英伟达 (NVDA) 现在处于自身繁荣的两侧。它已向前沿人工智能实验室投入近 500 亿美元，保证了托管其芯片的云站点的收入底线，并将为另一个实验室的近 2 吉瓦计算提供选择性信用增强。管理层在八月份的电话会议上承认，有些人将其称为循环融资。如果资助的买家无法付款怎么办？
NVIDIA 是否已满足自己的需求？
在某种程度上，管理层对机制持开放态度。在 NeoCloud 站点，NVIDIA 对一部分容量提供照付不议的承诺，这为贷方提供了最低收入保证，并收取该层以上租金收入的一部分。它还宣布与六家基础设施资本提供商建立融资平台，旨在筹集超过 5000 亿美元的第三方资本。
这些都不小。 OpenAI 现有和计划承诺的 NVIDIA 计算量约为 12 吉瓦，管理层在 8 月份表示，到 2028 财年，依赖其资产负债表的实验室应占业务的四分之一左右。管理层的立场是，每笔交易仍由独立资本承保，并且 NVIDIA 不会提供贷款。
如果这些买家停止付款，NVIDIA 会损失多少？
低于近 500 亿美元的股权所显示的水平。作为两个不同时期的粗略说明，该股份仅占 NVIDIA 在过去 12 个月内产生的 1,270 亿美元自由现金流的不到 5 个月。全部减记将会损害这家公司的盈利，因为该公司持有的现金仍比债务多 241 亿美元。
重要的风险敞口是订单簿，而不是减记。管理层表示，其提供的计算将流向投资级客户或由其支持的买家。因此，陷入困境的实验室早在一切被注销之前就停止订购，而收集是最早的线索。他们已经采取了行动：2027 财年第二季度的应收账款天数延长至 60 天，某些投资级客户大额采购的付款期限延长，将在多个季度内发货。
NVIDIA 可以吸收它吗？首先会警告您什么？
这里的垫子可以使用。需求超出了 NVIDIA 的能力：管理层将 2028 财年的收入增长预测为 70% 左右，称其为供应受限的前景，并表示客户的预测表明需求将翻倍。退一步的买家进入队列，管理层表示，其留下的平台可以重新部署给其他客户。
NVIDIA 于 11 月 17 日公布了 2027 年第三季度财报，营收指引为 1080 亿美元。关注两件事：集合以及非超大规模买家（管理层预计将占数据中心业务的一半左右）是否继续增加容量。通过这种方式持有股票意味着接受真正的波动，因为 NVIDIA 在过去三年中最糟糕的情况下从高峰到低谷下跌了约 37%。我们的回撤捍卫者排名显示了哪些股票在市场转向时表现最好。
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