在这一集《Motley Fool 隐藏宝石投资》中，Motley Fool 撰稿人 Travis Hoium、Tyler Crowe 和 Rachel Warren 讨论了：

要观看 The Motley Fool 的所有免费播客的完整剧集，请访问我们的播客中心。当您准备好投资时，请查看这份最值得购买的 10 只股票列表。

完整的文字记录如下。

该播客录制于 2026 年 8 月 12 日。

Travis Hoium：Neoclouds 飞得很高，Motley Fool Hidden Gems 投资现在就开始了。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是特拉维斯·霍伊姆 (Travis Hoium)，今天泰勒·克劳 (Tyler Crowe) 和雷切尔·沃伦 (Rachel Warren) 也加入了我的行列。伙计们，今天的大话题是 Neoclouds，该领域最大的两家公司 CoreWeave 和 Nebius 在过去 24 小时内公布了收益，两家公司的股票都在飞涨。周三早盘交易中，该股上涨约 20%。雷切尔，你从中得到了什么？这些数字相当可靠，但我认为对于那些听过超大规模企业、大型科技公司说的人来说，这并不奇怪，嘿，我们需要更多的计算，而且我们愿意付费。

Rachel Warren：这些收益真正体现了我们所看到的新云悖论。收入大幅增长，但我们看到大量的基础设施支出正在压低利润。因此 CoreWeave 收入同比增长 112%。他们的经营处于净亏损状态。但需求是存在的。他们积压了约 1040 亿美元的收入。这实际上不包括 CoreWeave 在第三季度初额外获得的 250 亿美元。这是由他们正在进行的与 Meta 的交易等交易所支撑的。但在刚刚结束的三个月期间，CoreWeave 为其债务负担支付了约 6.4 亿美元的季度净利息费用。他们实际上将全年资本支出预期上调至近 400 亿美元。

然后转到 Nebius，我们看到更多相同的情况。他们的收入增长了，我认为同比增长了 454%。他们表示，Nebius 和 Q2 的交易中有 70% 包括客户预付款。因此，neocloud 业务模型在某种程度上从这种长达数月的模型训练演变为基于更高利润使用的推理工作负载。另一件事情也很突出。 CoreWeave 表示，他们将与 Nvidia 签署 100 份合同，合同期限将延长至 2029 年。这将确保 2020 年一代的船舶能够在发射后近十年内产生回报。最重要的是，对我来说，客户不仅仅为芯片代付费。他们为主动冷却、全供电的数据中心容量付出了高昂的代价，而现在并不是电网受到严重限制的时期。像 Nebius 这样的公司正在尝试直接在客户自己的数据中心部署人工智能云软件。这可能是他们长期增长的关键。我相信我们稍后会讨论数据中心扩建背后的一些融资机制，但我仍然觉得有点令人担忧。

Travis Hoium：泰勒，这就是有趣的事情。我要指出的是，就在几周前，CoreWeave 2031 年 9% 债券的收益率还超过了 12%。该利率已降至略低于 11%，但当您有资金需求时，这确实是一个很高的利率。这意味着在可预见的未来，你要么出售股票，要么出售债务。这是可持续的吗？因为我总是不断回顾的事情是，特别是，Alphabet 关于我们正在签署一系列短期交易的评论，我认为 Nebius 对这些短期交易感到非常自豪，因为它们的利润率非常高，但我们签署这些短期交易是为了他们获得完整的数据中心，他们在资本支出上花费了 2000 亿美元。我不认为 Alphabet、Meta 或任何这些公司会说，嘿，这些 Neocloud 是长期解决方案，但它是一个短期解决方案。作为投资者您如何看待这一点？

Tyler Crowe：很难统一。其中一部分说，尽可能利用优势。如果市场告诉你卖空，那就卖空。这听起来确实有点像商品交易，如果你有短期需求，就卖空，如果看起来相当疲软，就根据长期需求卖出。这基本上就像石油公司的对冲计划，基本上就像我们在这里讨论的那样。在融资方面只有11%。这是相当高的利率，并不是最有保证的事情。

我发现我们在这里谈论的一些交易中有趣的另一件事也不仅仅是我们谈论 11% 范围内的无担保贷款。我们现在还在谈论他们正在寻找资产支持的、基本上是计算支持的贷款，这些贷款的交易是什么？隔夜 SOFR 利率加 2.5%？从技术上讲，对于许多债券来说，这就像垃圾领域。这是两件事。股票市场喜欢这个东西。从我们看到的这些公司的股市反应结果以及我们最近看到的股价上涨中可以看出，股票似乎还没有从这个好消息中得到足够的信息。但债务市场就像，伙计，你必须为此付出代价，因为一些现金流似乎并没有得到保证，而股票似乎对股票投资者充满希望。伙计们，我们总是充满希望。

