能受到影响。
纽约证券交易所代码：VRT
如上所述，占支出绝大多数的大型超大规模企业主要利用自己的资源为人工智能投资提供资金。这些是多年的结构性投资，旨在通过人工智能采用的长周期长期增长产生巨大的投资回报。这与利率上升时会受到限制的周期性投资不同，比如航空公司在经济放缓时削减运力。