Advanced Micro Devices ( AMD -1.90% ) 将于 8 月 4 日星期二收盘后公布第二季度业绩，随后将于下午 5 点召开财报电话会议。等。该芯片制造商于 7 月初在其投资者关系网站上发布的新闻稿中确认了这一日期。
该股周五收盘价约为 476 美元，较其 52 周高点 584.73 美元低约 19%。按这个价格计算，该公司的市值约为 7,760 亿美元，其股价交易价格约为市盈率的 162 倍，预期市盈率的市盈率约为 54 倍。
这样的估值并不是对目前公司的押注。这是对数据中心这一细分市场收入持续增长速度的押注。我首先要说的是，我喜欢这里的生意胜过喜欢这里的价格。
数据中心上季度做了什么
AMD 5 月初公布的第一季度财报显示了投资者愿意掏钱的原因。总收入同比增长 38%，达到 103 亿美元。受该公司 EPYC（霄龙）服务器处理器及其 Instinct 人工智能 (AI) 加速器系列需求的推动，数据中心部门收入增长 57%，达到 58 亿美元。该部门连续第二个季度贡献了公司总收入的一半以上。
首席执行官苏姿丰在公司第一季度财报中表示：“在人工智能基础设施需求不断增长的推动下，我们第一季度的业绩表现出色，数据中心现在是我们收入和盈利增长的主要驱动力。”
其他业务也有所帮助。客户端和游戏部门收入同比增长 23% 至 36 亿美元，其中客户端业务（笔记本电脑和台式机芯片）因锐龙处理器的需求增长 26% 至 29 亿美元。即使是长期处于公司沉寂角落的游戏业务也增长了 11%，达到 7.2 亿美元。
并且增长达到了底线。非 GAAP（调整后）每股收益同比增长 43% 至 1.37 美元，复合速度快于收入本身。调整后毛利率为 55%。
周二酒吧必须清场
管理层自己的指导框架确定了周二需要交付的内容。 AMD 预计第二季度收入约为 112 亿美元，上下浮动 3 亿美元，这意味着同比增长约 46%，较第一季度的 38% 有所增长。它还预计调整后毛利率约为 56%，比第一季度的水平高出一个百分点。
换句话说，公司本身再次为更快的增长设定了标准。由于数据中心现在占收入的一半以上，并且增长速度远远快于其他部分，因此周二该部门的数字实际上是整个测试。那么，随着时间的推移，57% 的数据中心增长率能否保持甚至攀升？
为了证明接近 54 倍预期收益预期的价格是合理的，AMD 的利润需要在数年而不是几个季度内保持快速复合增长。这是可能的。 AMD 自己的指导表明其势头贯穿第二季度。
但我认为，门槛很高，从某种程度上看，市盈率是显而易见的。该芯片制造商已经产生的收益是其 162 倍，多年来的改善已有效地反映在价格中。
纳斯达克：AMD
但如果数据中心的增长只是减速（不是下降，只是放缓），那么处于这个倍数的股票可能会大幅下跌。这个价格对于普通季度来说几乎没有空间。
第三季度指南可能与季度本身一样重要。一家告诉投资者预期增长率为 46% 的公司需要其下一次预测来保持这一速度，而隐含增长率的任何下降都可能比报告的数字对股票造成更大的压力。
公平地说，AMD 最近已经清除了为其设定的所有标准。收入增长已从 38% 升至指导值 46%，利润率不断扩大，盈利复合速度快于销售额。
但最终，我不会在报告发布前购买该股票。该业务表现出色，但按照 54 倍的预期，该业绩只是起始假设，而不是上升空间。如果周二的报告显示数据中心再次加速增长，并且第三季度指南保持了这一步伐，我会重新审视我的想法，即使价格更高。我先等一下数字。