Travis Hoium：我确实发现这一点令人震惊，而且市场上通常的运作方式是股票投资者正在考虑上行空间。债务投资者正在考虑不利因素。作为一名股票投资者，我喜欢关注这些债务市场的原因之一是，这些债务投资者从下行角度思考什么？雷切尔，泰勒提到的一件事是从 Nebius 获得短期胜利和长期胜利，他们表示，他们的第三个第三季度短期容量交易超过每兆瓦 4000 万美元。这几乎是 2026 年基础上 1200 万美元的四倍，第二季度的交易额超过每兆瓦 2000 万美元。现在，这些都是短期产能交易，所以这里的挑战不是不是第三季度会是什么样子或第四季度会是什么样子，而是2029年、2030年会是什么样子？因为到那时所有这些超大规模企业都会投入数万亿美元的投资，这真的会发生吗？

雷切尔·沃伦：我认为这就是希望。需求肯定是存在的。我认为，如果有的话，瓶颈在于有多少建设能够满足许多超大规模企业所需要和正在看到的需求。我之前提到过一些关于其中一些项目的融资机制。我们看到这正在变成一个大趋势。你有像Nvidia这样的公司。例如，他们正在与 BlackRock、KKR、Apollo 等机构巨头合作，释放数千亿美元的第三方资本来建设数据中心。我认为，人们正在推动人工智能基础设施的合法化，使其成为一种类似于机构资产类别的基础设施。这确实关系到我们是否继续看到这种能力上线。

我认为，当你看看像 CoreWeave 这样的股票时，你看看像 Nebius Group 这样的股票，这些企业正在响应实际需求，并且我认为这将是一个多年的真正的扩张。但我认为，如果你看看这些公司的估值，我认为这是不合理的，因为如果你看看他们的底线（在某些情况下根本不存在），期望的现金流、利润率，这些都是我展望未来所关心的领域。显然，收入很重要，积压​​的收入很稳固。但我会非常谨慎地对待这些企业的投资，而不了解其中一些潜在的融资机制在其商业模式中发挥的作用。

Travis Hoium：泰勒，不过，我只是想提一下，不久前，我们在历史上已经看到过一些这样的事情，包括太阳能和风能，以及我们正在创建的这些有趣的资产类别。 Rachel 正在谈论 Nvidia 的实际介入并成为后盾，这总是让我有点紧张。如果这是一个如此好的资产类别，为什么你不能获得充足的融资呢？为什么它开始成为垃圾债务或接近垃圾债务？另一件事是，我一直认为很多代币的创造都非常像商品，然后我不断看到投资者说的收益，这证明它不是商品。但当某种商品的需求超过供给时，价格就会上涨。我们刚刚讨论了那些短期交易。这看起来不像是商品吗？我们以前见过的事物有很多特征。

Tyler Crowe：这几乎是一种商品，但有时这不一定是坏事。你举了太阳能行业的例子，我们确实看到了很多未来的现金流贷款或税收抵免贷款，但最终结果并不好。但我会给出一个它确实有效的地方。我们在美国的液化天然气出口公司看到，他们基本上签订了长期销售合同，即使他们没有建设项目，他们会说，嘿，我们有 30 年的销售合同。你想给我们一些债务，从长远来看，它奏效了，它最终成为了他们的融资模式。大多数时候，创造性融资永远不会成功。但我不知道，那是什么？百分之六十的时间，它每次都有效，我想这是最好的表达方式。

在大宗商品方面，也确实感觉它将经历这些短期短缺，你将获得更高的价格和长期注册。我不知道，也许他们需要引入一些商品交易员到他们的定价台来做很多这样的事情，因为这对 Nebius 或 Core 有意义，我不知道。我只是在这里给出一些粗略的数字，但是，我们 60-70% 的产能是通过长期合同出售的。然后另外 15 个是中期合同，然后我们会离开，比如 10-15 个短期合同，这样当每个人都迫切需要需求时，我们就可以抓住一些好处。我知道这可能不是很多科技界人士以前考虑过的说法，但它确实呼应了我们长期以来在大宗商品和能源领域谈论的很多事情。

Travis Hoium：当我们回来时，我们将了解食品行业正在发生的事情。稍后会详细介绍。